Original-Research: FinTech Group AG (von GBC AG): Kaufen

Original-Research: FinTech Group AG - von GBC AG

Einstufung von GBC AG zu FinTech Group AG

Unternehmen: FinTech Group AG

ISIN: DE0005249601

Anlass der Studie: Researchstudie (Anno)

Empfehlung: Kaufen

Kursziel: 28,50 EUR

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Felix Gode, CFA

* Das GJ 2015 stand für die Fintech Group AG ganz im Zeichen der

Transformation, hin zu einem der führenden Unternehmen für innovative

Finanztechnologien in Deutschland. Mit der Übernahme der XCOM AG zum

31.03.2015 hat das Unternehmen seine Wertschöpfungskette deutlich erweitert

und kann seither eine große Bandbreite an Banking-Lösungen für Privatkunden

und im B2B-Bereich anbieten, insbesondere hinsichtlich moderner

Fintech-Lösungen. Zudem weist das Unternehmen nicht nur eine starke

Kundenbasis, mit einem Zugang zu mehr als 200.000 Privatkunden und

zahlreichen B2B-Kunden auf, sondern vereint auch die technologische

Kompetenz im Unternehmen, um den Anforderungen der Veränderungen im

Bankwesen gerecht werden zu können.

* Die Entwicklung der Zahlen 2015 war wesentlich durch die Übernahme der

XCOM AG, inklusive der Vollbanktochter biw Bank AG, geprägt. Aber auch die

Bereinigung der Unternehmensstruktur und Straffung der operativen

Ausrich-tung, mit dem erfolgreichen Verkauf der defizitären AKTIONÄRSBANK

oder der Auslizensierung des CFD Market Makings an die Commerzbank, machten

sich positiv bemerkbar. So lagen die Umsatzerlöse im GJ 2015 bei 75,19 Mio.

EUR und damit signifikant über dem Vorjahresniveau, als XCOM noch nicht zum

Konzernkreis gehörte.

* Auch das Ergebnis stieg in diesem Zuge maßgeblich an. Das EBITDA lag bei

19,74 Mio. EUR, bzw. die EBITDA-Marge bei 26,3 %. Dabei ist zu beachten, dass

das EBITDA im Zuge der Übernahme, der Restrukturierungen etc. noch

maß-geblich durch Einmaleffekte geprägt war, welche per Saldo eine

Belastung von 7,18 Mio. EUR ausmachten. Bereinigt um diese Effekte wäre das

EBITDA bei 26,90 Mio. EUR gelegen bzw. die EBITDA-Marge bei 40,1 %.

* Die hohe Kernrentabilität zeigt unseres Erachtens die

Entwicklungstendenzen hinsichtlich der Rentabilität der Fintech Group AG

der kommenden Jahre an. Während wir bei den Umsatzerlösen für das GJ 2016

einen Zuwachs auf 84,71 Mio. EUR erwarten, rechnen wir mit einem EBITDA in

Höhe von 32,46 Mio. EUR und liegen damit in der Mitte der vom Management

ausgegebenen Bandbreite. Das Nachsteuerergebnis sollte in 2016 auf Grund

des Wegfalls der Belastungen aus dem aufgegebenen Geschäft deutlich

verbessert ausfallen und ein EPS von 1,41 EUR ermöglichen.

* Treiber des Wachstums über die kommenden Jahre sollten dabei mehrere

Faktoren sein. Im B2C-Geschäft sorgen vor allem die Ausweitung des

Produktangebots (z.B. flatex flex-Kredit, strukturierte Produkte unter

eigenem Label etc.) sowie die regionale Expansion für Wachstum bei den

Kundenzahlen und damit einhergehend bei den Einlagen und schließlich

Provisionsergebnissen. Im B2B-Geschäft profitiert die Fintech Group AG

unter anderem von zunehmenden Kundenzahlen im Bereich White-Label-Banking,

wo auch in diesem Jahr bereits mehrere Neukunden gewonnen wurden. Zudem

kann das Unternehmen die hohen Kundeneinlagen inzwischen deutlich

effizienter nutzen und somit die Rentabilität zusätzlich steigern.

* Insgesamt sind wir der Auffassung, dass die Fintech Group AG auf einem

sehr guten Weg ist, ihre Stellung als eines der führenden

Fintech-Unternehmen auf dem deutschen und europäischen Markt auszubauen.

Wir erwarten dabei zweistellige Zuwächse bei Umsatz und Ertrag über die

kommenden Jahre. Vor diesem Hintergrund bekräftigen wir unsere

Kauf-empfehlung und heben das Kursziel von 26,85 EUR auf 28,50 EUR an.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/14041.pdf

Kontakt für Rückfragen

Jörg Grunwald

Vorstand

GBC AG

Halderstraße 27

86150 Augsburg

0821 / 241133 0

research@gbc-ag.de

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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b Abs. 1 WpHG und FinAnV Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5a,5b,6a,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:

http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung.htm

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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.