Original-Research: MS Industrie AG (von Montega AG): Kaufen

Original-Research: MS Industrie AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu MS Industrie AG

Unternehmen: MS Industrie AG

ISIN: DE0005855183

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Kaufen

seit: 16.11.2015

Kursziel: 5,00

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Dr. Thomas Umlauft

MS Industrie knüpft an dynamisches Wachstum von H1 an

Am Freitag hat MS Industrie Q3-Zahlen berichtet, die äußerst positiv

ausgefallen sind. Die wesentlichen Kennziffern sind der nachfolgenden

Tabelle zu entnehmen.

[Tabelle]

Deutliche Umsatzsteigerung: MS Industrie konnte den Umsatz in Q3 gegenüber

dem Vorjahr deutlich um 31,8% ausweiten und damit sogar das dynamische

Umsatzwachstum der ersten sechs Monate übertreffen (+22,7%). Bereinigt um

den Umsatzbeitrag aus dem Immobilien-Fertigungsauftrag des neuen

Produktionsgebäudes (6,3 Mio. Euro) ergibt sich immer noch ein Umsatzplus

von 20,0%. Der wesentliche Treiber dieser Entwicklung war neben dem

Weltmotor das Geschäft mit Sondermaschinen und

Ultraschall-Schweißmaschinen.

Deutliche Steigerung des Gewinns: Der operative Gewinn konnte in Q3

gegenüber dem Vorjahr ebenfalls stark gesteigert werden - mit 15,6%

allerdings unterproportional zum Umsatz, wofür größtenteils Sondereffekte

verantwortlich sind (erneut FX-Verluste durch festkontrahierte

Beschaffungsverträge i.H.v. 0,3 Mio. Euro, die ab Januar 2016 entfallen;

Lieferantenwechsel 0,1 Mio. Euro). Das Margenniveau wird darüber hinaus

durch die oben angesprochenen margenneutralen Immobilienumsätze verwässert,

die in Q3 6,3 Mio. Euro betrugen (9M: 11,8 Mio. Euro). Die EBIT-Marge weist

mit 5,2% gegenüber H1 dennoch eine deutliche Verbesserung auf (Q1: 4,7%;

Q2: 3,7%). Bereinigt würde sich gar eine EBIT-Marge von 6,4% ergeben.

Guidance bestätigt: Im Rahmen der Quartalszahlen wurden die Jahresziele vom

Management bestätigt. So wird weiterhin eine Umsatzausweitung um 10 bis 15%

erwartet. Parallel soll sich die Profitabilität deutlich verbessern. Die

dynamische Umsatzentwicklung in den ersten neun Monaten bestärkt uns in

unserer Positionierung am oberen Ende des Guidance-Korridors.

Ausblick auf Q4: In der Guidance ist der Umsatzbeitrag aus den oben

genannten Immobilien-Fertigungsaufträgen nicht enthalten, die unseren

Berechnungen zufolge auf Gesamtjahresbasis rund 20 Mio. Euro betragen

dürften. Die implizierte Abschwächung der Wachstumsdynamik ist dabei vor

dem Hintergrund des starken Vergleichswertes aus 2014 sowie Belastungen

infolge des geplanten Umzugs im Dezember zu sehen.

Fazit: MS Industrie ist ein sehr erfolgreiches Q3 gelungen, das die

Jahresziele in greifbare Nähe rücken lässt. Dies ist insbesondere vor dem

Hintergrund der erforderlichen Vorarbeiten für den bevorstehenden Umzug als

Erfolg zu werten. Wir bekräftigen unsere Einschätzung, dass die erwartete

Effizienzsteigerung nicht ausreichend im Preis reflektiert ist (KGV 2016e:

11,3x). Wir bestätigen unsere Kaufempfehlung mit Kursziel 5,00 Euro.

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bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

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Über Montega:

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Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega

unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren,

Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus 'Deutsche Nebenwerte'

und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die

Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und

Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikationen

gehört die Organisation von Roadshows, Fieldtrips und Sektorkonferenzen zum

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Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

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