Original-Research: SMT Scharf AG (von Montega AG): Kaufen

Original-Research: SMT Scharf AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu SMT Scharf AG

Unternehmen: SMT Scharf AG

ISIN: DE0005751986

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Kaufen

seit: 15.08.2016

Kursziel: 12,00

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Frank Laser

Verhaltenes 2. Quartal aufgrund anhaltend schwieriger Marktbedingungen

SMT Scharf hat heute Q2-Zahlen vorgelegt, die sowohl umsatz- als auch

ergebnisseitig unter unseren Erwartungen lagen. Zudem hat das Unternehmen

die Umsatzprognose für das Gesamtjahr gesenkt, das Margenziel allerdings

angehoben.

[Tabelle]

Der Konzernumsatz im 2. Quartal fiel signifikant um 41% auf 7,7 Mio. Euro

(MONe: 9,1 Mio. Euro). Dieser deutliche Rückgang ist in erster Linie der

anhaltenden Investitionszurückhaltung - insbesondere in China - aufgrund

der unvorteilhaften Marktbedingungen geschuldet. Das Neuanlagengeschäft

verzeichnete im zweiten Quartal einen Rückgang von 75%, während das

Servicegeschäft um 3,7% gestiegen ist.

Da die Topline unsere Erwartung relativ nennenswert verfehlte, blieb auch

die Q2-EBIT-Marge mit 0,6% (Q2 2015: -17,7%, MONe: 4,4%) deutlich hinter

unseren Prognosen zurück, verzeichnete aber einen starken positiven Swing

im Vergleich zu Q2 2015.

Nach dem sehr schleppenden Auftragseingang in Q1 2016 zog das

Orderverhalten der Kunden in Q2 (12,8 Mio. Euro; +82,0% yoy) wieder an.

Dennoch fiel der Auftragsbestand zum Ende des 1. Halbjahres aufgrund der

strukturellen Herausforderungen mit 10,2 Mio. Euro deutlich niedriger aus

als zum Ende des Geschäftsjahres 2015, lag aber weitestgehend im Rahmen

unserer Erwartungen.

Gesamtjahresziele 2016: Für das Gesamtjahr erwartet das Unternehmen nach

wie vor ein sinkendes Umsatzniveau gegenüber Vorjahr. Jedoch sollte sich

das zweite Halbjahr ähnlich wie die ersten 6 Monate entwickeln.

Dementsprechend sollte der ursprünglich avisierte Umsatz i.H.v. 45 Mio.

Euro nicht mehr erreicht werden. Durch die Verbesserung der Kostenstruktur

strebt SMT Scharf allerdings nun eine Profitabilität an, die über den bis

jetzt geguideten 4,1% liegen sollte.

Fazit: Die verhaltende Performance in Q2 sowie der schwache Auftragseingang

und der niedrige Auftragsbestand bestätigen uns in unserer Meinung, dass

2016 ein weiteres schwieriges Jahr für SMT Scharf werden sollte, in dem die

Visibilität nach wie vor sehr gering ist. Dennoch sehen wir das Unternehmen

mittelfristig sehr gut aufgestellt, um an einer Erholung am Rohstoffmarkt

sowie an der zu erwartenden Marktkonsolidierung überdurchschnittlich

partizipieren zu können. Aufgrund der anhaltend schwierigen

Rahmenbedingungen haben wir unsere Prognosen allerdings nach unten

angepasst und unser Kursziel auf 12,00 Euro (zuvor: 12,50 Euro) gesenkt.

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Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega

unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren,

Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus 'Deutsche Nebenwerte'

und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die

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gehört die Organisation von Roadshows, Fieldtrips und Sektorkonferenzen zum

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