Original-Research: MS Industrie AG (von GBC AG): Kaufen

Original-Research: MS Industrie AG - von GBC AG

Einstufung von GBC AG zu MS Industrie AG

Unternehmen: MS Industrie AG

ISIN: DE0005855183

Anlass der Studie: Researchstudie (Anno)

Empfehlung: Kaufen

Kursziel: 7,00 Euro

Kursziel auf Sicht von: Ende GJ 2016

Letzte Ratingänderung:

Analyst: Cosmin Filker, Dominik Gerbing

Starke operative Entwicklung in 2014 - Weitere deutliche Umsatz- und

Ergebnissteigerung für 2015 erwartet. Langfristige Prognose sehr positiv -

Kursziel deutlich erhöht

Das abgelaufene Geschäftsjahr 2014 war für die MS Industrie AG durchweg

erfolgreich und die Gesellschaft erzielte mit Umsatzerlösen in Höhe von

218,45 Mio. EUR rund 21,5 % mehr als noch im Vorjahr. Damit lag der Konzern

deutlich über der eigenen (>200,00 Mio. EUR) sowie unserer Prognose

(206,50

Mio. EUR) und über der Wachstumsrate des deutschen Maschinen- und

Anlagenbaus (+3,6 %). Dabei wurde in allen Geschäftsbereichen ein Zuwachs

beim Umsatz erzielt. Im Vergleich zum Vorjahr konnte der größte Bereich

Motoren-/Antriebstechnik wieder deutlich zulegen und dürfte unserer

Einschätzung nach um 20,6 % gewachsen sein.

Erneut positiv hat sich der Bereich Ultraschalltechnik mit einem Umsatzplus

von rund 15,0 % auf 42,00 Mio. EUR entwickelt. Hier konnte sowohl im

Subsegment Ultraschall-Sondermaschinen, als auch innerhalb der

Ultraschall-Systeme und -Komponenten der Umsatz gesteigert werden. Die

Elektromotorenwerke Grünhain GmbH (EMGR) erzielte nach dem leichten

Rückgang in 2013 in 2014 ebenfalls ein Wachstum und die Umsatzerlöse

stiegen um 5,1 % auf 17,58 Mio. EUR.

Um die auch in Zukunft steigende Nachfrage vollumfänglich bedienen zu

können, wurde in 2014 sowohl in das Produktportfolio, als auch in die

Mitarbeiter investiert und der Personalbestand entsprechend ausgebaut.

Trotz einer erhöhten Kostenbasis stieg das EBITDA deutlich von 17,28 Mio.

EUR um 22,7 % auf 21,20 Mio. EUR an. Bei nur leicht veränderten

Abschreibungen, einem konstanten Finanzergebnis und einem leicht erhöhten

Steueraufwand lag der Konzernjahresüberschuss bei 4,13

Mio. EUR, nach 1,98 Mio. EUR im Vorjahr. Dies entspricht einem EPS von 0,07

EUR.

Neben der deutlichen Umsatz- und Ergebnissteigerung konnten die

Bilanzrelationen aufgrund des Verkaufs der Beno-Anteile sowie der

merklichen Rückführung von Finanzverbindlichkeiten wesentlich verbessert

werden. Die Eigenkapitalquote stieg von 27,0 % auf 34,2 %.

Der Rechtsstreit im Zuge der Insolvenz der ehemaligen Tochtergesellschaft

Pfaff Industrie Maschinen AG konnte in 2014 endgültig beendet werden.

Mit einer starken Umsatzsteigerung im ersten Quartal 2015, bei gleichzeitig

steigendem Ergebnis, ist der Start in das laufende Geschäftsjahr sehr

erfolgreich verlaufen.

Für 2015 und 2016 stehen die Zeichen bei allen Industriebeteiligungen

weiterhin auf Wachstum. Aufgrund der zu erwartenden Marktentwicklung im

Bereich Nutzfahrzeuge sowie PKW und der bestehenden Auftragslage erwarten

wir für 2015 ein Umsatzniveau von 249,46 Mio. EUR.

Das EBITDA wird sich unserer Einschätzung nach in 2015 erneut deutlich

verbessern und bei 25,53 Mio. EUR liegen, was einer EBITDA-Marge von 10,2 %

entspricht. Nach Abschreibungen in etwa auf Vorjahresniveau sowie einem

fast unveränderten Finanzergebnis gehen wir von einem

Konzernjahresüberschuss in Höhe von 7,32 Mio. EUR aus. Für 2016 rechnen wir

mit weiteren Ergebnissteigerungen.

Aufgrund der positiven Wachstumsaussichten für alle drei

Unternehmensbereiche, insbesondere jedoch für den Bereich

Motoren-/Antriebstechnik, gehen wir von deutlichen Umsatz- und

Ergebnissteigerungen aus. Da sich diese auch in 2016 weiter fortsetzen

dürften, haben wir unser bisheriges Kursziel von 4,40 EUR deutlich auf 7,00

EUR erhöht. Unser Rating lautet damit weiterhin KAUFEN.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/12925.pdf

Kontakt für Rückfragen

Jörg Grunwald

Vorstand

GBC AG

Halderstraße 27

86150 Augsburg

0821 / 241133 0

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