Original-Research: MS Industrie AG (von Montega AG): Kaufen

Original-Research: MS Industrie AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu MS Industrie AG

Unternehmen: MS Industrie AG

ISIN: DE0005855183

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Kaufen

seit: 02.05.2016

Kursziel: 4,50

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Patrick Speck

Solider Ausblick lässt Profitabilitätssprung erwarten

MS Industrie hat am Freitag den Geschäftsbericht für 2015 vorgelegt.

[Tabelle]

Dynamische Umsatzsteigerung: Der Konzernumsatz stieg um 25,6% auf 274,4

Mio. Euro. Darin enthalten sind margenneutrale Umsätze i.H.v. 19,3 Mio.

Euro aus einem Immobilienfertigungsauftrag, die wir in unseren Prognosen

nicht berücksichtigt hatten. Ohne diesen Sondereffekt erzielte MS Industrie

ein Umsatzwachstum von 19,1% auf 255,1 Mio. Euro, womit unsere Prognose

(MONe: 254,5 Mio. Euro) leicht übertroffen wurde. Den stärksten

Umsatzanstieg verzeichnete MS Industrie dabei in der NAFTA-Region (+43,8%).

Wesentliche Treiber waren erneut das Geschäft mit dem Weltmotor sowie der

Ultraschall-Sondermaschinenbau.

Ergebnis durch Sondereffekte belastet: Das EBIT von 9,1 Mio. Euro lag

dagegen unter unserer Prognose (MONe: 11,9 Mio. Euro) und dem Vorjahreswert

von 10,0 Mio. Euro. Hierbei wirkten sich diverse einmalige Sondereffekte

belastend aus. Diese bestehen im Wesentlichen aus Währungsverlusten infolge

fest vereinbarter Beschaffungsverträge (2,0 Mio. Euro), Mehrkosten aus der

Insolvenz eines Lieferanten (1,4 Mio. Euro) sowie Umzugskosten für die

Verlagerung der Produktion des Geschäftsbereichs Powertrain in den Neubau

am Standort Trossingen (0,5 Mio. Euro). Ohne diese Sondereffekte hätte MS

Industrie ein EBIT von 13,0 Mio. Euro und eine Marge von 5,1% erzielt.

Ausblick 2016: Für das laufende Geschäftsjahr erwartet das Unternehmen ein

Wachstum des bereinigten Umsatzes von rund 6% auf 270 Mio. Euro und eine

leichte Steigerung der bereinigten Ergebniskennzahlen sowie der Marge. Der

Auftragsbestand lag in Q1 2016 mit 122 Mio. Euro rund 5% über dem Stand

Ende 2015 und bildet u.E. eine solide Basis für das avisierte Wachstum.

Angesichts des Wegfalls eines Großteils der Sonderbelastungen in 2016

(Hälfte der Kosten aus Lieferanteninsolvenz wird vermutlich noch in H1

zurück-erstattet, Umzug des Bereichs Powertrain wird im Juni abgeschlossen)

gehen wir für das laufende Jahr weiterhin von einer signifikanten

Margenverbesserung aus. Effizienz-steigerungen aus der neuen

Produktionsstätte dürften die Profitabilität in den Folgejahren zusätzlich

verbessern. Dennoch haben wir unsere Ergebnisschätzungen für 2016 ff. im

Rahmen eines Analystenwechsels etwas zurückgenommen.

Fazit: Der Ausblick für 2016 verspricht ein solides Wachstum sowie einen

deutlichen Ergebnissprung nach Wegfall der teilweise noch in H1 2016

belastenden Sonderfaktoren. Wir sind nach wie vor der Auffassung, dass

diese Entwicklung nicht ausreichend im Kurs reflektiert ist und bestätigen

daher unser Kaufen-Votum bei einem neuen DCF-basierten Kursziel von 4,50

Euro (zuvor: 5,00 Euro).

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Über Montega:

Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern in

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Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega

unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren,

Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus 'Deutsche Nebenwerte'

und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die

Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und

Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikationen

gehört die Organisation von Roadshows, Fieldtrips und Sektorkonferenzen zum

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Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

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