Original-Research: MPH Mittelständische Pharma Holding AG (von GBC AG): Kaufen

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Original-Research: MPH Mittelständische Pharma Holding AG - von GBC AG

Einstufung von GBC AG zu MPH Mittelständische Pharma Holding AG

Unternehmen: MPH Mittelständische Pharma Holding AG

ISIN: DE000A0L1H32

Anlass der Studie: Researchstudie (Anno)

Empfehlung: Kaufen

Kursziel: 6,18 Euro

Kursziel auf Sicht von: Ende GJ 2018

Letzte Ratingänderung:

Analyst: Cosmin Filker

Starker Ergebnisanstieg durch positive Kursentwicklung der börsennotierten

Beteiligungen; Kursziel erhöht

Die MPH Mittelständische Pharma Holding AG ist als Holdinggesellschaft an

Unternehmen aus der Gesundheitsbranche und dem Immobilienbereich beteiligt.

Über die Beteiligung HAEMATO AG wird dabei der Bereich der

rezeptpflichtigen Arzneimittel abgedeckt. Die MPH-Tochtergesellschaft

besitzt seit 2006 die Herstellererlaubnis nach § 13 AMG und unterliegt

somit den Arzneimittelgesetzen der Europäischen Union. In den vergangenen

Geschäftsjahren hat sich die HAEMATO AG besonders im Onkologie-Bereich

sowie bei Therapiegebieten wie HIV, Rheumatologie sowie Urologie eine gute

Positionierung erarbeitet. Über die zweite wichtige Tochtergesellschaft M1

Kliniken AG wird der Bereich der ästhetischen Medizin und plastischen

Chirurgie abgedeckt. Die M1 Kliniken AG ist eine Gruppe von Fachzentren

für ästhetische Behandlungen mit der Konzentration auf medizinische

Behandlungen und Schönheitsoperationen. Über die dritte Beteiligung, die CR

Capital Real Estate AG, werden die wachstumsstarken Immobilienmärkte in

Berlin, Leipzig und Dresden adressiert.

Die operativen Kennzahlen der MPH Mittelständische Pharma Holding AG geben,

nach der in 2015 vorgenommenen Umstellung auf die Bilanzierung nach

Investment Entity (IFRS 10), die Börsenkursentwicklung der börsennotierten

Beteiligungen wieder. Der Jahresüberschuss betrug im abgelaufenen

Geschäftsjahr 80,07 Mio. EUR.

Die Bewertungserträge werden nach der neuen Bilanzierung im Finanzergebnis

dargestellt, so dass die MPH Mittelständische Pharma Holding AG ein

Finanzergebnis in Höhe von 73,26 Mio. EUR ausweist. Im Finanzergebnis sind

neben den Bewertungserträgen in Höhe von 72,22 Mio. EUR, Erträge aus

Beteiligungen in Höhe von 7,48 Mio. EUR sowie relativ geringe

Zinsaufwendungen in Höhe von 0,77 Mio. EUR und Abschreibungen auf

Finanzanlagen in Höhe von 6,00 Mio. EUR enthalten.

Nachdem die drei Beteiligungen im Geschäftsjahr 2016 deutliche Kursgewinne

verzeichnet hatten, kam es im ersten Quartal 2017 bei der M1 Kliniken AG zu

einem leichten Kursrückgang in Höhe von -2,4 % sowie bei der CR Capital

Real Estate AG zu Kursverlusten in Höhe von -5,2 %. Demgegenüber steht eine

positive Kursentwicklung der HAEMATO-Beteiligung in Höhe von +3,3 %,

insgesamt weist die MPH AG jedoch einen kleinen Periodenverlust in Höhe von

2,39 Mio. EUR auf. Es wird demnach ersichtlich, dass die operative

Entwicklung der MPH AG von der Marktbewertung der drei Beteiligungen

abhängt und daher auch gewissen Volatilitäten unterliegt.

Die Bewertung der MPH Mittelständische Pharma Holding haben wir auf

Grundlage einer Sum-of-Parts-Bewertung vorgenommen. Der Bewertungsansatz

der drei wichtigsten Investments lässt sich dabei im Rahmen eines fairen

Wertes (DCF-Bewertung) herleiten. Die jeweiligen fairen Werte haben wir im

Rahmen bisheriger Researchstudien bei der HAEMATO AG (siehe Researchstudie

vom 12.05.2017), bei der CR Capital Real Estate AG (siehe Researchstudie

vom 01.06.2017) sowie bei der M1 Kliniken AG (siehe Researchstudie vom

11.05.2017) ermittelt.

Der faire Wert je Aktie beläuft sich gemäß Sum-of-Parts-Bewertungsansatz

derzeit auf 6,18 EUR (bisher: 5,00 EUR). Die Kurszielanhebung resultiert

maßgeblich aus dem höheren Wertansatz der Beteiligungen, bei denen wir auf

Basis der positiven Geschäftsaussichten jeweils eine Erhöhung der fairen

Werte ermittelt hatten. Der MPH-Aktienkurs notiert mit 3,84 EUR deutlich

unterhalb des ermittelten inneren Wertes und damit vergeben wir weiterhin

das Rating KAUFEN.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/15289.pdf

Kontakt für Rückfragen

Jörg Grunwald

Vorstand

GBC AG

Halderstraße 27

86150 Augsburg

0821 / 241133 0

research@gbc-ag.de

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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b Abs. 1 WpHG und FinAnV Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5a,6a,7,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:

http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung.htm

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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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