Original-Research: MS Industrie AG (von Montega AG): Kaufen

Original-Research: MS Industrie AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu MS Industrie AG

Unternehmen: MS Industrie AG

ISIN: DE0005855183

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Kaufen

seit: 15.08.2016

Kursziel: 4,30

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Patrick Speck

Preview H2: US-Truckmarkt entwickelt sich weiter schwach - Revision der

Guidance nicht ausgeschlossen

MS Industrie wird Ende dieser Woche den Halbjahresbericht veröffentlichen.

Angesichts der anhaltend schwachen Entwicklung des US-Truckmarkts halten

wir eine Revision der Jahresziele nicht für ausgeschlossen.

Gedämpfte Umsatzentwicklung erwartet: Zwar dürfte MS Industrie im Bereich

Powertrain von der anhaltend guten Entwicklung des europäischen LKW-Markts

profitieren (lt. ACEA legten die Neuzulassungen in H1 um 17,6% zu), jedoch

wird die hohe Nachfrage in Europa u.E. durch die ausgeprägte Schwäche des

US-amerikanischen Truckmarkts zum Teil aufgezehrt (Umsatzanteil

NAFTA-Region rd. 41%). So blieb das Ordervolumen für Class-8-Trucks in den

USA seit Jahresbeginn durchweg deutlich unter Vorjahr und lag im Juli mit

10.400 Einheiten (-56% yoy) auf dem tiefsten Stand seit Februar 2010. Nach

jüngsten Schätzungen von ACT wird die US-Class-8-Truckproduktion im

Gesamtjahr um rund 27% zurückgehen. Aufgrund des im Juli vollzogenen

Stellenabbaus bei Daimler in den USA gehen wir nicht mehr davon aus, dass

das dort avisierte Produktionsvolumen des Daimler-Weltmotors von rund

90.000 Einheiten erreicht wird, sondern ein Teil des Auftragsvolumens von

MS Industrie erst im kommenden Jahr ausgeliefert werden kann. Aufgrund

dieser temporären Verschiebung könnte das avisierte Umsatzwachstum von 6%

in Gefahr geraten und revidiert werden.

EBIT vermutlich leicht unter Vorjahr: Entsprechend der erwarteten

schwächeren Topline-Entwicklung haben wir auch unsere Ergebnisschätzungen

gekürzt und gehen nun für das Gesamtjahr von einem EBIT knapp unterhalb des

bereinigten EBIT des Vorjahres i.H.v. 13,0 Mio. Euro aus. Die aktuelle

Guidance avisiert dagegen eine leichte Steigerung des adj. EBIT ggü. dem

Vorjahr, so dass wir auch hier eine Anpassung nicht ausschließen. Das

Ergebnis dürfte in diesem Jahr aber von in Summe leicht positiven

Sondereffekten profitieren. So gehen wir davon aus, dass die im Zuge

unserer Roadshow Anfang Juli in Aussicht gestellten Sondererträge wie

angekündigt in Q2 eingetreten sind. MS Industrie rechnete hierbei mit

Rückerstattungen aus einer Lieferanteninsolvenz i.H.v. 0,5 Mio. Euro sowie

einem Sonderertrag von 1,2 Mio. Euro aus der rückwirkenden Neuregelung von

Wechselkursbelastungen. Dagegen dürfte sich der in Q2 andauernde Umzug der

Powertrain-Produktion an den neuen Standort in Trossingen noch als

Belastungsfaktor erweisen. Jedoch konnte MS Industrie die

Produktionsverlagerung Ende Juni termingerecht abschließen, so dass wir

davon ausgehen, dass auch die im Vorfeld kalkulierten Umzugskosten i.H.v.

1,0-1,5 Mio. Euro im Rahmen geblieben sind.

Fazit: Bei MS Industrie könnte sich negativer Newsflow und eine Senkung der

Guidance für 2016 anbahnen. Da wir von einer temporären Schwächephase

ausgehen und das Unternehmen perspektivisch gut aufgestellt sehen, behalten

wir das Kursziel von 4,30 Euro und das Kaufen-Rating aber bei.

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Über Montega:

Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern in

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Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega

unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren,

Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus 'Deutsche Nebenwerte'

und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die

Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und

Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikationen

gehört die Organisation von Roadshows, Fieldtrips und Sektorkonferenzen zum

Leistungsspektrum der Montega AG.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

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