Original-Research: Vita 34 AG (von Montega AG): Kaufen

Original-Research: Vita 34 AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu Vita 34 AG

Unternehmen: Vita 34 AG

ISIN: DE000A0BL849

Anlass der Studie: Erststudie

Empfehlung: Kaufen

seit: 15.11.2016

Kursziel: 7,50

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Christopher Rodler

Vielversprechende Investition in die Zukunft - Aufnahme der Coverage mit

Kaufen

Vita 34 ist die mit Abstand größte Stammzellbank im deutschsprachigen Raum

und unter den Top 10 Banken weltweit. Nabelschnurblutbanken bieten die

Möglichkeit, direkt nach der Geburt eines Kindes die Stammzellen aus dem

Nabelschnurblut oder dem -gewebe als Vorsorge für spätere Krankheiten

einzufrieren. Vita 34 ist bislang die einzige private Nabelschnurblutbank

in Deutschland, deren Nabelschnurblutpräparate bereits angewendet worden

sind.

Markt mit enormem Wachstumspotenzial: Stammzelltherapien werden seit

Jahrzehnten erfolgreich durchgeführt und als Standardbehandlung bei

Leukämie herangezogen. Aufgrund der aktuell noch begrenzten Zahl der

Anwendungen für autologe (patienteneigene) Stammzellen sind die

Einlagerungsquoten von Nabelschnurblut bislang recht niedrig. Die

Wahrscheinlichkeit ist jedoch sehr hoch, dass sich in den nächsten Jahren

weitere Anwendungen etablieren und dies die Nachfrage nach der

Dienstleistung von Vita 34 treibt. Speziell das Feld der regenerativen

Medizin dürfte hier einen hochinteressanten Anwendungsbereich darstellen.

Zweistelliges Wachstum avisiert: In den Jahren 2017 bis 2019 will Vita 34

seinen Umsatz um durchschnittlich 10% p.a. steigern. Das Wachstum soll von

folgenden drei Faktoren getragen werden: 1) kurzfristig vor allem durch den

Ausbau des Marktanteils in bestehenden Märkten getrieben durch ein neues

Vertriebskonzept, 2) Expansion in neue Märkte durch Akquisitionen und

Vertriebskooperationen und 3) mittelfristig auch durch eine Erweiterung des

Produktportfolios.

Attraktives Gebührenmodell liefert stabile, wiederkehrende Erträge: Durch

die wachsende Basis an eingelagerten Stammzellpräparaten steigt auch der

Anteil an wieder-kehrenden Erträgen aus Lagergebühren. In 2016 dürfte der

Anteil bereits 20% des Konzernumsatzes erreichen. Getrieben vom

Umsatzwachstum, dem steigenden Anteil der hochmargigen Lagergebühren sowie

der Restrukturierung der noch defizitären Tochter StemCare will Vita 34 bis

2019 zu EBITDA-Margen von >20% zurückkehren. Dies würde eine

überproportionale EBITDA-Steigerung von 31% p.a. (CAGR 2017-19e)

implizieren.

Günstige Bewertung: Wir haben das Unternehmen auf Basis eines DCF-Modells

bewertet und errechnen einen fairen Wert von 7,50 Euro. Dies entspricht

einem Upside von 54% zum aktuellen Kurs. Auch auf Basis der

Bewertungs-Multiplikatoren (EV/EBITDA 2017e: 8,9x, 2018e: 5,7x) erscheint

die Aktie angesichts der erwarteten Margenverbesserung deutlich

unterbewertet.

Fazit: Die vielversprechenden Wachstumsperspektiven und das visible

Margensteigerungspotenzial sind u.E. auf dem aktuellen Kursniveau noch

nicht eingepreist. Aufgrund des stabilen Geschäftsmodells, der führenden

Marktposition und der attraktiven Bewertung nehmen wir die Coverage mit

einer Kaufen-Empfehlung und einem Kursziel von 7,50 Euro auf.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

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Über Montega:

Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern in

Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens gehören eine

Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega

unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren,

Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus 'Deutsche Nebenwerte'

und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die

Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und

Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikationen

gehört die Organisation von Roadshows, Fieldtrips und Sektorkonferenzen zum

Leistungsspektrum der Montega AG.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/14501.pdf

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