Original-Research: MS Industrie AG (von GBC AG): Kaufen

Original-Research: MS Industrie AG - von GBC AG

Einstufung von GBC AG zu MS Industrie AG

Unternehmen: MS Industrie AG

ISIN: DE0005855183

Anlass der Studie: Research Comment

Empfehlung: Kaufen

Kursziel: 5,00 Euro

Kursziel auf Sicht von: Ende GJ 2017

Letzte Ratingänderung:

Analyst: Cosmin Filker; Felix Gode, CFA

Die 9-Monatszahlen der MS Industrie AG waren, wie auch schon in den

vorangegangenen Berichtsperioden, von einer temporären Schwäche der Umsätze

in den USA sowie in der Absatzregion Asien/Pazifik geprägt. In diesen

beiden Regionen musste die Gesellschaft aufgrund des deutlichen

Zulassungsrückgangs bei schweren Lkw in den USA (laut ACT lagen die

Auftragseingänge bei Class-8.Fahrzeuge in September 2016 um 28 % niedriger

als im Vorjahr) einen Umsatzrückgang um 24,9 Mio. EUR hinnehmen. Diese

temporäre Nachfrageschwäche hat zu einem Produktionsrückgang beim Daimler-

Weltmotor, für den die MS Industrie AG als Ventiltriebzulieferer fungiert,

geführt. Dem stehen im Powertrain-Segment aber leichte Umsatzsteigerungen

in Europa gegenüber. Hier profitierte die MS Industrie AG von einer

weiterhin positiven Entwicklung bei der Nachfrage nach Nutzfahrzeugen.

Darüber hinaus konnte der Geschäftsbereich 'Ultrasonic', in dem nun auch

Ultraschall-Serienschweißmaschinen angeboten werden, leicht um 1,0 %

wachsen.

Trotz der deutlichen Umsatzschwäche in den USA lag damit der Gesamtumsatz

der MS-Gruppe mit 185,3 Mio. EUR (VJ: 187,0 Mio. EUR) nur leicht unterhalb

des Vorjahres. Dabei handelt es sich um eine bereinigte Darstellung der

Umsätze. Im Vorjahr war das mittlerweile abgeschlossene Neubauprojekt

Trossingen (neue Powertrain-Produktionsstätte) sowohl im Umsatz, als auch

im Materialaufwand, mit jeweils 11,8 Mio. EUR enthalten. Ausgehend von der

damit leichten Reduktion der Umsätze verringerte sich das bereinigte EBITDA

auf 15,2 Mio. EUR (VJ: 19,7 Mio. EUR). Dies ist insbesondere eine Folge des

Rückgangs der vergleichsweise margenstärkeren Umsätze in den USA.

Auf Gesamtjahresebene rechnet die Gesellschaft mit der Zulieferung für die

Produktion von rund 155.000 Motoren, so dass der Powertrain-Bereich die

bereits im Vorfeld erwartete leicht rückläufige Entwicklung aufweisen wird.

Hiervon ausgehend hat die MS Industrie AG die 2016er Umsatzprognose auf

nunmehr 240,00 Mio. EUR (bisher: 255,00 Mio. EUR) angepasst. Damit

verschieben sich sowohl unsere als auch die vom Unternehmen kommunizierten

Umsatz- und Ergebniserwartungen um ein Geschäftsjahr nach hinten.

Ausgehend von den angepassten Umsatzprognosen haben wir ein aktualisiertes

Kursziel von 5,00 EUR je Aktie (bisher: 5,50 EUR) ermittelt und vergeben

weiterhin das Rating KAUFEN. Trotz der temporären Belastungsfaktoren ist

die Gesellschaft unseres Erachtens gut für erwartetes künftiges Wachstum

gerüstet. Neben dem abgeschlossenen Umzug in die neue Produktionsstätte in

Trossingen ist die Finanzierung langfristig und zinsgünstig neu

ausgerichtet worden. Sowohl Sondereffekte als auch

Erweiterungsinvestitionen werden künftig eine geringere Rolle spielen.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/14517.pdf

Kontakt für Rückfragen

Jörg Grunwald

Vorstand

GBC AG

Halderstraße 27

86150 Augsburg

0821 / 241133 0

research@gbc-ag.de

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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b Abs. 1 WpHG und FinAnV Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (4,5a,7,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:

http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung.htm

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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

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