Original-Research: BMP MEDIA INVESTORS AG (von Montega AG): n.a.

Original-Research: BMP MEDIA INVESTORS AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu BMP MEDIA INVESTORS AG

Unternehmen: BMP MEDIA INVESTORS AG

ISIN: DE0003304200

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: n.a.

seit: 05.02.2015

Kursziel: n.a.

Kursziel auf Sicht von: -

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Alexander Braun, Tim Kruse

bmp plant Umwandlung in eine Industrieholding

bmp media investors gab gestern nachbörslich bekannt, dass den Aktionären

auf der Hauptversammlung am 17. Juni 2015 eine Änderung des Geschäftszwecks

vorschlagen wird. Hintergrund dieser Entscheidung ist die aktuelle

Auslegung des Kapitalanlagegesetzbuch (KAGB) durch die BaFin. Diese führt

laut bmp dazu, dass die Gesellschaft zukünftig zusätzlichen Regulierungen

unterworfen wäre, die zu finanziellen Mehrbelastungen und einer deutlichen

Einschränkung der Handlungsfähigkeit führen würden. Um negative Folgen für

die Aktionäre zu verhindern, hat sich das Unternehmen zu diesem

überraschenden Schritt entschieden.

Neuausrichtung der Gesellschaft: Vorbehaltlich der Zustimmung der

Hauptversammlung soll das Unternehmen zukünftig als operativ tätige

Industrieholding agieren. Demnach sollen Mehrheitsbeteiligungen in einem

noch festzulegenden Marktsegment erworben und gehalten werden. Die nicht

zur zukünftigen Ausrichtung passenden Beteiligungen werden veräußert. Wir

könnten uns vorstellen, dass es sich bei dem Fokus um ein E-Commerce- bzw.

Plattform-Geschäftsmodell handelt, das um weitere Bereiche in der

Wertschöpfungskette ergänzt werden könnte. Der Zusammenschluss zu einer

profitablen Industrieholding würde zudem die Perspektive eröffnen, die

Verlustvorträge von bmp zu nutzen (zweistelliger Millionenbetrag). Der

Zugang zum breiten Netzwerk im Bereich Media- und Marketingservices, der

ein entscheidender Erfolgsfaktor für internetbasierte Geschäftsmodelle ist,

bliebe selbstverständlich bestehen.

Bewertung: Laut unseren Berechnungen verfügen die wesentlichen

Beteiligungen von bmp über einen Potentialwert von rund 27 Mio. Euro.

Dieser würde bei einem zeitnahen Verkauf vermutlich nicht vollständig

realisierbar sein. Das erklärte Ziel ist es jedoch, die Beteiligungen

mindestens zum NAV zu veräußern. Dieser lag per Ende des Q3 bei 98 Cent je

Aktie. Nach Aussagen des Unternehmens wäre ein 'en-bloc'-Verkauf des

Restportfolios ein denkbares Vorgehen, da es aufgrund des guten

Marktumfeldes großes Interesse an Portfolios im Bereich Media- und

Marketingservices gibt.

Fazit: Die gestrige Meldung von bmp hat uns überrascht. Der Beweggrund für

den vorgeschlagenen Strategieschwenk ist nachvollziehbar und das proaktive

Vorgehen des Unternehmens u.E. richtig. Es bleibt jedoch festzuhalten, dass

dies die zweite Neuausrichtung von bmp innerhalb weniger Jahre ist. Für die

Bewertung der Aktie ist das noch zu bestimmende Marktsegment der

Holdinggesellschaft von essenzieller Bedeutung. Entsprechend setzten wir

unser Rating sowie das Kursziel bis zur Entscheidung der Hauptversammlung

im Juni aus. Grundsätzlich sehen wir das Risiko für Aktionäre jedoch als

begrenzt an, da die bmp-Aktie rund 30% unter dem NAV notiert. Die

angekündigte Neuausrichtung sollte zudem die Visibilität des Unternehmens

erhöhen und es der Gesellschaft ermöglichen, einen breiteren

Investorenkreis anzusprechen. Darüber hinaus dürfte der typische

Bewertungsabschlag für börsennotierte Beteiligungsgesellschaften wegfallen.

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Über Montega:

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Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega

unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren,

Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus 'Deutsche Nebenwerte'

und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die

Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und

Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikationen

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