Original-Research: Matador Private Equity AG (von BankM - Repräsentanz der b...

Original-Research: Matador Private Equity AG - von BankM - Repräsentanz der biw Bank für Investments und Wertpapiere AG

Einstufung von BankM - Repräsentanz der biw Bank für Investments und Wertpapiere AG zu Matador Private Equity AG

Unternehmen: Matador Private Equity AG

ISIN: CH0030773102

Anlass der Studie: GB 2015/16; Basisstudien-Update

Empfehlung: Kaufen

seit: 28.10.2016

Kursziel: EUR 9,34

Kursziel auf Sicht von: 12 Monate

Letzte Ratingänderung: 28.10.2016, vormals Halten

Analyst: Dr. Roger Becker und Carolin Kassella

Erfolgreicher Exit mit hohen IRR, neue Investments im Visier

Das Geschäftsjahr der Matador Private Equity AG (ISIN CH0030773102,

Quotation Board, MT4 GR) war im Wesentlichen von zwei Ereignissen geprägt.

Zum Einen fand im März eine Kapitalerhöhung statt, durch die das

Unternehmen etwa CHF 7,4 Mio. netto eingeworben hat, zum Anderen konnten

die Secondary Direktbeteiligungen im Öl- und Gas-Infrastrukturbereich

äußerst erfolgreich verkauft werden. Mit dem Verkauf wurden bei

durchschnittlichen Haltedauern von 2,5 bis 3 Jahren nach Angaben des

Unternehmens Renditen (IRR) zwischen 20 bis 29% p.a. realisiert. Ebenso

wurden die Vorzugs- und Kommanditkapitalbeteiligungen an zwei kleineren

Schleppern der Harms-Flotte vollständig veräußert. Mit Ausnahme der

kleinsten Beteiligung (0,5% des NAV) lag die jeweilige IRR hier zwischen 3

und 13%. Insgesamt hat sich die Beteiligung an den Schleppern als lukrativ

erwiesen und unterstreicht in unseren Augen die Fähigkeit des Managements,

die Investitionszyklen gewinnbringend zu steuern.

Die Erlöse sowohl aus dem Verkauf der Harms-Flotte als auch aus der

Kapitalerhöhung sollen in neue PE Secondary Investments fließen, sind zum

Bilanzstichtag jedoch noch in kurzfristigen, größtenteils nicht-notierten

Anlagen, und damit im Umlaufvermögen, 'geparkt'. Weiterhin wurden CHF 2,5

Mio. an kurzfristigen Krediten zurückgeführt.

Aus Vorsichtsgründen wurde im Jahresabschluss der Erlös aus dem Verkauf der

Direktbeteiligungen wegen einer noch bis Mitte Juli geltenden

Einspruchsfrist anderer Anteilseigner mit ca. CHF 1,6 Mio. geringer

angesetzt. Dieser Betrag wurde jedoch kurz nach dem Bilanzstichtag

ergebniswirksam erfasst, so dass sich der NAV von CHF 11,33 im Vorjahr (GJ

2014/15) auf aktuell CHF 11,53 (zum Stichtag noch CHF 10,84) erhöht.

Insgesamt bewegt sich die Matador Private Equity AG mit ihrer auf Secondary

Fonds ausgelegten Unternehmensstrategie in einem starken Marktumfeld, wie

die zuletzt erreichte Rekordhöhe geschlossener Secondary Fonds von bisher

etwa USD 14 Mrd. im Jahr 2016 eindrucksvoll belegt.

Laut Beschluss der HV wird für das GJ 2015/16 keine Dividende ausgeschüttet

werden, vielmehr soll das Wachstum der Gesellschaft weiter forciert werden.

Auf Basis unserer Peer Group-Betrachtung (Premium/Discount-Analyse)

ermitteln wir einen fairen Wert von EUR 9,34 pro Aktie. Zusammen mit einer

unternehmensspezifischen historischen Discountanalyse stufen wir die Aktie

mit 'Kaufen' ein.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/14421.pdf

Die Analyse oder weiterführende Informationen zu dieser können Sie hier downloaden

http://www.bankm.de/webdyn/141_cs_Research%20Reports%20Disclaimer.html.

Kontakt für Rückfragen

BankM - Repräsentanz der biw Bank für Investments und Wertpapiere AG

Dr. Roger Becker, CEFA

Carolin Kassella

Mainzer Landstraße 61, 60329 Frankfurt

Tel. +49 69 71 91 838-46, -48

Fax +49 69 71 91 838-50

Email: roger.becker@bankm.de; carolin.kassella@bankm.de

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Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

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