Original-Research: MS Industrie AG (von Montega AG): Kaufen

Original-Research: MS Industrie AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu MS Industrie AG

Unternehmen: MS Industrie AG

ISIN: DE0005855183

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Kaufen

seit: 01.06.2016

Kursziel: 4,50

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Patrick Speck

Solides Q1 - Roundtable verdeutlicht Wachstumspotenziale

MS Industrie hat gestern Zahlen für das erste Quartal 2016 vorgelegt. Zudem

haben wir uns mit dem Vorstand Herr Aufschnaiter und einigen Investoren zu

einem Roundtable-Gespräch in München getroffen.

Stabile Umsatz- und Ergebnisentwicklung: In Q1 lag der Konzernumsatz mit

62,4 Mio. Euro leicht unter Vorjahr (64,2 Mio. Euro), das jedoch durch

margenneutrale Sondererlöse i.H.v. 2,1 Mio. Euro aus einem

Immobilienauftrag positiv beeinflusst war. Bereinigt wurde eine leichte

Steigerung erzielt (+0,3%). Die gegenwärtige Schwäche des US-amerikanischen

Truckmarkts konnte dabei durch eine starke Entwicklung in Europa

überkompensiert werden. Während der Geschäftsbereich Powertrain damit ein

solides Umsatzplus von rund 3% erreichte, wies Ultrasonic einen Rückgang

von ca. 35% auf. Hier kam es zu einem auftragsbedingten Bestandsaufbau an

Maschinen, deren Auslieferung erst in den Folgemonaten erfolgen wird. Die

Betriebsleistung des Konzerns erhöhte sich in Summe um 5,3%. Das EBIT lag

angesichts diverser Sondereffekte dagegen mit 1,7 Mio. Euro unter Vorjahr

(3,0 Mio. Euro). Bereinigt um Einmalbelastungen (u.a. Umzugskosten i.H.v.

0,6 Mio. Euro für die Verlagerung der Powertrain-Produktion an den neuen

Standort Trossingen) hätte MS Industrie ein EBIT von 2,7 Mio. Euro erzielt.

Jahresziele bestätigt: Für das laufende Jahr erwartet das Management nach

wie vor eine Steigerung des (bereinigten) Umsatzes um rund 6% auf 270 Mio.

Euro und eine leichte Verbesserung der bereinigten Ergebniskennzahlen.

Angesichts des insgesamt soliden Jahresauftakts und des hohen

Auftragsbestands von 130 Mio. Euro halten wir die Ziele für gut erreichbar,

nehmen unsere Ergebnisprognosen für 2016 aber etwas zurück. So dürften die

nach dem planmäßigen Abschluss des Umzugs im Juni erwarteten

Effizienz-steigerungen des neuen Werks lt. Vorstand erst ab Ende 2016 zum

Tragen kommen.

Ausblick: Bei unserem Roundtable-Gespräch gab Herr Aufschnaiter darüber

hinaus einen optimistischen Ausblick auf die zukünftige

Geschäftsentwicklung. So hat der Geschäftsbereich Powertrain als

jahrelanger Single-Source-Supplier u.E. gute Chancen, auch über 2018 hinaus

den Daimler-Weltmotor zu beliefern, wovon wir ausgehen. Bis dahin dürfte

die Weltmotoren-Stückzahl auf 200-250 Tausend Einheiten gestiegen sein

(2016e: 165 Tausend). Darüber hinaus bemüht sich MSAG um die Gewinnung

weiterer Großkunden im LKW-Markt. Für den margenstärkeren Bereich

Ultrasonic wird auch weiterhin ein solides organisches Wachstum erwartet.

Treiber sind neben der zunehmenden Modellvielfalt und dem steigenden

Einsatz von Kunststoffteilen im Automobilbau auch neue Einsatzfelder in der

Pharma- und Verpackungsindustrie.

Fazit: Vor dem Hintergrund des durchgeführten Umzugs ist MS Industrie ein

solider Jahresstart gelungen. Die derzeitige Schwäche des US-Truckmarkts

wird durch eine starke Entwicklung in Europa überkompensiert. Insgesamt

stellt 2016 zwar ein Übergangsjahr dar, nach Wegfall einiger noch in H1

belastender Sondereffekte sollte sich die Marge aber sukzessive verbessern.

Wir sehen weiterhin deutliches Upside-Potenzial für die Aktie und

bestätigen unsere Kaufempfehlung bei einem unveränderten Kursziel von 4,50

Euro.

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bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

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Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern in

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Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega

unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren,

Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus 'Deutsche Nebenwerte'

und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die

Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und

Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikationen

gehört die Organisation von Roadshows, Fieldtrips und Sektorkonferenzen zum

Leistungsspektrum der Montega AG.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

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