Original-Research: MS Industrie AG (von Montega AG): Kaufen

Original-Research: MS Industrie AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu MS Industrie AG

Unternehmen: MS Industrie AG

ISIN: DE0005855183

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Kaufen

seit: 20.08.2015

Kursziel: 5,00

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung:

Analyst: Dr. Thomas Umlauft

Sondereffekte belasten Ergebnis

Gestern hat MS Industrie die Zahlen für das erste Halbjahr berichtet. Die

wichtigsten Kennziffern sind nachfolgender Tabelle zu entnehmen.

[Tabelle]

Die Topline wächst dynamisch...: Die Erlöse konnten im ersten Halbjahr ggü.

dem Vorjahr signifikant um 22,7% gesteigert werden. Wesentlicher

Umsatztreiber war der starke Nutzfahrzeugmarkt. So stiegen die Absatzzahlen

von schweren Nutzfahrzeugen im ersten Halbjahr in Europa um 20,3% und in

den USA um 23,4%.

...aber Ergebnis aufgrund von Sondereffekten auf Vorjahresniveau: Trotz der

dynamischen Umsatzausweitung stagnierte das EBITDA. Hierfür waren

Währungsverluste aus festkontrahierten Beschaffungsvorgängen (1 Mio. Euro),

ein Lieferantenwechsel (0,5 Mio. Euro) sowie Belastungen in Hinblick auf

den bevorstehenden Umzug in das neue Firmengebäude verantwortlich. Außerdem

wurde Q2 2014 als Vergleichswert durch einen positiven Sondereffekt i.H.v.

1,4 Mio. Euro verzerrt (Beno-Entkonsolidierung).

Guidance bestätigt: Im Rahmen der H1-Berichterstattung hat das Management

die Guidance für das Gesamtjahr bestätigt. Weiterhin wird für das laufende

Geschäftsjahr ein Umsatzanstieg um 10-15% bei deutlicher Steigerung der

Profitabilität erwartet. Die avisierte Umsatzsteigerung sollte leicht

erreichbar sein. So ist der TMM-Kapazitätsindex für Europa im zweiten

Quartal um knapp 35% gesunken und markierte damit den zweitniedrigsten Wert

seit Beginn der Erhebungen im Krisenjahr 2008. Der sich verknappende

LKW-Frachtraum in Kombination mit dem sukzessiv ansteigenden

LKW-Flottenalter dürfte in Europa für eine anhaltend robuste LKW-Nachfrage

sorgen. Dies spiegelt sich u.a. bereits in den aktuellen

Neuzulassungszahlen von Nutzfahrzeugen in der EU wider (Juni: +18,6%).

Gegenüber 2014 dürfte der operative Gewinn zwar steigen, infolge der

angesprochenen Sondereffekte jedoch lediglich unterproportional. Nach

Anpassung unserer Prognosen rechnen wir mit einem EBITDA i.H.v. 22,7 Mio

Euro (2014: 21,0 Mio. Euro).

Fazit: MS Industrie hat gestern starke Topline-Zahlen berichtet, der Gewinn

blieb jedoch hinter der Umsatzentwicklung zurück, wofür größtenteils

Sondereffekte verantwortlich waren. Das Ergebnis dürfte sich nach dem Umzug

infolge der effizienteren und moderneren Produktionsmöglichkeiten ab 2016

jedoch deutlich verbessern. Wir bestätigen unsere Kaufempfehlung bei einem

unveränderten Kursziel von 5,00 Euro.

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Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega

unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren,

Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus 'Deutsche Nebenwerte'

und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die

Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und

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