Original-Research: HAEMATO AG (von GBC AG): Kaufen

Original-Research: HAEMATO AG - von GBC AG

Einstufung von GBC AG zu HAEMATO AG

Unternehmen: HAEMATO AG

ISIN: DE0006190705

Anlass der Studie: Research Comment

Empfehlung: Kaufen

Kursziel: 7,45 Euro

Kursziel auf Sicht von: Ende GJ 2017

Letzte Ratingänderung:

Analyst: Cosmin Filker

Fortsetzung des Wachstumskurses auch in Q3 2016; Umsatz- und Ergebnis

erfüllt unsere Erwartungen; Kursziel bestätigt

Mit einem starken Umsatzwachstum in Höhe von +31,6 % auf 213,10 Mio. EUR

(9M 2015: 161,99 Mio. EUR) ist es der HAEMATO AG in den ersten neun Monaten

2016 erneut gelungen, eine Rekordmarke zu setzen. Die im Rahmen unserer

Erwartung liegende Umsatzdynamik basiert primär auf einer weiterhin hohen

Nachfrage nach kostengünstigen Arzneimitteln, vor dem Hintergrund der

Einsparbemühungen der Krankenkassen sowie einer demografisch bedingten

höheren Nachfrage nach Medikamenten. Zugleich war die HAEMATO AG noch im

Vorjahreszeitraum von einer temporären Verschärfung der Importvorschriften

betroffen, was zu entsprechenden Umsatzbelastungen geführt hatte.

Vor diesem Hintergrund dürfte unsere Umsatzprognose (siehe Researchstudie

vom 05.09.16) in Höhe von 287,16 Mio. EUR gut zu erreichen sein. Daher

bestätigen wir diese und stufen zudem den Wachstumskurs für die kommenden

Geschäftsjahre als intakt ein. Unverändert rechnen wir für die kommenden

Geschäftsjahre mit Wachstumsraten in Höhe von jeweils 11,5 %, wodurch die

Gesellschaft bereits in 2017 die 300 Mio. EUR-Umsatzmarke deutlich

übertreffen sollte. Die Kapazitäten für weiteres Umsatzwachstum sind am

Standort in Berlin-Schönefeld vorhanden.

Analog zum deutlichen Umsatzanstieg verbesserte sich auch das

Nachsteuerergebnis in den ersten neun Monaten 2016 um 47,2 % auf 6,61 Mio.

EUR (9M 2015: 4,49 Mio. EUR). Die Ergebnisentwicklung der HAEMATO AG hängt

unserer Einschätzung nach im hohen Maße vom Umsatzmix ab, so dass ein

entsprechend höherer Anteil margenstarker Produkte (z.B. Produkte für den

Bereich Lifestyle-Beauty) mit einer entsprechenden überproportionalen

Ergebnisentwicklung einhergeht. Dies dürfte auch in den ersten neun Monaten

2016 der Fall gewesen sein. Auch das Ergebnis ist im Rahmen unserer

Erwartungen ausgefallen, weswegen wir unsere bisherigen Prognosen für das

Gesamtjahr 2016 sowie für die kommenden Geschäftsjahre bestätigen.

Vor dem Hintergrund der unveränderten Prognosen bestätigen wir das im

Rahmen des DCF-Bewertungsmodells ermittelte Kursziel in Höhe von 7,45 EUR

je Aktie und vergeben weiterhin das Rating KAUFEN.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/14595.pdf

Kontakt für Rückfragen

Jörg Grunwald

Vorstand

GBC AG

Halderstraße 27

86150 Augsburg

0821 / 241133 0

research@gbc-ag.de

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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b Abs. 1 WpHG und FinAnV Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5a,6a,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:

http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung.htm

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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.