11.07.2016 17:05:39

Original-Research: MS Industrie AG (von Montega AG): Kaufen

Original-Research: MS Industrie AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu MS Industrie AG

Unternehmen: MS Industrie AG

ISIN: DE0005855183

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Kaufen

seit: 11.07.2016

Kursziel: 4,30

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Patrick Speck

Roadshow unterstreicht attraktive Einstiegsgelegenheit

Wir waren letzte Woche mit dem Vorstand von MS Industrie auf Roadshow. Die

wichtigsten Punkte der Investorengespräche sind nachfolgend dargestellt.

Aktuelle Geschäftslage: Das US-Geschäft im Bereich Motorentechnik

entwickelt sich aktuell noch etwas stabiler als der dortige Gesamtmarkt.

Während Daimler Trucks einen Rückgang der LKW-Nachfrage um ca. 15%

erwartet, rechnet MS Industrie mit einem Rückgang von etwa 10%. Das

schwächere US-Geschäft wird zudem durch die stärker als erwartete

Entwicklung des europäischen LKW-Marktes kompensiert. Aus dem Brexit

ergeben sich keine direkten Auswirkungen. Weder Daimler noch MSAG betreiben

in GB ein Werk. Daimler hat 2015 von insg. 502.500 LKW nur rund 9.000 dort

verkauft (Anteil 1,8%).

Wachstum: Der hohe Auftragsbestand von 131 Mio. Euro (Stand Ende Mai)

bietet eine Visibilität bis ca. Ende November. Für die kommenden Jahre geht

der Vorstand von weiterhin organischem Wachstum aus. Dieses kann bei

fortgesetzter Belieferung zum einen aus der weiteren Marktdurchdringung des

Daimler Weltmotors resultieren, dessen Marktnachfrage bis 2020 auf 200-250

Tsd. p.a. geschätzt wird (2015: 167 Tsd.). Zum anderen dürfte der Bereich

Ultrasonic von der zunehmenden Modellvielfalt und dem stärkeren

Kunststoffeinsatz im PKW-Bereich profitieren und weiterhin hohe

Zuwachsraten verzeichnen. Bis 2020 sollte lt. Vorstand die Umsatzschwelle

von 300 Mio. Euro deutlich überschritten sein.

Sondereffekte: In 2015 wurde das Ergebnis durch diverse Einmaleffekte mit

3,9 Mio. Euro belastet (siehe Comment vom 02.05.). Für den Ende Juni

planmäßig abgeschlossenen Umzug der Powertrain-Produktion an den neuen

Standort Trossingen fallen im laufenden GJ zwar nochmals Sonderkosten

i.H.v. 1,0-1,5 Mio. Euro an (davon bereits 0,6 Mio. Euro in Q1),

Rückerstattungen aus der Lieferanteninsolvenz i.H.v. 0,7 Mio. Euro (davon

bereits 0,2 Mio. Euro in Q1) und Sondererträge von insg. 1,2 Mio. Euro aus

einer rückwirkenden Neuregelung der Lieferantenverträge sollten sich in

Summe aber leicht positiv auf das Konzernergebnis auswirken. Auf

bereinigter Basis geht MS Industrie unverändert von einer leichten

Verbesserung der Ergebniskennzahlen aus.

Refinanzierung: Die Mitte Juli anstehende Rückzahlung der

Unternehmensanleihe (Zinssatz 7,25%, Volumen 23,0 Mio. Euro) wurde bereits

frühzeitig durch langfristige und attraktiv verzinste Bankkredite i.H.v.

20,0 Mio. Euro gesichert. Durch die Refinanzierung verringert sich der

Zinsaufwand von ca. 3,3 Mio. Euro in 2016 auf lediglich ca. 2,4 Mio. Euro

in 2017ff.

Fazit: Der Kurs von MSAG ist aufgrund des schwachen Sentiments

(Gewinnwarnung bei Daimler Trucks, Brexit) ungerechtfertigt stark gefallen.

Wir haben zwar unsere Topline-Prognosen angesichts der leichten

Wachstumsdelle in den USA etwas zurückgenommen und reduzieren infolge

dessen auch das Kursziel auf 4,30 Euro (zuvor: 4,50 Euro). Dennoch sehen

wir MSAG für weiteres Wachstum gut positioniert und halten die Aktie bei

einem Kurspotenzial von 43% für ein attraktives Investment.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern in

Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens gehören eine

Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega

unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren,

Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus 'Deutsche Nebenwerte'

und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die

Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und

Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikationen

gehört die Organisation von Roadshows, Fieldtrips und Sektorkonferenzen zum

Leistungsspektrum der Montega AG.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/14037.pdf

Kontakt für Rückfragen

Montega AG - Equity Research

Tel.: +49 (0)40 41111 37-80

web: www.montega.de

E-Mail: research@montega.de

-------------------übermittelt durch die EQS Group AG.-------------------

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

Analysen zu MS Industrie AGmehr Analysen

Eintrag hinzufügen
Hinweis: Sie möchten dieses Wertpapier günstig handeln? Sparen Sie sich unnötige Gebühren! Bei finanzen.net Brokerage handeln Sie Ihre Wertpapiere für nur 5 Euro Orderprovision* pro Trade? Hier informieren!
Es ist ein Fehler aufgetreten!

Aktien in diesem Artikel

MS Industrie AG 1,29 0,78% MS Industrie AG