Original-Research: PHARMING (von First Berlin Equity Research GmbH): BUY

Original-Research: PHARMING - von First Berlin Equity Research GmbH

Einstufung von First Berlin Equity Research GmbH zu PHARMING

Unternehmen: PHARMING

ISIN: NL0010391025

Anlass der Studie: UPDATE - Q1 results

Empfehlung: BUY

seit: 20.05.2016

Kursziel: 1,00 Euro

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Simon Scholes, CFA

First Berlin Equity Research has published a research update on Pharming

Group NV (ISIN: NL0010391025). Analyst Simon Scholes reiterated his BUY

rating and decreased the price target from EUR 1.20 to EUR 1.00.

Abstract:

Q1/16 net sales of Ruconest were slow in both the US and Europe. In the US

general turmoil at marketing partner, Valeant, as well as the

reorganisation of its sales team hampered business. Q/16 US net Ruconest

sales of EUR1.5m were below both the Q2/15 and Q3/15 level of EUR2.4m and EUR2.1m

respectively. Q1/16 was however above the Q4/15 figure of EUR1.2m which

included a one-off EUR0.7m adjustment reflecting government-imposed

discounting arrangements. Ruconest sales in Europe of EUR0.1m (Q1/15: EUR0.6m)

reflected the absence of sales to marketing partner SOBI, but Pharming did

make some inroads in Germany, Austria and the Netherlands, to which it now

sells directly. Management reports that sales have picked up on all markets

since March. We expect this trend to continue helped by a stabilisation of

the situation at Valeant following a change in management and also by the

resumption of sales to SOBI. Meanwhile, end June/early July is likely to

see important newsflow as Pharming announces preliminary results of its

phase II trial of Ruconest in the prophylaxis of hereditary angioedema. The

next few months should also see Pharming announce the anticipated timing of

the start of clinical trials of drugs for the treatment of Pompe Disease

and Fabry Disease. We have reduced our forecasts to reflect weaker than

expected Q1 numbers but continue to see the current share price weakness as

a Buying opportunity. Our price target is now EUR1.00 (previously: EUR1.20) but

our recommendation remains at Buy.

First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu Pharming Group NV

(ISIN: NL0010391025) veröffentlicht. Analyst Simon Scholes bestätigt seine

BUY-Empfehlung und senkt das Kursziel von EUR 1,20 auf EUR 1,00.

Zusammenfassung:

Die Nettoumsätze von Ruconest in Q1/16 waren sowohl in den USA als auch in

Europa verhalten. In den USA behinderten allgemeine Turbulenzen beim

Marketingpartner Valeant und die Neuausrichtung des Vertriebsteams das

Geschäft. Ruconests Q1/16 US-Nettoumsätze von EUR1,5 Mio. lagen unter dem

Niveau von Q2/15 und Q3/15 bei EUR2,4 Mio. bzw. EUR2,1 Mio. Die Q1/16-Werte

lagen jedoch über denen aus Q4/15 von EUR1,2 Mio., die eine einmalige

Anpassung in Höhe von EUR0,7 Mio. enthielten und staatlich verordnete

Diskontierungsregelungen widerspiegelten. Die Umsätze von Ruconest in

Europa von EUR0,2 Mio. (Q1/15: EUR0,6 Mio.) reflektierten das Fehlen von

Verkäufen an den Marketingpartner SOBI, jedoch konnte Pharming Fortschritte

in Deutschland, Österreich und in den Niederlanden verzeichnen, in denen

jetzt direkt verkauft wird. Das Management berichtet, dass der Umsatz auf

allen Märkten seit März steigt. Wir erwarten, dass sich dieser Trend durch

eine Stabilisierung der Lage bei Valeant nach einer Änderung im Management

und auch durch die Wiederaufnahme der Verkäufe an SOBI fortsetzen wird.

Unterdessen stehen für den Zeitraum Ende Juni/Anfang Juli wichtige

Nachrichten aus, da Pharming dann wahrscheinlich die vorläufigen Ergebnisse

ihrer Phase-II-Studie von Ruconest in der Prophylaxe des hereditären

Angioödems bekanntgeben wird. In den nächsten Monaten sollte auch der zu

erwartende Zeitpunkt des Beginns der klinischen Versuche von Arzneimitteln

für die Behandlung von Morbus Pompe und der Fabry-Krankheit von Pharming

bekanntgegeben werden. Wir haben unsere Prognosen reduziert, um die

schwächer als erwarteten Q1-Zahlen zu reflektieren, sehen jedoch weiterhin

die aktuelle Kursschwäche als eine Kaufgelegenheit. Unser Kursziel ist

jetzt EUR1,00 (vorher: EUR1,20), aber unsere Empfehlung bleibt bei Kaufen.

Bezüglich der Pflichtangaben gem. §34b WpHG und des Haftungsausschlusses

siehe http://firstberlin.com/imprint/ oder die vollständige Analyse.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/13877.pdf

Kontakt für Rückfragen

First Berlin Equity Research GmbH

Herr Gaurav Tiwari

Tel.: +49 (0)30 809 39 686

web: www.firstberlin.com

E-Mail: g.tiwari@firstberlin.com

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