Original-Research: bmp media investors AG (von Montega AG): Kaufen

Original-Research: bmp media investors AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu bmp media investors AG

Unternehmen: bmp media investors AG

ISIN: DE0003304200

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Kaufen

seit: 19.05.2015

Kursziel: 1,30

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Tim Kruse

bmp wird zur eCommerce-Holding

bmp media investors hat kürzlich die Mehrheitsübernahme an der sleepz GmbH

gemeldet, einem E-Commerce-Unternehmen im Marktsegment Schlafwelten. Die

Berliner gehören seit 2014 zum Beteiligungsportfolio von bmp. Damit ist nun

die 'Katze aus dem Sack'. bmp wird sich künftig auf das Segment

Living/Schlafwelten fokussieren und eine operative Holdinggesellschaft

werden, die Mehrheitsbeteiligungen erwirbt, hält und aktiv führt. Dadurch

soll nachhaltiges Wachstum generiert werden, um künftig über Umsatz- und

Ertragswachstum bewertet zu werden. Entsprechend soll auf der anstehenden

Hauptversammlung in diesem Zusammenhang auch die Umfirmierung in 'bmp

Holding AG' beschlossen werden.

Wir haben dies zum Anlass genommen, um ein Treffen mit dem Vorstand von bmp

abzuhalten, in dem die Hintergründe beleuchtet wurden. Die wesentlichen

Erkenntnisse sind nachfolgend zusammengefasst.

-Warum Schlafwelten: Der Markt für Schlafwelten beträgt alleine in

Deutschland rund 4 Mrd. Euro. Der Online-Anteil soll bis 2020 von aktuell

ca. 200 Mio. Euro auf über 1 Mrd. Euro stark wachsen (CAGR ca. 20-25%). Im

Vergleich zu anderen Online-Segmenten gibt es derzeit noch keinen klaren

'Category Leader' und ein generell geringes Markenbewusstsein. Zudem

besticht die Kategorie durch hohe Warenkorbwerte, gute Margen und geringe

Remissionen.

-Aktueller Stand: Die erst im Dezember 2012 gegründete sleepz (zuvor:

muchasa) hat bereits einen beachtlichen Track-Record erarbeitet. So dürfte

das Unternehmen im laufenden Jahr mit den rund 50.000 online verfügbaren

Produkten auf den zwei Webshops perfekt-schlafen.de und

matrazen-discount.de einen Umsatz von über 8 Mio. Euro erreichen. Die

bisher investierten Mittel zum Aufbau der Webshops und der technischen

Infrastruktur belaufen sich auf weniger als 2 Mio. Euro.

-Ausblick: bmp plant, den Bereich Living/Schlafwelten weiter auszubauen.

Dabei soll das starke organische Wachstum von spleepz (Umsatzanstieg auf

>50 Mio. Euro bis 2020 erwartet) durch weitere Akquisitionen flankiert

werden. Hierfür liegt bereits eine Target-Liste vor, und es wurden schon

erste Gespräche aufgenommen. Für 2015 sind entsprechend 1-2 weitere

Übernahmen geplant, um den Umsatz bis 2016 auf über 30 Mio. Euro zu

bringen. Bis 2018 soll der Umsatz bei rund 100 Mio. Euro liegen und

Profitabilität auf Konzernebene erreicht werden.

Wir halten den Fokus auf eCommerce im Bereich Living/Schlafwelten für eine

interessante Strategie und sehen sleepz in einer guten Ausgangsposition, um

einen spürbaren Marktanteil in diesem Segment einzunehmen. Das Erreichen

der Mittelfristziele wird davon abhängen, wie schnell es bmp gelingt, das

Altportfolio zu veräußern, um weitere Targets im Bereich

Living/Schlafwelten zu akquirieren.

Fazit: Wir haben auf Basis der aktuellen Unternehmensplanung eine

DCF-Bewertung für sleepz vorgenommen und diese in unser SOTP-Modell

integriert. Mit einem neuen Kursziel von 1,30 Euro nehmen wir das Rating

der Aktie wieder auf und empfehlen die Aktie zum Kauf.

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Über Montega:

Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern in

Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens gehören eine

Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega

unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren,

Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus 'Deutsche Nebenwerte'

und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die

Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und

Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikationen

gehört die Organisation von Roadshows und Fieldtrips zum Leistungsspektrum

der Montega AG.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

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