Original-Research: Schweizer Electronic AG (von Montega AG): Kaufen

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Original-Research: Schweizer Electronic AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu Schweizer Electronic AG

Unternehmen: Schweizer Electronic AG

ISIN: DE0005156236

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Kaufen

seit: 08.05.2017

Kursziel: 25,50

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Robert-Jan van der Horst

Erfolgreicher Ramp-Up komplexer Produkte treibt Profitabilität

Schweizer hat am vergangenen Freitag den Bericht für das erste Quartal

veröffentlicht. Dabei lagen sowohl das Umsatzwachstum als auch die

Profitabilität über unseren Erwartungen. Die wesentlichen Kennzahlen sind

in der folgenden Tabelle zusammengefasst.

[Tabelle]

Dynamische Produktanläufe im Stammwerk: Schweizer profitierte vom

erfolgreichen Ramp-Up der komplexen Produkte in Q4. Die hohe Auslastung und

der resultierende Produktmix trugen maßgeblich zum Umsatzwachstum von 14,9%

auf 32,4 Mio. Euro und zur signifikanten Verbesserung der EBITDA-Marge von

7,8% auf 10,7% bei.

Normalisierung der Umsatz- und Ergebnisentwicklung erwartet: Schweizer hat

das avisierte Umsatzziel von 118 bis 121 Mio. Euro (+2% bis +4%) bestätigt

und erwartet nun eine EBITDA-Marge am oberen Ende der avisierten Spanne von

8% bis 9%. Wir gehen nicht davon aus, dass das Unternehmen die

Topline-Dynamik und die hohe Profitabilität im weiteren Jahresverlauf

aufrechterhalten kann. So wird sich der in Q1 positive Arbeitstageeffekt in

den kommenden Monaten umkehren. Zudem dürfte vor allem das Hochlaufen

weiterer Serienproduktionen bei den asiatischen Kooperationspartnern zu

einer Normalisierung des Produktmixes führen.

Umsatz-Guidance erscheint dennoch konservativ: Angesichts des starken

Jahresauftakts und des hohen Auftragsbestandes (157,5 Mio. Euro), wovon

91,9 Mio. Euro noch im laufenden Jahr umsatzwirksam werden können, halten

wir den Ausblick aber für zu konservativ. Sollte der Auftragsbestand für

2017 vollumfänglich fakturiert werden, ergäbe sich ein Umsatz von mehr als

124 Mio. Euro. Grund für die vorsichtige Guidance dürften etwaige

Umsatzverschiebungen in 2018 aufgrund drohender Versorgungsengpässe bei

Kupferfolien sein. Mit steigender Visibilität halten wir eine Anhebung der

Guidance zum Halbjahr aber für wahrscheinlich.

Prognoseänderung: Wir gehen nun davon aus, dass das Unternehmen seine

derzeitigen Ziele für das laufende Jahr übertreffen kann und erwarten ein

Umsatzwachstum von 4,6% bei einer EBITDA-Marge von 9,2%. Aufgrund des hohen

Auftragsbestandes rechnen wir auch im kommenden Jahr mit einer weiter hohen

Auslastung und haben die für 2018 prognostizierte Bruttomarge um 70 BP auf

16% erhöht.

Fazit: Das erste Quartal verlief besser als von uns erwartet. Vor diesem

Hintergrund haben wir unsere Prognosen angehoben. Wir stufen unser Rating

bei einem leicht höheren Kursziel von 25,50 Euro (zuvor: 25,00 Euro) auf

'Kaufen' hoch.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

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Über Montega:

Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern in

Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens gehören eine

Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega

unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren,

Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus 'Deutsche Nebenwerte'

und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die

Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und

Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikationen

gehört die Organisation von Roadshows, Fieldtrips und Sektorkonferenzen zum

Leistungsspektrum der Montega AG.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/15107.pdf

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