Original-Research: Plan Optik AG (von GBC AG): Kaufen

Original-Research: Plan Optik AG - von GBC AG

Einstufung von GBC AG zu Plan Optik AG

Unternehmen: Plan Optik AG

ISIN: DE000A0HGQS8

Anlass der Studie: Researchstudie (Anno)

Empfehlung: Kaufen

Kursziel: 1,60 Euro

Kursziel auf Sicht von: Ende GJ 2016

Letzte Ratingänderung: 18.05.2015

Analyst: Felix Gode, CFA

* Das GJ 2014 war für die Plan Optik AG von deutlichen Umsatzrückgängen

geprägt. Dabei waren mehrere Einflussfaktoren dafür verantwortlich. Zum

einen stornierte ein Kunde einen Großauftrag im LED-Bereich. Zum anderen

beeinflusste der niedrige Yen im Vergleich zum Euro die

Wettbewerbsfähigkeit gegenüber dem japanischen Wettbewerb. Nicht zuletzt

wurde der Bereich Optoelektronik im 1. HJ 2014 aufgegeben.

* In Summe ergab sich im GJ 2014 ein Umsatzrückgang um 18,5 % auf 7,36 Mio.

EUR. Positiv hervorzuheben ist dabei die Entwicklung des Bereichs

Mikrofluidik bzw. der beiden Tochtergesellschaften MMT und LTF. Beide

Unternehmen zusammen erwirtschafteten Umsatzerlöse in Höhe von 1,08 Mio. EUR

und lagen damit sogar leicht über Vorjahresniveau. Der Bereich Mikrofluidik

soll auch in den kommenden Jahren ein tragendes Element im Umsatzmix der

Plan Optik sein.

* Auf Grund des reduzierten Umsatzniveaus war folglich ein negatives EBIT

zu verzeichnen. Die Kostenstruktur konnte auf den unerwarteten Umsatzeffekt

ein nicht rechtzeitig angepasst werden. Dies gilt vor allem für den

Personalbereich. Insofern lag das EBIT mit -0,45 Mio. EUR im negativen

Bereich.

* Für das GJ 2015 geht der Vorstand der Plan Optik AG von gleichbleibenden

Umsatzerlösen gegenüber 2014 aus. Hintergrund ist auch für 2015 eine

weitere Stornierung eines Großauftrages in einer Größenordnung von 1,50

Mio. EUR. Somit gehen wir von Umsatzerlösen in Höhe von 7,50 Mio. EUR aus.

* Ergebnisseitig sollte sich jedoch eine merkliche Verbesserung einstellen.

Dabei werden sich Kapazitäts- und Kostensenkungsmaßnahmen bemerkbar machen,

voraussichtlich überwiegend im Personalbereich. Im Zuge dessen erwarten

wir, dass die Plan Optik AG in 2015 wieder ein ausgeglichenes EBIT

erreichen kann. Bei anhaltend niedrigen Kosten sollte in 2016 dann wieder

ein positives EBIT möglich sein.

* Bilanziell ist die Plan Optik AG unverändert gut aufgestellt. Das

Unternehmen weist eine Eigenkapitalquote in Höhe von rund 70 % auf und ist

langfristig finanziert. Zudem steht ausreichend Liquidität zur Verfügung.

* Mittel- und langfristig rechnen wir der Plan Optik AG weiterhin ein hohes

Potenzial zu. Der Markt in welchem die Plan Optik AG aktiv ist, ist sehr

wachstumsstark und unverändert ist das Unternehmen einer der wichtigsten

Wettbewerber im Markt für Glaswafer. Mittelfristig rechnen wir daher mit

wieder deutlich erhöhten Umsatz- und Ergebnisniveaus.

* Nachdem wir das Kursziel und Rating zuletzt ausgesetzt hatten, haben wir

auf Basis unseres DCF-Modells nun für die Aktien der Plan Optik AG auf

Sicht Ende 2016 einen fairen Wert je Aktie in Höhe von 1,60 EUR ermittelt.

Damit errechnet sich ein Kurspotenzial von über 20 %, woraus sich das

Rating KAUFEN ableitet.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/12919.pdf

Kontakt für Rückfragen

Jörg Grunwald

Vorstand

GBC AG

Halderstraße 27

86150 Augsburg

0821 / 241133 0

research@gbc-ag.de

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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b Abs. 1 WpHG und FinAnV Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5a,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:

http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung.htm

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Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

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