Original-Research: Francotyp-Postalia Holding AG (von EQUITS GmbH): Kaufen

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Original-Research: Francotyp-Postalia Holding AG - von EQUITS GmbH

Einstufung von EQUITS GmbH zu Francotyp-Postalia Holding AG

Unternehmen: Francotyp-Postalia Holding AG

ISIN: DE000FPH9000

Anlass der Studie: Halbjahresbericht 2017

Empfehlung: Kaufen

seit: 30.08.2017

Kursziel: 9,39

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: keine

Analyst: Thomas Schiessle

FPH Konzern im Umbruch - Herausforderungen in Q2/17 - H2/17 positiv

erwartet

H1/17 war charakterisiert durch die anhaltende Umsatzausweitung. Das von

saisonalem Rückenwind getragenen Q1/17 war durch zusätzliche Vorzieheffekte

stark positiv überzeichnet - im Q2/17 sorgten außerordentliche Belastungen

(und Vorlaufinvestitionen) für eine negative Überzeichnung der ruhigeren

operativen Entwicklung.

Im H2/17 wird die US$-Stärke deutlicher spürbar als im H1/17 - mit

dämpfender Wirkung auf das Zahlenwerk. Wir reduzieren unsere Schätzung.

Das Kursziel hat Bestand, denn es ist 'konservativ' gefasst und es steht

u.E. keine Trendwende bevor - Kaufen

Unsere Analyse zeigt eine Beruhigung der operativen Entwicklung, aber

keinen Einbruch. Eine Trendwende in den Märkten ist nicht auszumachen. Auch

das Management ist zuversichtlich - die qualitativ abgefaßte Jahresprognose

für 2017 (wie auch die mittelfristige Zielstellung) wurde vom CEO ohne

Einschränkung bekräftigt.

Im ersten Halbjahr war das Frankiermaschinengeschäft - entgegen der

Marktentwicklung - insbesondere im Ausland anhaltend im Plus. Das Mail

Service-Segment schlug sich besser als der jüngst rückläufige Markt. Dort

wurden Unregelmäßigkeiten entdeckt und umgehend die Sanierung gestartet.

Ohnehin vorgesehene Maßnahmen des ACT-Programms wurden vorgezogen. Akute

Herausforderungen (Freesort) und sich öffnende Chancen (Internationaler

Vertrieb) fordern eine Nachsteuerung von ACT. Das Konzern-EBIT erreichte im

ersten Halbjahr EUR 2,9 Mio. (-54 % ggü. Vj.) - ohne ACT-Aufwand EUR 5,1 Mio.

(-24 % ggü Vj.).

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

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Kontakt für Rückfragen

Thomas J. Schießle

(Analyst und Geschäftsführer)

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