Original-Research: PHARMING (von First Berlin Equity Research GmbH): BUY

Original-Research: PHARMING - von First Berlin Equity Research GmbH

Einstufung von First Berlin Equity Research GmbH zu PHARMING

Unternehmen: PHARMING

ISIN: NL0010391025

Anlass der Studie: Update - EGM, 8 months results

Empfehlung: BUY

seit: 07.10.2016

Kursziel: 1,40 Euro

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Simon Scholes, CFA

First Berlin Equity Research has published a research update on Pharming

Group NV (ISIN: NL0010391025). Analyst Simon Scholes reiterated his BUY

rating and maintained his EUR 1.40 price target.

Abstract:

Shareholders approved all the proposals on the agenda at Pharming's EGM on

5 October, thus clearing the way for the acquisition from Valeant of the

North American commercialisation rights to Ruconest and the capital raise

which will be necessary to finance it. Figures for the first eight months

of the year released two days ahead of the EGM lend credence to the

management statement that Pharming will be profitable at the EBIT level in

2017, subject to completion of the transaction, and show the company

broadly on track to reach the 2016E forecasts published in our most recent

study of 30 August. These numbers were based on the assumption that the

transaction would not close until the end of the year. Management now

expects closing during November. If the December P&L includes 100% of North

American Ruconest revenues rather than just the 30% which Pharming is

currently booking, our numbers are likely to be exceeded. The structure of

the transaction (the split between straight debt, convertibles and straight

equity) has still to be finalised, but management has indicated that

minimisation of shareholder dilution is a priority. Pending publication of

this information, we are leaving our forecasts and valuation unchanged. We

maintain our Buy recommendation and price target of EUR1.40.

First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu Pharming Group NV

(ISIN: NL0010391025) veröffentlicht. Analyst Simon Scholes bestätigt seine

BUY-Empfehlung und bestätigt sein Kursziel von EUR 1,40.

Zusammenfassung:

Die Aktionäre haben allen Tagesordnungspunkten auf Pharmings

außerordentlicher Hauptversammlung am 5. Oktober zugestimmt. Der Weg zur

Akquisition der nordamerikanischen Ruconest-Vermarktungsrechte von Valeant

und den einhergehenden Kapitalmaßnahmen ist damit frei. Der Bericht über

die ersten acht Monate von 2016, der zwei Tage vor der außerordentlichen

Hauptversammlung veröffentlicht wurde, verleiht den Managementaussagen

Glaubwürdigkeit, nach denen Pharming bereits 2017 auf EBIT-Ebene proitabel

sein werde, vorausgesetzt, die Transaktion wird abgeschlossen. Darüber

hinaus zeigt der Bericht, dass der Konzern weitestgehend auf dem Wege ist,

die 2016E Prognosen zu erreichen, die wir in unserer kürzlich erschienenen

Studie vom 30. August veröffentlichten. Diese Zahlen basierten auf der

Annahme, dass die Transaktion erst zum Jahresende abgeschlossen werden

würde. Das Management geht nunmehr davon aus, dass sie bereits im November

abgeschlossen wird. Wenn die GuV für Dezember statt der 30% der

nordamerikanischen Ruconest-Umsätze, die Pharming derzeit verbucht, 100%

dieser Umsätze beinhaltet, werden unsere Prognosen wahrscheinlich

übertroffen. Die Struktur der Transaktion (die Aufteilung zwischen

Fremdkapital, Wandelanleihen und Eigenkapital) ist noch zu bestimmen, aber

das Management hat darauf hingewiesen, dass die Minimierung der

Verwässerung eine Priorität darstellt. Im Vorfeld der Bekanntgabe dieser

Informationen belassen wir unsere Prognosen und Bewertung unverändert. Wir

behalten unsere Kaufempfehlung und das Kursziel von EUR1,40 bei.

Bezüglich der Pflichtangaben gem. §34b WpHG und des Haftungsausschlusses

siehe http://firstberlin.com/imprint/ oder die vollständige Analyse.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/14331.pdf

Kontakt für Rückfragen

First Berlin Equity Research GmbH

Herr Gaurav Tiwari

Tel.: +49 (0)30 809 39 686

web: www.firstberlin.com

E-Mail: g.tiwari@firstberlin.com

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