11.07.2016 17:05:39
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Original-Research: MS Industrie AG (von Montega AG): Kaufen
Original-Research: MS Industrie AG - von Montega AG
Einstufung von Montega AG zu MS Industrie AG
Unternehmen: MS Industrie AG
ISIN: DE0005855183
Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 11.07.2016
Kursziel: 4,30
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Patrick Speck
Roadshow unterstreicht attraktive Einstiegsgelegenheit
Wir waren letzte Woche mit dem Vorstand von MS Industrie auf Roadshow. Die
wichtigsten Punkte der Investorengespräche sind nachfolgend dargestellt.
Aktuelle Geschäftslage: Das US-Geschäft im Bereich Motorentechnik
entwickelt sich aktuell noch etwas stabiler als der dortige Gesamtmarkt.
Während Daimler Trucks einen Rückgang der LKW-Nachfrage um ca. 15%
erwartet, rechnet MS Industrie mit einem Rückgang von etwa 10%. Das
schwächere US-Geschäft wird zudem durch die stärker als erwartete
Entwicklung des europäischen LKW-Marktes kompensiert. Aus dem Brexit
ergeben sich keine direkten Auswirkungen. Weder Daimler noch MSAG betreiben
in GB ein Werk. Daimler hat 2015 von insg. 502.500 LKW nur rund 9.000 dort
verkauft (Anteil 1,8%).
Wachstum: Der hohe Auftragsbestand von 131 Mio. Euro (Stand Ende Mai)
bietet eine Visibilität bis ca. Ende November. Für die kommenden Jahre geht
der Vorstand von weiterhin organischem Wachstum aus. Dieses kann bei
fortgesetzter Belieferung zum einen aus der weiteren Marktdurchdringung des
Daimler Weltmotors resultieren, dessen Marktnachfrage bis 2020 auf 200-250
Tsd. p.a. geschätzt wird (2015: 167 Tsd.). Zum anderen dürfte der Bereich
Ultrasonic von der zunehmenden Modellvielfalt und dem stärkeren
Kunststoffeinsatz im PKW-Bereich profitieren und weiterhin hohe
Zuwachsraten verzeichnen. Bis 2020 sollte lt. Vorstand die Umsatzschwelle
von 300 Mio. Euro deutlich überschritten sein.
Sondereffekte: In 2015 wurde das Ergebnis durch diverse Einmaleffekte mit
3,9 Mio. Euro belastet (siehe Comment vom 02.05.). Für den Ende Juni
planmäßig abgeschlossenen Umzug der Powertrain-Produktion an den neuen
Standort Trossingen fallen im laufenden GJ zwar nochmals Sonderkosten
i.H.v. 1,0-1,5 Mio. Euro an (davon bereits 0,6 Mio. Euro in Q1),
Rückerstattungen aus der Lieferanteninsolvenz i.H.v. 0,7 Mio. Euro (davon
bereits 0,2 Mio. Euro in Q1) und Sondererträge von insg. 1,2 Mio. Euro aus
einer rückwirkenden Neuregelung der Lieferantenverträge sollten sich in
Summe aber leicht positiv auf das Konzernergebnis auswirken. Auf
bereinigter Basis geht MS Industrie unverändert von einer leichten
Verbesserung der Ergebniskennzahlen aus.
Refinanzierung: Die Mitte Juli anstehende Rückzahlung der
Unternehmensanleihe (Zinssatz 7,25%, Volumen 23,0 Mio. Euro) wurde bereits
frühzeitig durch langfristige und attraktiv verzinste Bankkredite i.H.v.
20,0 Mio. Euro gesichert. Durch die Refinanzierung verringert sich der
Zinsaufwand von ca. 3,3 Mio. Euro in 2016 auf lediglich ca. 2,4 Mio. Euro
in 2017ff.
Fazit: Der Kurs von MSAG ist aufgrund des schwachen Sentiments
(Gewinnwarnung bei Daimler Trucks, Brexit) ungerechtfertigt stark gefallen.
Wir haben zwar unsere Topline-Prognosen angesichts der leichten
Wachstumsdelle in den USA etwas zurückgenommen und reduzieren infolge
dessen auch das Kursziel auf 4,30 Euro (zuvor: 4,50 Euro). Dennoch sehen
wir MSAG für weiteres Wachstum gut positioniert und halten die Aktie bei
einem Kurspotenzial von 43% für ein attraktives Investment.
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++
Über Montega:
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Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega
unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren,
Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus 'Deutsche Nebenwerte'
und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die
Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und
Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikationen
gehört die Organisation von Roadshows, Fieldtrips und Sektorkonferenzen zum
Leistungsspektrum der Montega AG.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/14037.pdf
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