Original-Research: MS Industrie AG (von Montega AG): Kaufen

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Original-Research: MS Industrie AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu MS Industrie AG

Unternehmen: MS Industrie AG

ISIN: DE0005855183

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Kaufen

seit: 18.08.2017

Kursziel: 4,20

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Patrick Speck

Q2 zeigt Licht am Ende des Tunnels

MS Industrie hat gestern den Bericht zum ersten Halbjahr 2017

veröffentlicht, der eine über den Erwartungen liegende Entwicklung in Q2

aufzeigt.

[Tabelle]

Umsatz noch leicht unter Vorjahr: Der Umsatz ging in Q2 um 1,2% auf 65,4

Mio. Euro zurück, lag damit aber leicht über unserer Prognose und fiel

bereits wesentlich höher aus als im Vorquartal (+11,8% qoq). Das zweite

Jahresviertel war dabei geprägt von einer deutlichen Nachfragebelebung im

geografischen Subsegment Powertrain USA sowie einer verstärkten

Auslieferung von Sondermaschinen im Segment Ultrasonic. Auf Halbjahressicht

lagen die Erlöse im Gesamtsegment Powertrain dennoch um rund 9% unter dem

Vorjahr (Q1: -14%), während Ultrasonic ein Wachstum von 24% erreichte.

Ergebnis deutlich verbessert: Das Q2-EBIT legte deutlich auf 3,5 Mio. Euro

zu und übertraf ebenfalls unsere Prognose. Dies ist auf die in H1 nach

Wegfall umzugsbedingter Kosten deutlich niedrigeren sonst. betrieblichen

Aufwendungen zurückzuführen (-10,8%), während der Personalaufwand aufgrund

einer gestiegenen Mitarbeiterzahl leicht zulegte (+2,8%). Angesichts eines

wie erwartet deutlich verbesserten Finanzergebnisses konnte der

Periodenüberschuss auf 2,2 Mio. Euro (MONe: 1,6 Mio. Euro) gesteigert

werden.

Bestätigte Guidance erscheint nun gut erreichbar: MSAG rechnet für 2017

weiterhin mit einem leicht steigenden Umsatz von rund 240 Mio. Euro bei

einem deutlich verbesserten EBIT und einem Konzernergebnis auf

Vorjahresniveau. Der solide Auftragsbestand i.H.v. 122 Mio. Euro (+1% yoy)

bietet hierbei eine gute Visibilität bis zum Jahresende. Wir halten das

Erreichen des avisierten Umsatzniveaus trotz des in Q2 noch rückläufigen

Trends für realistisch. So zeichnet sich für das größte Segment Powertrain

mittlerweile eine spürbare Erholung im wichtigen US-Truckmarkt ab (H1:

Truckproduktion -8% vs. Truckorders +35% yoy). Ultrasonic dürfte zudem eine

weiterhin hohe Wachstumsdynamik aufweisen. Vor diesem Hintergrund erachten

wir das Nettoergebnisziel mittlerweile als zu konservativ.

Modell überarbeitet: Der erfolgreiche Produktstart im Bereich

Ultrasonic-Serienmaschinen (MONe Umsatzbeitrag 2017: 1,7 Mio. Euro, 2018:

3,0 Mio. Euro) dürfte sich mit einer EBIT-Zielmarge von 20% zudem

mittelfristig positiv auf die Konzernprofitabilität auswirken, weshalb wir

die Margenerwartungen leicht angehoben haben. Zudem gehen wir aufgrund der

u.E. nachhaltig zinsgünstigeren Finanzierung in unserem DCF-Modell nun von

einem geringeren FK-Zins aus (-100 BP).

Fazit: Die Q2-Zahlen lagen durchweg über unseren Prognosen und eröffnen

Spielraum für eine Anhebung der Guidance. Bei erwartet gutem Newsflow in H2

und einem neuen Kursziel von 4,20 Euro (zuvor: 3,60 Euro) sehen wir

weiteres Upside-Potenzial.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern in

Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens gehören eine

Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega

unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren,

Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus 'Deutsche Nebenwerte'

und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die

Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und

Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikationen

gehört die Organisation von Roadshows, Fieldtrips und Sektorkonferenzen zum

Leistungsspektrum der Montega AG.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/15539.pdf

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