China Aoyuan Property Group Limited -- Moody's affirms China Aoyuan's B2 rating after re-tap bond (Simplified Chinese translation)

/nwsys/www/images/PBC_149332 蔡慧 副总裁 – 高级分析师 企业融资部 Moody's Investors Service Hong Kong Ltd. 中国香港特别行政区 金钟道 88 号 太古广场一期 24 楼 联系电话 (记者)：852.3758.1350 联系电话 (客户)：852.3551.3077 刘长浩 董事总经理 - 企业融资 企业融资部 联系电话 (记者)：852.3758.1350 联系电话 (客户)：852.3551.3077 新闻稿发布处： Moody’s Investors Service Hong Kong Ltd. 中国香港特别行政区 金钟道 88 号 太古广场一期 24 楼 联系电话 (记者)：852.3758.1350 联系电话 (客户)：852.3551.3077 新闻稿 穆迪投资者服务公司 1 穆迪在中国奥园继续发债后维持其 B2 评级 （中文新闻稿为英文的翻译件。如有出入，以英文稿为准。） 香港， 2013 年 1 月 21 日—穆迪投资者服务公司在中国奥园地产集团股份有 限公司宣布将增加发行债券后维持其 B2 的公司家族评级和 B3 的高级无抵 押债券评级。新债券的条款和条件与 2012 年 11 月发行的债券相同。 上述评级的展望依然为稳定。 中国奥园的债券发行所得将为新项目和现有项目提供资金，并用于其他一 般企业用途。 评级理据 穆迪副总裁 /高级分析师蔡慧表示：“增发债券后，中国奥园的信用指标仍将 符合其 B2评级。” 穆迪预计未来 12-18个月中国奥园的债务/总资本比率为50%左右，EBITDA/ 利息比率为 2倍。这样的信用指标对于其B2评级属于可接受的水平。 作为中国奥园的主分析师，蔡慧称： “在未来 12 个月中国房地产市场运营 环境逐步趋稳的情况下，中国奥园拟发行的债券将进一步改善其流动性， 加强财务基本面，并延长债务到期时间。 ” 中国奥园 B2 的公司家族评级反映了其在经济发达的广东省有良好的房地产 开发业绩，这已帮助该公司在省内外的黄金地段获得新项目。 中国奥园将业务扩展至广东省以外的地区，这在一定程度上可降低地域集 中性风险，但也会在未来 1-2 年增加执行及融资风险。虽然中国奥园在东北 重镇沈阳的销售业绩令人满意，但该公司尚未在广东省以外地区建立声誉。 中国奥园 B2 的公司家族评级也考虑了其管理层的实力。该公司管理层已带 领公司渡过两次行业低迷时期，并获得了一定的境外银行债务融资渠道。 穆迪投资者服务公司 2 另一方面，中国奥园 B2 的公司家族评级也受到其规模较小及过往销售和盈 利能力波动性较大所制约。 稳定的展望反映了穆迪预计中国奥园不会采取大规模举债收购行动，可维 持充裕的流动性。 若出现以下情况，中国奥园的评级可能会有下调压力： (1)由于销售下降， 或国内房地产业遭遇更多的监管调控措施，导致中国奥园的流动资金及运 营现金流低于预期； (2)价格及利润率下降，对其利息覆盖率及财务灵活性 产生负面影响；或 (3)该公司进行大规模举债收购行动。 在上述情况下，该公司的资产负债表现金（包括受限制及无限制用途现金） 与短期债务之比可能会降至 50%以下，以及/或信用指标可能会恶化，导致 EBITDA 利润率持续低于 15%，EBITDA/利息比率持续低于 1.5 倍，或调整 后债务 /资本比率持续高于 55%。 另一方面，如发生以下情况，中期内中国奥园的评级有上调的可能性： (1) 在未来 1-2 年实现其销售目标；(2)现金结余维持在人民币 25-30 亿元以上的 合理水平； (3)采取严格的财务纪律，EBITDA 利润率持续高于 30%， EBITDA/利息比率持续高于 3-3.5 倍，调整后债务/资本比率持续低于 40- 45%。 中国奥园地产集团股份有限公司的评级所采用的主要评级方法为 2009年3月 发表的《穆迪全球住房建造业》（ Moody’s Global Homebuilding Methodology）。关于该评级方法，请浏览www.moodys.com的信用政策页。 中国奥园地产集团股份有限公司由郭梓文先生及其兄郭梓宁先生于 1998 年 成立。 2005-2006 年，中国奥园重组了运营子公司的股权，所有者将国内子公司的 间接权益转至国外子公司。该公司于 2007 年 10 月在香港联交所上市。 截至 2012 年 6 月 30 日，该公司在 5 个省、重庆和北京有 26 个项目。截至 2012 年 6 月，其土地储备的总建筑面积为 880 万平方米。中国奥园后于 2012 年 10 月出售了北京的项目。 监管披露 穆迪投资者服务公司 3 对于向债务计划、债务系列或债务类别授予的评级，本公告提供的相关监 管披露是关于同系列或同类别债务或债务计划（根据穆迪的评级惯例，其 评级完全从已有评级得出）后续发行的债券或票据的各项评级。对于向支 持方授予的评级，本公告提供的相关监管披露是关于对支持方采取的评级 行动，以及关于对信用评级来自支持方信用评级的证券的各项特定评级行 动。对于暂行评级，本公告提供的相关监管披露是关于所授予的暂行评级， 以及关于债务最终发行之后可能会授予的最终评级，在上述两种情况下， 交易结构和条款在最终评级授予之前并未发生会影响评级的变化。详细信 息请参阅 www.moodys.com 发行人/实体版块的评级索引。 对于从本评级行动内主要实体获得直接信用支持，且评级亦可能因为本评 级行动而发生变化的受影响证券或受评实体，有关监管披露将是担保实体 的监管披露。此做法并不适用于下列披露（如适用于有关司法管辖区）： 辅助服务、向受评实体作出的披露及由受评实体提供的披露。 关于主评级分析师和曾经授予该评级的穆迪法律实体的任何最新变动，请 参阅 www.moodys.com。 关于每项信用评级的其他监管披露，请参阅 www.moodys.com 该发行人/实 体专页上的评级索引。 在本新闻稿左侧列出的首位分析师为本信用评级的主评级分析师，末位分 析师为审批本信用评级的主要负责人。 Moody’s Investors Service Hong Kong Ltd. 中国香港特别行政区 金钟道 88 号 太古广场一期 24 楼 联系电话 (记者)：852.3758.1350 联系电话 (客户)：852.3551.3077 -完- 穆迪投资者服务公司 4 © 2013，穆迪投资者服务公司（Moody’s Investors Service, Inc.）和／或其发证人及关联公司，它们统称为“穆迪” （ MOODY’S）。版权所有，翻印必究。 穆迪投资者服务公司 (“MIS”)及其关联公司所发表的信用评级是对有关实体、信用承担、债务或债务证券的相对 未来信用风险的当前意见，穆迪发表的信用评级及研究报告（ “穆迪出版物”）可包括穆迪对有关实体、信用承担、 债务或债务证券的相对未来信用风险的当前意见。穆迪将信用风险定义为某实体可能无法在到期时履行其订约财 务责任，并预计在违约事件出现时产生财务损失的风险。信用评级并非针对其他风险，包括但不限于：流动性风 险、市场价值风险或价格波动。信用评级及穆迪出版物中包括的穆迪意见并非对当前或历史事实的陈述。信用评 级及穆迪出版物并不构成或提供投资或财务建议，信用评级及穆迪出版物亦非关于任何购买、出售或持有特定证 券的推荐意见，也不提供该等意见。信用评级及穆迪出版物不会评论某项投资是否适合任何特定投资者。穆迪发 出信用评级及发表穆迪出版物时，会预期并理解每位投资者将就其考虑购买、持有或出售的每项证券会进行自身 研究和评估。 此处包含的所有信息受法律 (包括但不限于版权法)保护，未经穆迪事先书面许可，任何人均不得以任何形式、方 式或方法对此类信息全部或部份进行复制或翻印、重新包装、进一步传播、传送、散布、重新发行或转卖，或存 储以便其后用于任何此类用途。此处包含的所有信息是穆迪从它认为是正确和可靠的来源中获得。由于可能会出 现人为错误或机械错误以及其他因素，所有信息是以 “按原样”提供的，而没有任何形式的保证。穆迪采取所有需 要的措施，以便其在授予信用评级时所采用的信息均具备足够质量，并来自穆迪认为是可靠的来源，包括（如适 当）独立的第三方来源。但穆迪并非审计机构，亦不能在每个情况下均独立地对评级过程中收到的信息进行核实 或确认。无论何种情况下，对于（ a）由与获取、收集、编辑、分析、解释、传达、出版或交付任何此类信息相 关的任何错误（疏忽或其他过失）或其他情况或意外事故（不管是否在穆迪或其任何董事、高级职员、雇员或代 理的控制范围内）完全或部份引起、产生或与之相关的任何损失或损害，或（ b）任何直接、间接、特殊、相因 而生的、补偿性或意外的损害（包括但不仅限于失去利润），即使穆迪事先收到通知，知道由于使用此类信息或 未能使用此类信息可能会造成此类损害，穆迪也不会向任何人或任何实体承担任何责任。构成此处包含的信息的 一部份的评级、财务报告分析、预测及其他观察（如果有）被及必须被完全看作是意见声明，而不是事实声明或 鼓励购买、出售或持有任何证券的建议。每位使用此处信息的用户必须自行研究和评估其可能考虑购买、持有或 出售的每种证券。穆迪不会以任何形式或方式对任何此类评级或其他意见或信息的准确性、时间性、完整性、适 销性或特定用途适用性提供或作出任何明示或暗示保证。 穆迪 (穆迪集团(MCO)全资拥有的信用评级附属公司)谨此披露，大多数穆迪评定的债务证券（包括公司债和地方 公债、债券、票据和商业票据）和优先股的发行人在授予任何评级之前，同意向穆迪支付一定费用以获得穆迪提 供的鉴定和评级服务，这笔费用介于 $1,500 到大约 $2,500,000 之间。穆迪集团(MCO)及穆迪(MIS) 亦执行政策及 程序，以处理 MIS 评级及评级过程的独立性。MCO 董事与获给与评级的实体之间及获 MIS 给予评级并已向美国 证券交易委员会公开报告其于 MCO 拥有 5% 以上的权益的各实体之间可能存在若干关系，有关的上述资料每年 在穆迪的网站 www.moodys.com“股东关系 — 公司管治 — 董事及股东关系政策” 一栏内登载。 下文仅针对澳大利亚：本文件任何对澳大利亚的出版物均依据穆迪关联公司 Moody’s Investors Service Pty Limited （澳大利亚商业注册号码 (ABN)：61 003 399 657，澳大利亚金融服务牌照号码(AFSL)：336969）及/或 Moody’s Analytics Australia Pty Ltd（澳大利亚商业注册号码(ABN)：94 105 136 972，澳大利亚金融服务牌照号码(AFSL)： 383569）（在适用情况下）的澳大利亚金融服务牌照。本文件仅向公司法 2001 (Corporations Act 2001)第 761G 条 所定义的“批发客户”提供。您继续在澳大利亚境内浏览本文件，即代表您向穆迪表示，您是一名“批发客户 ”， 或作为一名“批发客户 ”的代表浏览本文件，您或您代表的实体均不会直接或间接向公司法 2001 (Corporations Act 2001)第 761G 条所定义的“零售客户” 发布本文件或其内容。穆迪信用评级是针对发行人债务的信用可靠程度的 意见，并非对零售客户可接触的发行人股票证券或任何形式的抵押品的意见。如零售客户根据穆迪信用评级作出 任何投资决定，可能涉及危险性。如有疑问，您应与您的财务顾问或其他专业顾问联系。 ]]>

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