Original-Research: Schweizer Electronic AG (von Montega AG): Kaufen

Original-Research: Schweizer Electronic AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu Schweizer Electronic AG

Unternehmen: Schweizer Electronic AG

ISIN: DE0005156236

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Kaufen

seit: 11.08.2016

Kursziel: 24,00

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Christopher Rodler

Profitabilität im 1. Halbjahr etwas unter den Erwartungen, Auftragsbestand

auf neuem Rekordhoch

Schweizer hat gestern Zahlen zum 1. Halbjahr vorgelegt und die

EBITDA-Guidance angepasst.

H1-Ergebnis etwas schwächer als erwartet: Der Umsatz war mit 58,0 Mio. Euro

aufgrund saisonaler Schwankungen um 3,3% rückläufig, lag jedoch im Rahmen

unserer Erwartungen (MONe: 58,2 Mio. Euro). Das EBITDA blieb allerdings mit

4,6 Mio. Euro klar hinter der Schätzung zurück (MONe: 5,2 Mio. Euro). Dies

ist u.a. auf Engpässe in einzelnen Produktionsbereichen zurückzuführen, die

durch eine Änderung des Produktportfolios hin zu komplexen Leiterplatten

aufgetreten sind. Diese Engpassbereiche sollen lt. Unternehmen in den

nächsten Monaten durch Erweiterungsinvestitionen beseitigt werden.

Guidance angepasst: Aufgrund der schwächer als geplanten Ertragsentwicklung

im 1. Halbjahr wurde die EBITDA-Guidance für das Gesamtjahr auf 9-10%

leicht gesenkt (zuvor: bei oder leicht über 10%). Die Umsatzprognose

(Umsatzwachstum von 2%) wurde trotz der erhöhten Unsicherheit am Markt

(Brexit, Türkei) bestätigt. Wir haben dies in unseren Prognosen abgebildet

und die Ergebnisschätzungen leicht reduziert.

Starker Auftragseingang aufgrund steigender Nachfrage aus der

Automobilindustrie: Der Auftragsbestand konnte auf ein neues Rekordniveau

von 175,6 Mio. Euro (Ende Q1: 150 Mio. Euro) gesteigert werden, was

insbesondere den positiven Trend bei den Bestellungen der Automobilkunden

widerspiegelt. Dies sollte die Umsatzprognose stützen und gibt bereits gute

Visibilität bis ins nächste Jahr.

Wachstumsperspektiven intakt, kein direkter Impact durch Brexit erwartet:

Die Tatsache, dass das Orderbuch besser denn je gefüllt ist, stimmt uns

zuversichtlich, dass Schweizer auch in Zukunft schneller als der globale

Elektronik- und Leiterplattenmarkt wachsen wird. Demnach halten wir die

attraktiven mittelfristigen Wachstumsperspektiven speziell aufgrund der

positiven Signale aus Schweizers Fokusmarkt Automotive (CAGR 2014-19: 5-8%)

nach wie vor für intakt. Zudem erwarten wir - außer durch die potentielle

Belastung durch die generelle Unsicherheit - auch keine direkten

Auswirkungen auf das Unternehmen durch Brexit/Türkei, da zu den Märkten

Großbritannien und Türkei kein Währungsexposure besteht.

Fazit: Die Q2-Zahlen zeigten ein gemischtes Bild. Während das Ergebnis und

die Guidance-Senkung enttäuschten, überraschte der Auftragsbestand positiv.

Die Umsatzentwicklung hinkt der Auftragsgenerierung bislang etwas

hinterher. Der weiterhin sehr gute Auftragsbestand bildet jedoch eine sehr

gute Basis für die nächsten Monate. Die zweite Jahreshälfte sollte

jedenfalls deutliches Wachstum gegenüber dem Vorjahr zeigen. Vor diesem

Hintergrund bestätigen wir die Kaufempfehlung mit einem leicht reduzierten

Kursziel von 24,00 Euro (zuvor: 24,50 Euro).

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

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Über Montega:

Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern in

Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens gehören eine

Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega

unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren,

Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus 'Deutsche Nebenwerte'

und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die

Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und

Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikationen

gehört die Organisation von Roadshows, Fieldtrips und Sektorkonferenzen zum

Leistungsspektrum der Montega AG.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/14127.pdf

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