Original-Research: IT Competence Group SE (von The ACON Group SE): BUY

Original-Research: IT Competence Group SE - von The ACON Group SE

Einstufung von The ACON Group SE zu IT Competence Group SE

Unternehmen: IT Competence Group SE

ISIN: NL0006129074

Anlass der Studie: Basisstudie

Empfehlung: BUY

seit: 25.06.2014

Kursziel: 5,04 EURO

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: 07.04.2014 BUY

Analyst: Markus Schwarz

Die IT Competence Group SE mit Hauptsitz in Waalre (Niederlande) und

Niederlassungen in Ludwigsburg, München, Mainz, Köln, Baden-Baden sowie

Hamburg ist eine wachstumsstarke IT-Dienstleistungsgruppe im

deutschsprachigen Raum. Im Gegensatz zu vielen Wettbewerbern handelt es

sich hierbei um kein Systemhaus, sondern um ein Beratungshaus, welches

nicht mit Hardware handelt.

Fokus der Gesellschaft liegt auf der Beratung bis hin zur Implementierung

von maßgeschneiderten Problemlösungen im Bereich IT-Infrastruktur. Im

Rahmen einer Buy & Build-Strategie konzentriert sich das Unternehmen dabei

auf den Ankauf, den Ausbau und die Verwaltung der einzelnen

Gesellschaften. Mit einem umfassenden Portfolio an IT-Lösungen und

Dienstleistungen ist die Gesellschaft im Zielmarkt Deutschland tätig. Zu

den Kunden zählen einige der weltgrößten Unternehmen, genauso wie

mittelständische Betriebe, die sich durch IT strategische Vorteile sichern

wollen. Das Unternehmen sieht sich als ein absoluter Spezialist, die

Unternehmensphilosophie basiert auf einer klaren Fokussierung auf

Spezialthemen wie z.B. Cloud Computing. Mit über 200 Mitarbeitern ist die

Gesellschaft in der Lage 'best of need'-Lösungen schnell und

kosteneffizient umzusetzen.

Nach der erfolgreichen Restrukturierung in den Jahren 2011 und 2012 konnte

die IT Competence Group bereits im ersten Halbjahr 2013 eine deutliche

Steigerung von Umsatz und EBITDA gegenüber dem Vorjahr ausweisen. So legte

der Umsatz um +23 % auf 9,6 Mio. EUR zu,

das EBITDA konnte überproportional um +77 % auf 252 TEUR gesteigert

werden.

Die Profitabilität wurde im zweiten Halbjahr 2013 nochmals deutlich

gesteigert, sodass im Gesamtjahr 2013 Rekordumsätze und -ergebnisse

erzielt wurden und dabei die unternehmenseigene Jahresprognose signifikant

übertroffen wurde. Der Konzern erwirtschaftete Umsatzerlöse von rund 21,6

Mio. EUR im Vergleich zu 16,7 Mio. EUR im Vorjahr, was einer Steigerung von

mehr als +29 % entspricht. Das EBITDA konnte im Vorjahresvergleich mehr

als verdreifacht werden und erreichte einen Wert von 1,25 Mio. EUR.

Bereinigt um Sondereffekte (u.a. Darlehensverzicht) in Höhe von rund 200

TEUR betrug das operative EBITDA rund 1,05 Mio. EUR. Die EBITDA-Marge liegt

mit 5,8 % (bereinigt: 4,9 %) somit deutlich über der unternehmenseigenen

Zielmarge von 4 %.

Die vermeldeten Jahreszahlen übertreffen unsere Umsatzprognose (19,4 Mio.

EUR) sowie unsere EBITDA- Schätzung, die sich auf rund 750 TEUR belaufen

hat. Vor allem das zweite Halbjahr wies mit Umsätzen von rund 12 Mio. EUR

und einem (operativen) EBITDA von rund 750 TEUR trotz zukunftsgerichteter

Investitionen in neue und bestehende Geschäftsbereiche bereits eine

(operative) EBITDA-Marge von 6,2 % auf.

Wir haben aufgrund der starken Performance im GJ 2013 und der damit

einhergehend höheren Wachstumsbasis unsere Umsatz- und Ergebnisschätzungen

für die Geschäftsjahre 2014ff angehoben.

Für 2014 erwarten wir nun Umsätze in Höhe von rund 24,2 Mio. EUR (alt: 22,9

Mio. EUR) sowie ein EBITDA in Höhe von 1,27 Mio. EUR (alt: 1,11 Mio. EUR),

woraus eine EBITDA-Marge von 5,3 % (alt: 4,9 %) resultieren würde. Mit den

berichteten Q1-Zahlen sehen wir das Unternehmen auf einem guten Weg,

unsere Schätzungen zu erreichen. Auf Basis der erhöhten Schätzungen sowie

einer reduzierten Risikoprämie liefert das Discounted-Cashflow-Modell einen

fairen Wert pro Aktie von 5,04 EUR. Wir heben folglich das Kursziel von

2,61 EUR auf 5,04 EUR an, das Votum lautet bei einem aktuellen Kurs von

4,05 EUR (Schlusskurs, Frankfurt, 24.06.2014) weiterhin 'BUY'. Bestätigt

wird das Upside-Potenzial auch durch das aktuelle Bewertungsniveau der

Peergroup.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/12371.pdf

Kontakt für Rückfragen

The ACON Group SE

Philipp Bruns

Telefon: 089-244 118 223

philipp.bruns@theacongroup.com

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Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.