Original-Research: bmp media investors AG (von Montega AG): Kaufen

Original-Research: bmp media investors AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu bmp media investors AG

Unternehmen: bmp media investors AG

ISIN: DE0003304200

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Kaufen

seit: 20.10.2014

Kursziel: 1,30

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Alexander Braun, Tim Kruse, CFA

Leichter NAV-Zuwachs im dritten Quartal

bmp hat vergangene Woche die vorläufigen Zahlen der ersten neun Monate des

laufenden Geschäftsjahres veröffentlicht. Die wesentlichen Kenngrößen sind

der folgenden Tabelle zu entnehmen.

[TABELLE]

Wertbeeinflussende Veränderungen gab es im dritten Quartal bei den

folgenden Portfoliounternehmen zu vermelden.

iversity hat kürzlich eine weitere Finanzierungsrunde erfolgreich

abgeschlossen, bei der bmp seinen Anteil von bislang 22,8% auf nunmehr

25,3% erhöht hat. In diesem Rahmen hat T-Venture seinen Anteil am

europäischen Marktführer für MOOCs deutlich ausgebaut. Mit den

zugeflossenen Mitteln ist iversity nun in der Lage, den Ausbau des

Kursangebotes zu forcieren und darüber hinaus einen zusätzlichen Standort

in Berlin zu eröffnen. Auf Basis der aktuellen Nutzerzahl (475.000) haben

wir unseren Potenzialwert erhöht.

Sleepz (vormals Muchasa), die jüngste Beteiligung von bmp, konnte ebenfalls

durch eine weitere Finanzierungsrunde einen Wertzuwachs verbuchen. Das

Unternehmen betreibt drei Online-Shops für Schlafbedarf (Matratzen, Laken,

Lattenroste), entwickelt sich jedoch zunehmend zu einem Dienstleister für

ganzheitliche E-Commerce-Konzepte in diesem Handelssegment. Negative

Wertentwicklung gab es insbesondere bei den zwei börsennotierten

Gesellschaften Heliocentris und K2.

Bei dailyme wurde in Q3 eine interne Finanzierungsrunde zur Wandlung von

Darlehen abgeschlossen, die zu einer leichten Abwertung bei bmp geführt

hat. Wir nehmen dies zum Anlass, unseren Potenzialwert zu überarbeiten.

Aufgrund der gesunkenen Peer-Group-Multiples haben wir den Wertansatz für

dailyme reduziert.

Im übrigen Portfolio gab es bei der Outdoor-App komoot den Start der

Aktivitäten in Amerika zu vermelden, der sowohl in den entsprechenden Foren

als auch bei VC-Investoren in den USA für Aufmerksamkeit gesorgt hat. Hier

geht bmp von einer weiteren Finanzierungsrunde in den kommenden 6-8 Monaten

mit einem deutlichen Bewertungsaufschlag aus.

Fazit: Nach den Q3-Zahlen sehen wir bmp auf gutem Wege, das selbstgesteckte

Ziel eines positiven Jahresergebnisses zu erreichen (9M: 0,1 Mio. Euro). Um

die Vorjahreswerte zu übertreffen, bedarf es allerdings eines Exits in Q4.

Diesbezüglich befindet sich bmp nach eigenen Angaben bereits in

fortgeschrittenen Verhandlungen. Der niedrige Liquiditätsbestand von 0,1

Mio. Euro zum 30.09. sollte keinen Grund zur Beunruhigung darstellen, da

bmp ein gewährtes Darlehen in Höhe von 0,3 Mio. Euro Anfang Oktober

zurückerhalten hat und außerdem über eine freie Kreditlinie von 1 Mio. Euro

sowie das Wertpapiervermögen verfügt. Die Kaufempfehlung wird im Hinblick

auf das Upside und den erwarteten guten Newsflow mit einem Kursziel von

1,30 Euro bekräftigt.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

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Über Montega:

Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern in

Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens gehören eine

Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega

unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren,

Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus 'Deutsche Nebenwerte'

und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die

Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und

Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikationen

gehört die Organisation von Roadshows und Field Trips zum Leistungsspektrum

der Montega AG.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

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