Original-Research: Vita 34 AG (von Montega AG): Kaufen

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Original-Research: Vita 34 AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu Vita 34 AG

Unternehmen: Vita 34 AG

ISIN: DE000A0BL849

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Kaufen

seit: 15.09.2017

Kursziel: 12,00

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Henrik Markmann

Vision 2021 verdeutlicht Wachstumschancen für Vita 34

Vita 34 hat jüngst im Rahmen der DVFA-Konferenz sowie einer Roadshow mit

uns ein umfangreiches Update hinsichtlich der mittelfristigen Perspektiven

präsentiert.

Weltweite Einlagerungsquoten variieren stark: Trotz des stetigen

medizinischen Fortschritts im Bereich Nabelschnur-Stammzell-Therapien und

der steigenden Zahl klinischer Studien variieren die weltweiten

Einlagerungsquoten u.E. aufgrund der unterschiedlichen Gesundheitssysteme

noch stark. In Deutschland liegt die Einlagerungsquote mit 2% zwar über dem

EU-Durchschnitt von nur 1%, allerdings deutlich unter z.B. Italien mit 4%,

Rumänien mit 7%, Südkorea mit 15% oder Singapur mit 25%. Wir gehen davon

aus, dass durch weitere Studien sowohl die Bekanntheit von

Nabelschnurblutbanken als auch die Einlagerungsquote im relevanten

Kernmarkt Deutschland bzw. der EU in den nächsten Jahren steigt (MONe:

3-5%). Hierdurch würden sich für Vita 34 attraktive Wachstumschancen

ergeben.

Ergebniseffekte der Seracell-Akquisition: Die vom Vorstand kommunizierte

'Vision 2021' sieht eine Steigerung des EBITDA auf 10 Mio. Euro bis 2021

vor. Dabei plant Vita 34 allein durch das Neukundengeschäft insgesamt einen

Ergebnisbeitrag i.H.v. 3,7 Mio. zu erreichen. Zusätzlich sollen neue

Produkte wie z.B. Adipovita, internationales Wachstum in u.a. Rumänien,

Kostenoptimierungsprozesse sowie die Ex-Seracell-Bestandskunden jeweils

einen Ergebniseffekt i.H.v. ca. 1,0 Mio. Euro liefern.

Um die Zuwächse mit Neukunden zu realisieren, plant das Unternehmen im

wichtigen deutschen Markt die historisch durchschnittlich rund 8.000

Neukunden p.a. vollständig für sich zu gewinnen. In 2016 gingen davon rund

5.000 in Seracells Kundenbestand über. Wir gehen davon aus, dass es Vita 34

nun schrittweise gelingt, bis 2021 rund 6.500 Neukunden pro Jahr zu

gewinnen. Dazu dürfte u.a. die baldige Einführung neuer Preismodelle

beitragen.

Bewertungsmodell angepasst: Wir haben im Zuge der Seracell-Übernahme bisher

mit einem geringeren Ergebniseffekt gerechnet und unser DCF-Modell

angesichts der mittelfristigen Potenziale angepasst. Wenngleich wir mit

unseren Schätzungen hinter der vom Unternehmen aufgezeigten

Ergebnisentwicklung zurückbleiben (MONe EBITDA 2021: 7,0 Mio. Euro),

rechtfertigen die aufgezeigten Ziele aus heutiger Sicht u.E. den anfangs

ambitioniert wirkenden Kaufpreis.

Fazit: Vita 34 avisiert durch die 'Vision 2021' den weiteren Ausbau der

Marktstellung. Die zunehmende Visibilität hinsichtlich der Umsatz- und

Ergebniseffekte haben wir nun zum Anlass genommen, unsere Prognosen zu

erhöhen. Nach Anpassung der Modellparameter heben wir unser Kursziel auf

12,00 Euro an (zuvor: 9,70 Euro) und bestätigen das Rating 'Kaufen'.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

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Über Montega:

Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern in

Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens gehören eine

Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega

unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren,

Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus 'Deutsche Nebenwerte'

und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die

Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und

Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikationen

gehört die Organisation von Roadshows, Fieldtrips und Sektorkonferenzen zum

Leistungsspektrum der Montega AG.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/15673.pdf

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