Original-Research: GESCO AG (von GSC Research GmbH): Halten

Original-Research: GESCO AG - von GSC Research GmbH

Einstufung von GSC Research GmbH zu GESCO AG

Unternehmen: GESCO AG

ISIN: DE000A1K0201

Anlass der Studie: Zahlen erstes Quartal 2016/17

Empfehlung: Halten

seit: 09.09.2016

Kursziel: 72,00 Euro

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: 11.03.2013, vormals Kaufen

Analyst: Alexander Langhorst

Erstes Quartal 2016/17 wie erwartet schwach

Die vorgelegten Zahlen der GESCO AG für das erste Quartal 2016/17 waren

schwach, konnten aufgrund der im Vorfeld getätigten Aussagen jedoch nicht

überraschen. Enttäuschend ist hingegen die abermalige Rücknahme der

Guidance. Zum einen vor dem Hintergrund der positiven Entwicklung der

Auftragseingänge im zweiten Quartal in Folge, wobei das Book-to-bill-Ratio

über 1,0 liegt. Zum anderen aber vor allem auch, da die bisherige Prognose

erst vor zwei Monaten bei der Bilanzvorlage 2015/16 abgegeben wurde.

Wir sind uns bei dieser Betrachtung aber auch dessen bewusst, dass die

allgemeinen Konjunkturrisiken in den letzten Wochen nicht geringer geworden

sind, sondern sich eher durch die Unsicherheiten über die Auswirkungen des

Brexit sowie die politischen Entwicklungen in der Türkei verschlechtert

haben. Unsicherheiten, seien sie politischer oder wirtschaftlicher Natur,

stellen dabei vor allem für die Investitionsgüterindustrie, deren Kunden

schwerpunktmäßig von den GESCO-Tochtergesellschaften beliefert werden,

Hindernisse bei deren Planungsprozessen dar.

Trotz unserer leicht reduzierten Ergebnisschätzungen behalten wir unser

Kursziel von 72 Euro für die GESCO-Aktie bei. Dies entspricht einem

Multiple von 9,2 bei dem für 2016/17 geschätzten EBIT von 26,0 Mio. Euro

und liegt damit im mittleren Bereich der aktuell im Markt verfügbaren

Multiples-Bandbreite von 8,3 bis 10,4 bei Large-Cap-Unternehmen im Segment

Maschinen- und Anlagenbau.

Darüber hinaus erkennen wir unverändert die stetigen Zukäufe der beiden

größten GESCO-Anteilseigner, dem Aufsichtsratsmitglied Stefan Heimöller und

der Investmentaktiengesellschaft für langfristige Investoren TGV, die ihre

Anteile seit unserer letzten Analyse vom 08. Juli 2016 weiter aufgestockt

haben und damit für eine gewisse Stabilität im Aktienkurs sorgen.

Angesichts des begrenzten Kurspotenzials bestätigen wir unsere

'Halten'-Empfehlung.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/14225.pdf

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