Original-Research: HAEMATO AG (von GBC AG): Kaufen

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Original-Research: HAEMATO AG - von GBC AG

Einstufung von GBC AG zu HAEMATO AG

Unternehmen: HAEMATO AG

ISIN: DE0006190705

Anlass der Studie: Research Comment

Empfehlung: Kaufen

Kursziel: 7,45 Euro

Kursziel auf Sicht von: Ende GJ 2017

Letzte Ratingänderung:

Analyst: Cosmin Filker

Umsatzdynamik mit einem Plus von 20 % weiter ausgebaut; Nachsteuerergebnis

über unseren Erwartungen; Rating KAUFEN

Gemäß vorläufigen Zahlen für das abgelaufene Geschäftsjahr 2016 hat die

HAEMATO AG ein Umsatzwachstum in Höhe von 20,0 % auf 275,6 Mio. EUR (VJ:

229,7 Mio. EUR) erreicht und damit das Wachstumstempo der vergangenen

Geschäftsjahre weiter ausgebaut. Hier profitierte die Gesellschaft als

Lieferant von Parallelimporten und Generika ganz klar von einer weiterhin

hohen Nachfrage nach günstigen Arzneimitteln. Zudem waren im abgelaufenen

Geschäftsjahr keine außerordentlichen Effekte angefallen, wohingegen im

Vorjahr eine temporäre Verschärfung der Importvorschriften von

Arzneimitteln noch zu Umsatzbelastungen geführt hatte.

Der Jahresüberschuss verzeichnete nahezu eine Verdoppelung auf 10,7 Mio.

EUR (VJ: 5,5 Mio. EUR) und legte damit im Vergleich zum Umsatz deutlich

überproportional zu. Unserer Einschätzung nach dürfte die Gesellschaft

insbesondere im Vergleich zum Vorjahr einen höheren Anteil an margenstarken

Umsätzen erzielt haben. Zudem dürfte die HAEMATO AG in der Lage gewesen

sein, bei einer bereits unterjährig sichtbaren vergleichsweise konstanten

Entwicklung bei den Overheadkosten, von Skaleneffekten zu profitieren.

Während sich auf Umsatzebene unsere bisherigen Prognosen (siehe

Researchstudie vom 05.09.16) in Höhe von 287,2 Mio. EUR als leicht zu hoch

erweisen, lag der vorläufige Jahresüberschuss mit 10,7 Mio. EUR deutlich

oberhalb unserer Erwartungen (GBC-Prognose: 9,5 Mio. EUR). Die Beurteilung

darüber, ob die HAEMATO AG ein nachhaltig höheres Rentabilitätsniveau

erreicht hat, lässt sich in Gänze dann aus den ausführlichen

Geschäftszahlen ersehen. Daher werden wir vorerst unsere bisherigen

Prognosen für die kommenden Geschäftsjahre beibehalten und folglich eine

Aktualisierung des DCF-Bewertungsmodells mit Veröffentlichung des

Geschäftsberichtes 2016 (geplant: 28.04.17) vornehmen. Aus aktueller Sicht

erscheint dann eine Kurszielerhöhung möglich. Bis dahin bestätigen wir

unser Kursziel von 7,45 EUR und es ergibt sich auf Basis des aktuellen

Kursniveaus ein Potenzial in Höhe von ca. 15 %. Wir vergeben weiterhin das

Rating KAUFEN.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/14863.pdf

Kontakt für Rückfragen

Jörg Grunwald

Vorstand

GBC AG

Halderstraße 27

86150 Augsburg

0821 / 241133 0

research@gbc-ag.de

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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b Abs. 1 WpHG und FinAnV Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5a,6a,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:

http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung.htm

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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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