Original-Research: Plan Optik AG (von GBC AG): Kaufen

Aktieneinstufung von GBC AG zu Plan Optik AG

Unternehmen: Plan Optik AG ISIN: DE000A0HGQS8

Anlass der Studie: Research Comment Empfehlung: Kaufen Kursziel: 3,60 Euro Kursziel auf Sicht von: Ende GJ 2014 Letzte Ratingänderung: - Analyst: Felix Gode

Mit einem Umsatzwachstum um 31,0 % liegt die Plan Optik AG genau im Rahmen unserer optimistischen Prognosen für das GJ 2013. Dabei wurde auf Ebene der AG ein Wachstum von +38,8 % erzielt. Auch das Tochterunternehmen LTF GmbH wies ein Wachstum auf. Bei der MMT GmbH war zwar eine rückläufige Umsatzentwicklung zu verzeichnen, was jedoch allein auf die Aufgabe von margenschwachem Altgeschäft zurückzuführen ist. Ansonsten wurde die überzeugende Entwicklung der Plan Optik AG in der Breite über alle Produktgruppen und Regionen hinweg getragen. Wie wir dies erwartet hatten, kamen mit dem Umsatzwachstum auch deutliche Skaleneffekte zum Tragen, insbesondere im Personalbereich und bei den sonstigen betrieblichen Aufwendungen. Die Aufwandsquoten senkten sich jeweils merklich ab. Während der Personalaufwand auch durch einen um 2 auf 64 Personen gesenkten durchschnittlichen Personalaufwand begünstigt wurde, stiegen die sonstigen betrieblichen Aufwendungen absolut zwar leicht an, aber unterproportional zum Umsatz. Hintergrund des Anstiegs war insbesondere ein verstärkter Einsatz von Leiharbeitern. Gegenläufig wirkten um 13,9 % gesunkene Leasingaufwendungen. Die Abschreibungen blieben nahezu unverändert, da der Investitionsbedarf in weiteres Umsatzwachstum inzwischen vergleichsweise niedrig ist, nachdem in den Vorjahren eine   Investitionsoffensive zum Aufbau der neuen Geschäftsfelder vorgenommen wurde. Insgesamt war damit eine deutliche Verbesserung des EBIT auf 0,42 Mio. EUR zu verzeichnen, nachdem im Vorjahr noch ein negativer Wert zu Buche stand. Die EBIT-Marge lag bei 9,0 % und damit auf dem höchsten Niveau seit 2007. Auch der operative Cashflow fiel mit 0,88 Mio. EUR sehr stark aus, lag damit doppelt so hoch wie im Vorjahreszeitraum und zeugt von einer hohen Ergebnisqualität. Der Auftragseingang lag im 1. HJ 2013 mit 5,45 Mio. EUR um +12,6 % über dem Vorjahresniveau. Damit sollte ein ausreichender Auftragsbestand vorhanden sein, um auch in der zweiten Jahreshälfte die Entwicklung weiterhin erfolgreich fortzusetzen. Hinzu kommt das sich dynamisierende Marktumfeld im Bereich der Glaswafer, wie jüngst in einer Marktstudie der Branchenexperten von Yole Développement bestätigt wurde. Bereits zum 1. HJ 2013 sind 49 % unseres Ziel-Umsatzes und 46 % unseres Ziel-EBIT erreicht worden. Angesichts dieser guten Entwicklung halten wir nunmehr sogar eine Dividendenausschüttung für möglich. Wir rechnen für das GJ 2013 nun mit einer Dividenden von 0,05 EUR pro Aktie. Bilanziell ist eine Dividendenausschüttung als unbedenklich einzustufen. Die Plan Optik AG wies zum 30.06.2013 eine Eigenkapitalquote von 76,2 % sowie eine Netto-Cash-Position in Höhe von 0,43 Mio. EUR auf. FAZIT: Angesichts der bestätigten Prognosen, der erwarteten Dividendenausschüttung und der Prolongation des Kursziels auf das GJ 2014 heben wir das Kursziel für die Plan Optik AG von bislang 3,25 EUR auf nunmehr 3,60 EUR an. Bei einem Kurspotenzial von über 50 % ergibt sich damit unverändert das Rating KAUFEN.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/12066.pdf

Kontakt für Rückfragen Jörg Grunwald Vorstand GBC AG Halderstraße 27 86150 Augsburg 0821 / 241133 0 research@gbc-ag.de ++++++++++++++++ Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b Abs. 1 WpHG und FinAnV Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter: http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung.htm +++++++++++++++

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