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Börsen-Zeitung: Abgehoben, Kommentar zum Dax-Rekordhoch von Dieter

Kuckelkorn

Frankfurt (ots) - Nun ist also passiert, worauf Anleger schon seit

mehreren Tagen gehofft haben: Der Dax hat erstmals in seiner

Geschichte die Marke von 9800 Punkten genommen und mit 9810 Zählern

ein Allzeithoch markiert. Zu vernehmen waren sogleich zuversichtliche

Analystenkommentare, das nun der Weg für weitere Kursanstiege frei

sei, die den deutschen Leitindex schon bald über 10.000 Zählern

treiben könnten. Ein Analyst warf sogar die Zahl von 30.000 Punkten

als längerfristiges Ziel in den Raum. Am Markt sahen die Anleger die

Angelegenheit freilich etwas nüchterner: Unmittelbar nach dem

Erreichen der Rekordmarke setzten Gewinnmitnahmen an, der Dax

rutschte sogar recht deutlich ins Minus.

Für die Rekordfahrt am deutschen Aktienmarkt sind zwei Faktoren

verantwortlich: Zum einen hat die Ankündigung einer neuerlichen

geldpolitischen Lockerung durch die Europäische Zentralbank (EZB) die

Hoffnung auf eine zusätzliche Flutung der europäischen Finanzmärkte

mit Liquidität geweckt. Zum anderen haben die Zahlen zum deutschen

Wirtschaftswachstum im ersten Quartal positiv überrascht.

Hinsichtlich der Konjunkturdaten stellt sich allerdings die Frage

der Nachhaltigkeit. So hat die deutsche Wirtschaft davon profitiert,

dass der Winter quasi ausgefallen ist. Mit Blick auf schwache

Entwicklung in den anderen europäischen Ländern und in den

Schwellenländern ist eher nicht damit zu rechnen, dass die

Entwicklung in Deutschland ihr starkes Momentum beibehält.

Die jüngste Rally erscheint zudem deshalb ein wenig abgehoben,

weil sie die Risikofaktoren ausblendet. So ist die Ukraine-Krise noch

nicht ausgestanden, nach einer gewissen Entspannung sieht es nun eher

wieder nach Konfrontation aus. Zudem ist die laufende Quartalssaison

keineswegs überragend ausgefallen. Nach Helaba-Zahlen haben nur 46%

der Dax-Unternehmen mit ihren Nettoergebnissen die

Analystenschätzungen übertroffen. 54% blieben hingegen hinter den

Erwartungen zurück. Damit stellt sich die Frage, ob das von vielen

Konzernen für das laufende Jahr in Aussicht gestellte starke

Gewinnwachstum realistisch ist. Noch ist der Dax mit einem

Kurs-Gewinn-Verhältnis von 13 bis 14 auf Basis der Schätzungen für

2015 nicht teuer, Revisionen der Gewinnschätzungen könnten das Bild

jedoch bald anders aussehen lassen.

Zwar erscheint der Dax gut unterstützt, so dass eine größere

Korrektur eher nicht in den Karten ist. Für weitere Anstiege ist die

Luft aber dünn geworden.

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