Central China Real Estate Limited -- Moody's assigns B1 rating to Central China's proposed USD notes (Simplified Chinese translation)

/nwsys/www/images/PBC_149140 邹吉明 分析师 企业融资部 Moody's Investors Service Hong Kong Ltd. 中国香港特别行政区 金钟道 88 号 太古广场一期 24 楼 联系电话 (记者)：852.3758.1350 联系电话 (客户)：852.3551.3077 刘长浩 董事总经理 – 企业融资 企业融资部 联系电话 (记者)：852.3758.1350 联系电话 (客户)：852.3551.3077 新闻稿发布处： Moody’s Investors Service Hong Kong Ltd. 中国香港特别行政区 金钟道 88 号 太古广场一期 24 楼 联系电话 (记者)：852.3758.1350 联系电话 (客户)：852.3551.3077 新闻稿 穆迪投资者服务公司 1 穆迪授予建业地产拟发行的美元票据 B1 评级 （中文新闻稿为英文的翻译件。如有出入，以英文稿为准。） 香港， 2013 年 1 月 21 日 – 穆迪投资者服务公司已向建业地产股份有限公司 （建业地产）拟发行的美元高级无抵押票据授予 B1 的评级。 与此同时，穆迪维持建业地产 Ba3 的公司家族评级及 B1 的高级无抵押债券 评级。 上述评级展望为稳定。 建业地产此次发行所得将用于购地及开发需求、部分现有债务再融资以及 一般企业用途。 评级理据 穆迪分析师邹吉明表示： “此次发行新的美元票据将提高建业地产的流动性， 改善债务到期情况，便于其在河南省建设房地产项目及购地。 ” 建业地产 2012 年签约销售额达人民币 103.5 亿元，高出其销售目标 15%。 这反映了在 2012 年运营环境不理想的情况下，该公司能够提供适合河南大 众市场的产品，而且管理层具备良好的销售执行能力。 考虑到建业地产过去一贯的业绩，且 2013 年市况有望趋稳，因此该公司的 签约销售额可能会继续增长，并扩大其在河南的业务规模。 目前建业地产有大量现金结余，相当于其未清偿总债务的一半以上。该公 司于 2012 年 11 月取消了可转债的提前赎回权，现又计划发行新的票据， 因此穆迪预计该公司的流动性会进一步得到加强。 穆迪投资者服务公司 2 发行美元票据也将为建业地产提供额外资金，用于项目建设和土地收购。 2012 年上半年，建业地产在河南的市场份额接近 7%。 此外，资金增加将便于建业地产扩大市场覆盖面，并加强其在河南的市场 地位。 2012 年建业地产在河南进行了一系列土地收购交易，总对价为人民 币 23 亿元，在其预算之内。 邹吉明称： “发行票据将使建业地产的债务温和上升，但仍将符合其 Ba3 的 评级。 ” 穆迪预计建业地产的 EBITDA/利息支出覆盖率约为 3.0 倍，对于其 Ba3 的 公司家族评级而言仍属于可接受的水平。虽然该公司的调整后债务 /账面资 本比率将达到 55%-60%，但其大量的现金结余可缓解债务增长的风险。 建业地产 Ba3 的评级反映了该公司在河南省的强大市场地位及较长的运营 历史。与其他地区相比，河南的房价较低，因此住房需求不断上升，市场 所受的监管限制较少。该公司的评级也考虑了其一贯良好的销售业绩。 另一方面，建业地产的评级受到地域集中性所制约。其业务主要在河南， 因此高度依赖当地经济、购房者收入水平及地方政府政策。 稳定的展望反映了穆迪预计建业地产将有充裕的流动性，为其项目和清偿 债务提供资金，而且该公司的业务仍将集中在河南省和邻近地区。与此同 时，该公司将会维持节制有度的土地收购战略。 短期内建业地产评级上调的可能性有限。但若发生以下情况，则中期内建 业地产的评级可能会上调： (1)该公司始终能实现其销售计划；(2)在流动性 及债务管理方面坚守良好的财务纪律； (3)在河南以外建立成功的房地产销 售记录； (4)扩大与境外银行的关系。 穆迪对上调评级可能考虑的信用指标包括： EBITDA/利息覆盖率持续高于 4-5 倍，同时调整后负债杠杆率低于 40-45%。 如果发生以下情况，则建业地产的评级可能会有下调的压力： (1)该公司的 销售额显著降低； (2)利润率大幅下降；(3)加快业务扩张步伐，导致流动性 受损及 /或负债杠杆率大幅上升；及/或(4)战略投资者凯德置地的持股比例或 在董事会的席位明显减少。 穆迪投资者服务公司 3 如建业地产资产负债表的现金水平下降，或穆迪预计其信用指标可能会恶 化（即 EBITDA/利息比率持续低于 2.5-3 倍，调整后杠杆比率持续高于 55%） ，则其评级可能会被下调。 建业地产的评级所采用的主要评级方法为 2009 年 3 月发表的《全球住房建 造业评级方法》（ Global Homebuilding Industry）。关于上述评级方法报告， 请浏览 www.moodys.com 信用政策页。 建业地产股份有限公司于 1992 年成立，是河南省主要的地产开发商。截至 2012 年 12 月 31 日，该公司的土地储备为 1,600 万平方米。 建业地产于 2008 年 6 月在香港联交所上市。其董事长胡葆森持股 47%， 2006 年成为战略投资者的凯德置地（未评级）持股 27%。 监管披露 对于向债务计划、债务系列或债务类别授予的评级，本公告提供的相关监 管披露是关于同系列或同类别债务或债务计划（根据穆迪的评级惯例，其 评级完全从已有评级得出）后续发行的债券或票据的各项评级。对于向支 持方授予的评级，本公告提供的相关监管披露是关于对支持方采取的评级 行动，以及关于对信用评级来自支持方信用评级的证券的各项特定评级行 动。对于暂行评级，本公告提供的相关监管披露是关于所授予的暂行评级， 以及关于债务最终发行之后可能会授予的最终评级，在上述两种情况下， 交易结构和条款在最终评级授予之前并未发生会影响评级的变化。详细信 息请参阅 www.moodys.com 发行人/实体版块的评级索引。 对于从本评级行动内主要实体获得直接信用支持，且评级亦可能因为本评 级行动而发生变化的受影响证券或受评实体，有关监管披露将是担保实体 的监管披露。此做法并不适用于下列披露（如适用于有关司法管辖区）： 辅助服务、向受评实体作出的披露及由受评实体提供的披露。 关于主评级分析师和曾经授予该评级的穆迪法律实体的任何最新变动，请 参阅 www.moodys.com。 关于每项信用评级的其他监管披露，请参阅 www.moodys.com 该发行人/实 体专页上的评级索引。 穆迪投资者服务公司 4 在本新闻稿左侧列出的首位分析师为本信用评级的主评级分析师，末位分 析师为审批本信用评级的主要负责人。 Moody’s Investors Service Hong Kong Ltd. 中国香港特别行政区 金钟道 88 号 太古广场一期 24 楼 联系电话 (记者)：852.3758.1350 联系电话 (客户)：852.3551.3077 -完- 穆迪投资者服务公司 5 © 2013，穆迪投资者服务公司（Moody’s Investors Service, Inc.）和／或其发证人及关联公司，它们统称为“穆迪” （ MOODY’S）。版权所有，翻印必究。 穆迪投资者服务公司 (“MIS”)及其关联公司所发表的信用评级是对有关实体、信用承担、债务或债务证券的相对 未来信用风险的当前意见，穆迪发表的信用评级及研究报告（ “穆迪出版物”）可包括穆迪对有关实体、信用承担、 债务或债务证券的相对未来信用风险的当前意见。穆迪将信用风险定义为某实体可能无法在到期时履行其订约财 务责任，并预计在违约事件出现时产生财务损失的风险。信用评级并非针对其他风险，包括但不限于：流动性风 险、市场价值风险或价格波动。信用评级及穆迪出版物中包括的穆迪意见并非对当前或历史事实的陈述。信用评 级及穆迪出版物并不构成或提供投资或财务建议，信用评级及穆迪出版物亦非关于任何购买、出售或持有特定证 券的推荐意见，也不提供该等意见。信用评级及穆迪出版物不会评论某项投资是否适合任何特定投资者。穆迪发 出信用评级及发表穆迪出版物时，会预期并理解每位投资者将就其考虑购买、持有或出售的每项证券会进行自身 研究和评估。 此处包含的所有信息受法律 (包括但不限于版权法)保护，未经穆迪事先书面许可，任何人均不得以任何形式、方 式或方法对此类信息全部或部份进行复制或翻印、重新包装、进一步传播、传送、散布、重新发行或转卖，或存 储以便其后用于任何此类用途。此处包含的所有信息是穆迪从它认为是正确和可靠的来源中获得。由于可能会出 现人为错误或机械错误以及其他因素，所有信息是以 “按原样”提供的，而没有任何形式的保证。穆迪采取所有需 要的措施，以便其在授予信用评级时所采用的信息均具备足够质量，并来自穆迪认为是可靠的来源，包括（如适 当）独立的第三方来源。但穆迪并非审计机构，亦不能在每个情况下均独立地对评级过程中收到的信息进行核实 或确认。无论何种情况下，对于（ a）由与获取、收集、编辑、分析、解释、传达、出版或交付任何此类信息相 关的任何错误（疏忽或其他过失）或其他情况或意外事故（不管是否在穆迪或其任何董事、高级职员、雇员或代 理的控制范围内）完全或部份引起、产生或与之相关的任何损失或损害，或（ b）任何直接、间接、特殊、相因 而生的、补偿性或意外的损害（包括但不仅限于失去利润），即使穆迪事先收到通知，知道由于使用此类信息或 未能使用此类信息可能会造成此类损害，穆迪也不会向任何人或任何实体承担任何责任。构成此处包含的信息的 一部份的评级、财务报告分析、预测及其他观察（如果有）被及必须被完全看作是意见声明，而不是事实声明或 鼓励购买、出售或持有任何证券的建议。每位使用此处信息的用户必须自行研究和评估其可能考虑购买、持有或 出售的每种证券。穆迪不会以任何形式或方式对任何此类评级或其他意见或信息的准确性、时间性、完整性、适 销性或特定用途适用性提供或作出任何明示或暗示保证。 穆迪 (穆迪集团(MCO)全资拥有的信用评级附属公司)谨此披露，大多数穆迪评定的债务证券（包括公司债和地方 公债、债券、票据和商业票据）和优先股的发行人在授予任何评级之前，同意向穆迪支付一定费用以获得穆迪提 供的鉴定和评级服务，这笔费用介于 $1,500 到大约 $2,500,000 之间。穆迪集团(MCO)及穆迪(MIS) 亦执行政策及 程序，以处理 MIS 评级及评级过程的独立性。MCO 董事与获给与评级的实体之间及获 MIS 给予评级并已向美国 证券交易委员会公开报告其于 MCO 拥有 5% 以上的权益的各实体之间可能存在若干关系，有关的上述资料每年 在穆迪的网站 www.moodys.com“股东关系 — 公司管治 — 董事及股东关系政策” 一栏内登载。 下文仅针对澳大利亚：本文件任何对澳大利亚的出版物均依据穆迪关联公司 Moody’s Investors Service Pty Limited （澳大利亚商业注册号码 (ABN)：61 003 399 657，澳大利亚金融服务牌照号码(AFSL)：336969）及/或Moody’s Analytics Australia Pty Ltd（澳大利亚商业注册号码(ABN)：94 105 136 972，澳大利亚金融服务牌照号码(AFSL)： 383569）（在适用情况下）的澳大利亚金融服务牌照。本文件仅向公司法2001 (Corporations Act 2001)第761G条所 定义的“批发客户”提供。您继续在澳大利亚境内浏览本文件，即代表您向穆迪表示，您是一名“批发客户 ”， 或作为一名“批发客户 ”的代表浏览本文件，您或您代表的实体均不会直接或间接向公司法2001 (Corporations Act 2001)第761G条所定义的“零售客户” 发布本文件或其内容。穆迪信用评级是针对发行人债务的信用可靠程度的意 见，并非对零售客户可接触的发行人股票证券或任何形式的抵押品的意见。如零售客户根据穆迪信用评级作出任 何投资决定，可能涉及危险性。如有疑问，您应与您的财务顾问或其他专业顾问联系。 ]]>

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