Allianz-dit Small Cap Europa zu teuer

München (aktiencheck.de AG) - Der Allianz-dit Small Cap Europa (ISIN LU0096450639/ WKN 989873) ist eine gute Wahl für europäische Nebenwerte, wir erachten jedoch die von Allianz Global Investors verlangten Gebühren als zu hoch, so die Experten von "Morningstar".

Der Fonds habe eine Orientierung hin zu Wachstumsaktien. So genannte Growth-Aktien würden mit höheren Kurs/Gewinn- oder Kurs/Buchwert-Verhältnissen gepreist. Investoren seien bereit, für stärkeres Wachstum höhere Preise zu bezahlen. Im Bereich der Small- und Mid-Caps sei dies nichts Ungewöhnliches. Unternehmen kleiner und mittlerer Marktkapitalisierung würden meist stärker als Blue Chips wachsen.

Der Fonds habe ein Volumen von rund 300 Mio. Euro. Damit lasse sich gut manövrieren und auch die kleinsten Werte kaufen. Fondsmanager Hansen habe den Fonds 2007 stärker auf Mid-Caps ausgerichtet. Die durchschnittliche Marktkapitalisierung liege unter 2 Mrd. Euro. Zum Vergleich: Heidelberger Druckmaschinen sei an der Börse mit 1,7 Mrd. Euro bewertet, die Allianz mit 65 Mrd. Euro. Der Fonds streue über rund 100 Aktien. Die größten Positionen würden kaum mehr als 2% ausmachen.

Die größten Länder im Fonds seien Großbritannien (17%), Schweiz (20%) und Deutschland (12%). Auf Sektorebene würden die Gewichte in Investitionsgütern von 22% und Roh-, Hilfs- und Betriebsstoffen von 12% auffallen. Diese Branchen seien stark zyklisch, was den Fonds in den ersten beiden Januarwochen 2008 mehr als 8% habe nachgeben lassen.

Im Nebenwertesegment fänden sich strukturell viele Maschinenbauwerte und Zykliker. Seit Mitte letzten Jahres seien Nebenwerte out. Und würden sich die globalen Wachstumsfantasien abkühlen, würden Nebenwerte überproportional leiden. Wer Anfang Januar 2005 in diesen Fonds investiert habe, habe dank Nebenwertehausse jährlich fast 19% verdienen können (per Ende Dezember 2007).

Der Fonds gehöre über 3 und 5 Jahre zu den besten 20% der Kategorie Europa Nebenwerte. Fondsmanager Frank Hansen habe über nunmehr 10 Jahre hinweg Erfahrung im Small-Cap-Bereich gesammelt. Geschäftsmodelle zu analysieren, Cashflows zu verstehen und den einen oder anderen Vorstand über Jahre hinweg zu kennen, sei bei Nebenwerten enorm wichtig.

Die Experten würden den Fonds mit einem lachenden und einem weinenden Auge betrachten. Ihnen würden das Management des Fonds, die risikokontrollierte Portfoliokonstruktion und das gute relative Abschneiden gefallen.

Die Experten von "Morningstar" erachten den Allianz-dit Small Cap Europa Fonds jedoch als zu teuer. Allianz Global Investors würden neben einer überdurchschnittlichen Verwaltungsvergütung von 1,75% (TER 1,96%) eine zusätzliche performanceabhängige Gebühr von zuletzt 1,5% belasten. Das habe summa summarum 3,5% für das Jahr 2006 gemacht, in dem der Fonds 37,5% zugelegt habe. (Ausgabe vom 19.03.2008) (20.03.2008/fc/a/f)