Original-Research: MS Industrie AG (von GBC AG): Kaufen

Original-Research: MS Industrie AG - von GBC AG

Einstufung von GBC AG zu MS Industrie AG

Unternehmen: MS Industrie AG

ISIN: DE0005855183

Anlass der Studie: Researchstudie Update

Empfehlung: Kaufen

Kursziel: 4,40 EUR

Letzte Ratingänderung:

Analyst: Philipp Leipold, Dominik Gerbing

Starkes erstes Halbjahr in allen Unternehmensbereichen verhilft der MS

Industrie AG zu einem deutlichen Wachstum im ersten Halbjahr 2014 und zu

einer Umsatzsteigerung um 23,3 % auf 104,61 Mio. EUR (VJ: 84,86). Erneut trug

die MS Spaichingen, insbesondere der Bereich Motorentechnik, den Großteil

zum Wachstum bei. Gleichzeitig konnte die Elektromotorenwerk Grünhain GmbH

die Umsatzerlöse nach einer Stagnation in 2013 innerhalb der ersten sechs

Monate 2014 steigern und dürfte unserer Einschätzung nach durch die

Erweiterung des Produktportfolios auch in den kommenden Jahren auf

Wachstumskurs bleiben.

Die Fokussierungsstrategie auf die Industriebeteiligungen wurde im ersten

Halbjahr 2014 erfolgreich vorangetrieben und ein Großteil (60,1 %) der

Anteile an der Beno Immobilien GmbH veräußert. Nach dem Verkauf hält die MS

Industrie AG noch 20 % an der Gesellschaft. Durch den Verkauf der Anteile

an der Beno Immobilien GmbH und die dadurch notwendig gewordene

Entkonsolidierung erzielte die MS Industrie AG eine deutliche Verbesserung

der Bilanzrelationen. Gleichzeitig verringerten sich die

Kreditverbindlichkeiten um rund 14 Mio. EUR. Die Eigenkapitalquote erhöhte

sich durch die damit verbundene Bilanzverkürzung zum 30.06.2014

entsprechend auf 30,0 % (VJ: 27,0 %).

Zum Halbjahr 2014 wurde auch die Haftungsfrage im Zuge der Insolvenz der

ehemaligen Tochtergesellschaft Pfaff Industrie Maschinen AG i.L.

erfolgreich geklärt. Die hiermit verbundenen Verpflichtungen sind dabei

vollständig durch bereits gebildete Rückstellungen und eine im ersten

Halbjahr durchgeführte Wertberichtigung auf Forderungen abgedeckt und es

sind keine weiteren Belastungen mehr zu erwarten.

Das Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA) verbesserte

sich von 9,21 Mio. EUR um 11,1 % auf 10,23 Mio. EUR. Die zum Umsatz leicht

unterproportionale Entwicklung ist dabei planmäßig und auf einen höheren

Personalbestand sowie eine aufgrund des starken Wachstums im Bereich

Motorentechnik höhere Materialintensität zurückzuführen.

Ein im Vergleich zum Vorjahr um bis zu 15 % gesteigerter Auftragsbestand,

die erwartete weitere Erholung im Bereich Nutzfahrzeuge in Nordamerika

sowie die langfristig vereinbarten Verträge werden unserer Einschätzung

nach auch auf einen längerfristigen Zeitraum von drei bis fünf Jahren zu

einem deutlichen Umsatz- und Ergebniswachstum führen. Für das Gesamtjahr

2014 haben wir unsere Umsatzprognose von bisher 202,24 Mio. EUR leicht auf

206,50 Mio. EUR erhöht. Gleichzeitig haben wir aufgrund eines erhöhten

Materialaufwands und gestiegener Personalkosten das EBITDA leicht von 20,53

Mio. EUR auf 20,20 Mio. EUR angepasst.

Auf Basis des starken ersten Halbjahres, einem deutlichen Umsatzwachstum

und einer leicht unterproportionalen Ergebnisentwicklung gehen wir für das

Gesamtjahr 2014 von einer Fortsetzung des positiven Wachstums aus. Durch

die Verbesserung der Bilanzrelationen sowie der stabilen

Wachstumsaussichten für das Jahr 2015 und die Folgejahre, haben wir unsere

Prognosen leicht nach oben angepasst und unser Kursziel je Aktie für 2014

von 4,30 EUR auf 4,40 EUR erhöht.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/12485.pdf

Kontakt für Rückfragen

Jörg Grunwald

Vorstand

GBC AG

Halderstraße 27

86150 Augsburg

0821 / 241133 0

research@gbc-ag.de

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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b Abs. 1 WpHG und FinAnV Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:

http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung.htm

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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.