Original-Research: MS Industrie AG (von Montega AG): Kaufen

Original-Research: MS Industrie AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu MS Industrie AG

Unternehmen: MS Industrie AG

ISIN: DE0005855183

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Kaufen

seit: 18.08.2016

Kursziel: 4,30

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Patrick Speck

Q2 wie erwartet - Guidance für das Gesamtjahr gesenkt

MS Industrie hat heute den Halbjahresbericht veröffentlicht und die

Guidance gesenkt.

[Tabelle]

Leichtes Umsatzwachstum: In Q2 stieg der Konzernumsatz gegenüber dem

Vorjahr um 3,1% auf 66,2 Mio. Euro und lag damit leicht über unserer

Erwartung (MONe: 65,5 Mio. Euro). Auf Halbjahressicht stagnierten die

Erlöse mit 128,6 Mio. Euro auf dem Vorjahresniveau (H1 2015: 128,3 Mio.

Euro), das allerdings durch margenneutrale Sondererlöse begünstigt war.

Bereinigt wurde nach H1 ein Wachstum von 3,2% erzielt. Einem leichten

Zuwachs im größten Segment Powertrain (+1%) stand ein deutlicher

Umsatzrückgang im Segment Ultrasonic gegenüber (-11%). Bei Letzterem kam es

zu einem auftragsbedingten Bestandsaufbau an Maschinen, deren Abnahme und

Auslieferung in H2 erfolgen wird. Der Auftragsbestand der MS

Industrie-Gruppe lag per Ende Juli mit 124 Mio. Euro knapp 7% über dem

Niveau des Q4 2015.

EBIT durch Sondereffekte über Vorjahr: Das EBIT erreichte im zweiten

Quartal mit 2,8 Mio. Euro knapp unsere Prognose (MONe: 2,9 Mio. Euro) und

übertraf damit den Vorjahreswert (Q2 2015: 2,3 Mio. Euro). Darin enthalten

sind jedoch in Summe positive Sondereffekte i.H.v. 1,2 Mio. Euro, die wir

in unseren Schätzungen ebenfalls berücksichtigt hatten. Um diese

Sondererträge bereinigt hätte MS Industrie ein EBIT von 1,7 Mio. Euro

erzielt, womit der Vorjahreswert deutlich unterschritten worden wäre. Grund

hierfür waren die noch vorhandenen Belastungen im Zuge des Ende Juni

planmäßig abgeschlossenen Umzugs der Powertrain-Produktion. So fiel etwa

der Personalaufwand in Q2 angesichts des als Kapazitätspuffer getätigten

Mitarbeiteraufbaus (1.138 Mitarbeiter Ende H1 vs. 1.068 Ende 2015) ggü. dem

Vorjahr um 3 Mio. Euro bzw. 11% höher aus.

Guidance gesenkt: Aufgrund der stark rückläufigen Entwicklung des

US-Truckmarkts und einer frühestens ab Herbst erwarteten Belebung des

US-Geschäfts rechnet der Vorstand für das Gesamtjahr nunmehr mit einem

Konzernumsatz auf dem Niveau des bereinigten Vorjahreswertes i.H.v. 255

Mio. Euro (zuvor: Steigerung um rd. 6%) und einem leichten Rückgang der

bereinigten Ergebniskennzahlen (zuvor: leichte Steigerung). Die neue

Guidance deckt sich mit unseren jüngst angepassten Prognosen, die wir daher

unverändert lassen. Der sukzessive Abbau der Umzugsbelastungen und eine

forcierte Auslieferung bei Ultrasonic lassen für H2 eine stärkere

Ergebnisentwicklung erwarten.

Fazit: MS Industrie bekommt die schwache LKW-Nachfrage in den USA stärker

zu spüren als noch im Juli angenommen. Wir hatten bereits eine Senkung der

Guidance erwartet, sehen darin aber keine strukturellen Probleme des

Unternehmens. Wenngleich kurzfristige Trigger fehlen, behalten wir unser

Kursziel und die Kaufempfehlung bei.

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bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

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Über Montega:

Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern in

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Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega

unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren,

Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus 'Deutsche Nebenwerte'

und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die

Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und

Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikationen

gehört die Organisation von Roadshows, Fieldtrips und Sektorkonferenzen zum

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Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

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