Original-Research: ULTRASONIC AG (von BankM - Repräsentanz der biw Bank für...

Original-Research: ULTRASONIC AG - von BankM - Repräsentanz der biw Bank für Investments und Wertpapiere AG

Einstufung von BankM - Repräsentanz der biw Bank für Investments und Wertpapiere AG zu ULTRASONIC AG

Unternehmen: ULTRASONIC AG

ISIN: DE000A1KREX3

Anlass der Studie: GB 2013, Basisstudien-Update

Empfehlung: Kaufen

seit: 16.05.2014

Kursziel: EUR 21,53

Kursziel auf Sicht von: 12 Monate

Letzte Ratingänderung: keine Änderung innerhalb der letzten 12 Monaten

Analyst: Dr. Roger Becker (CEFA) und David Szabadvari (CEFA)

Starkes Ergebnis - Änderung der Dividendenpolitik?

Rekordumsätze im vierten Quartal 2013 haben die soliden Umsätze des

Geschäftsjahres der ULTRASONIC AG (ISIN DE000A1KREX3, Prime Standard, US5

GY) abgerundet. Das Unternehmen erreichte ein Umsatzwachstum von 9,9%, das

leicht unterhalb der Guidance vom Frühjahr lag. Unter Berücksichtigung der

verschobenen Auslieferung der Kinderschuhe an Walmart China sehen wir

dieses Ergebnis als sehr positiv an. Wiederum war das Urban

Footwear-Segment der stärkste Treiber mit einer Wachstumsrate von 27.9%.

Die Ausführung der E-Commerce-Strategie (ULTRASONIC-Markenprodukte können

nun über vier verschiedene Online-Plattformen erworben werden) hat ca. EUR

2,5 Mio. zu den Gesamtumsätzen mit Markenprodukten i.H.v. EUR 37,6 Mio.

beigetragen. Hinsichtlich des Produktionsbeginns der neuen Fabrik sind wir

eher auf der konservativen Seite; daher liegt unsere Umsatzprognose leicht

unterhalb der Unternehmens-Guidance von 10 - 15% und im mittleren Bereich

der Guidance für die EBT-Marge von 23 - 27%.

Nach unserer Meinung stellt das derzeit diskutierte Aktienrückkaufprogramm

das bessere Instrument für die Partizipation der Investoren an den hohen

Gewinnen des Unternehmens im Vergleich zur der bisher verfolgten

Options-Dividende dar, so dass sich dies positiv auf den Aktienkurs

auswirken sollte.

Wir haben unsere DCF- und Multiple-Analyse aktualisiert und ermitteln einen

Fairen Wert von EUR 21,53 pro Aktie und bestätigen unsere Bewertung mit

'KAUFEN'.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/12315.pdf

Die Analyse oder weiterführende Informationen zu dieser können Sie hier downloaden

http://www.bankm.de/webdyn/141_cs_Research%20Reports%20Disclaimer.html.

Kontakt für Rückfragen

BankM - Repräsentanz der biw Bank für Investments und Wertpapiere AG

Dr. Roger Becker

David Szabadvari

Mainzer Landstraße 61, 60329 Frankfurt

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Fax +49 69 71 91 838-50

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