Original-Research: MS Industrie AG (von GBC AG): Kaufen

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Original-Research: MS Industrie AG - von GBC AG

Einstufung von GBC AG zu MS Industrie AG

Unternehmen: MS Industrie AG

ISIN: DE0005855183

Anlass der Studie: Researchstudie (Update)

Empfehlung: Kaufen

Kursziel: 4,70 Euro

Kursziel auf Sicht von: Ende GJ 2018

Letzte Ratingänderung:

Analyst: Cosmin Filker; Matthias Greiffenberger

Umsatz- und Ergebniswachstum im zweiten Quartal erreicht, leichte Prognose-

und Kurszielanhebung

Die MS Industrie AG weist im ersten Halbjahr 2017 zwar mit -3,6 % auf

123,94 Mio. EUR (VJ: 128,58 Mio. EUR) eine leicht rückläufige

Umsatzentwicklung auf, es liegen jedoch Aufholtendenzen vor. Während im

ersten Quartal 2017 Umsatzerlöse in Höhe von 58,5 Mio. EUR erzielt wurden,

kletterten diese im zweiten Quartal 2017 deutlich auf 65,4 Mio. EUR.

Ein wichtiger Aspekt dieser aufwärtsgerichteten Umsatzentwicklung sind die

wieder steigenden Umsätze im Powertrain-Segment in der Region Nordamerika.

Wie im Vorfeld erwartet, war die Nachfrageentwicklung in dieser Region,

nach dem starken Einbruch der LKW-Zulassungszahlen der vergangenen

Berichtsperioden, wieder deutlich positiver. Gemäß Marktdaten lagen die

LKW-Zulassungszahlen (Class 5-8) in den USA im zweiten Quartal 2017 um rund

37 % über dem Vorjahreswert. Als Lieferant kompletter Ventiltrieb-Systeme

für schwere Dieselmotoren, hängt die MS Industrie-Gruppe über das Segment

Power Technology Group (PTG) stark von der Nachfrageentwicklung nach

schweren LKW ab.

Nachdem die zwischenzeitliche Umsatzschwäche in Nordamerika ausgeglichen

wurde, präsentierten die deutschen Gesellschaften im ersten Halbjahr 2017

überraschend einen absoluten Umsatzrückgang in Höhe von -8,13 Mio. EUR auf

61,73 Mio. EUR (VJ: 69,86 Mio. EUR). Dies ist in erster Linie der

herausragenden Entwicklung des vergangenen Geschäftsjahres geschuldet, als

sich die deutschen Gesellschaften, mit einem Umsatzwachstum in Höhe von

12,7 %, besonders dynamisch entwickelt hatten.

Erwartungsgemäß erreichte die MS Industrie AG, insbesondere aufgrund

weggefallener Sondereffekte aus dem im Vorjahr erfolgten Umzug der

Powertrain-Produktion nach Trossingen, einen leichten EBITDA-Margenanstieg

auf 8,5 % (VJ: 8,3 %). Absolut betrachtet lag das EBITDA, ausgehend vom

niedrigeren Umsatzniveau, mit 10,51 Mio. EUR (VJ: 10,72 Mio. EUR) daher nur

leicht unterhalb des Vorjahreswertes. Erwähnenswert ist zudem die im

Nachgang der Rückführung der hochverzinsten 7,25%-Unternehmensanleihe

weiterhin deutlich positive Entwicklung der Finanzaufwendungen, wodurch das

Nachsteuerergebnis um 20,1 % auf 2,44 Mio. EUR (VJ: 2,03 Mio. EUR) zugelegt

hat.

Ausgehend von der in unseren Augen positiven Entwicklung der

Halbjahreszahlen 2017 sowie der insbesondere im zweiten Quartal erreichten

hohen Dynamik, haben wir unsere Umsatz- und Ergebnisprognosen für 2017 und

2018 jeweils leicht nach oben hin angepasst. Damit erachten wir auch die

von der Gesellschaft kommunizierte Unternehmensguidance als etwas zu

konservativ bzw. zu vorsichtig formuliert.

Im Rahmen unseres aktualisierten DCF-Modells haben wir einen fairen Wert

von 4,70 EUR (bisher: 4,30 EUR) je Aktie ermittelt. Die leichte

Kurszielanhebung resultiert dabei sowohl aus der leichten Prognoseanhebung

für die Geschäftsjahre 2017 und 2018 als auch aus dem so genannten 'Roll-

Over-Effekt'. Dabei haben wir das aktualisierte Kursziel auf Basis

Geschäftsjahresende 2018 berechnet (bisher: 2017), woraus sich

typischerweise eine technische Kurszielanhebung ergibt. Ausgehend vom

aktuellen Aktienkurs in Höhe von 3,95 EUR ergibt sich ein Kurspotenzial in

Höhe von ca. 20 % und daher vergeben wir weiterhin das Rating KAUFEN.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/15573.pdf

Kontakt für Rückfragen

Jörg Grunwald

Vorstand

GBC AG

Halderstraße 27

86150 Augsburg

0821 / 241133 0

research@gbc-ag.de

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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b Abs. 1 WpHG und FinAnV Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (4,5a,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:

http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung.htm

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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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