Original-Research: Electronics Line 3000 Ltd. (von BankM - Repräsentanz der ...

Aktieneinstufung von BankM - Repräsentanz der biw Bank für Investments und Wertpapiere AG zu Electronics Line 3000 Ltd.

Unternehmen: Electronics Line 3000 Ltd. ISIN: IL0010905052

Anlass der Studie: Kurzanalyse 9M Empfehlung: Kaufen seit: 26.11.2012 Kursziel: 1,02 Kursziel auf Sicht von: 12 Monate Letzte Ratingänderung: 22.11.2011, vormals Neutral Analyst: Dr. Roger Becker (CEFA) und David Szabadvari

Solides 9M Ergebnis - drittes Quartal schwach Im dritten Quartal 2012 sind die Umsätze der Electronics Line 3000 Ltd. (ISIN IL0010905052, Prime Standard, ELN GY) relativ zu den 9-Monatszahlen von 2011 um 16,5% gesunken, im Quartalsvergleich haben sie sich sogar mehr als halbiert (-53,2%). Der Einbruch des Umsatzes wird vor allem mit dem Wegfall eingeplanter Aufträge von einem der Hauptabnehmer und der allgemeinen wirtschaftlichen Lage begründet. Umsätze von neu-hinzugewonnenen Kunden konnten den Umsatzrückgang nicht vollständig auffangen. Da derzeit keine Anzeichen für eine kurzfristige Verbesserung der wirtschaftlichen Situation in Europa vorliegen (eine gegenteilige Entwicklung ist eher wahrscheinlich), hält das Unternehmen seine nach unten korrigierte Umsatzprognose von ungefähr $ 14 Mio. für das Gesamtjahr 2012 aufrecht. Das Bruttoergebnis spiegelt den oberen Sachverhalt teilweise wider: relativ zum Vorjahr stieg das Bruttoergebnis zwar um 12,5% an, der Vergleich zum zweiten Quartal dieses Jahr weist jedoch einen starken Einbruch von über 66% auf. Dementsprechend hat sich die Bruttomarge im Jahresvergleich um 11%-Punkte von 31,5% auf 42,5% verbessert, relativ zum zweiten Quartal aber erheblich um ca. 13%-Punkte (von 47,3% auf 34,2%) verschlechtert. In Anbetracht des geringen Lagerumschlages sehen wir für das letzte Quartal 2012 keine Erholung der Bruttomarge auf das hohe Q2 Level. Allerdings ist zu erwarten, dass sich die Bruttomarge aufgrund des fast abgeschlossenen Outsourcing-Prozesses der Produktion nach China mittelfristig nachhaltig verbessern wird. Auf operativer Ebene wurde das EBIT von fixen Ausgaben für den Vertrieb, die Administration und für die Forschung belastet, was im Zusammenhang mit dem geringen Bruttoergebnis zum negativen Quartalsergebnis ($ -209 Tsd.) führte. In der gesamten 9-Monatsperiode hingegen ist das operative Ergebnis um $ 1.804 Mio. gestiegen (inklusive außerordentlicher Gewinne von $ 404 Tsd.). Im Jahresvergleich zur letztjährigen 9-Monatsperiode konnte Electronics Line den Nettogewinn klar um 60% übertreffen. Allerdings hat sich Ausweitung der Kundenbasis und die Distributionsvereinbarung mit RISCO noch nicht in stabilen Gewinnen und Margen niedergeschlagen. Wir sind jedoch der Meinung, dass das aktuelle Produktsortiment und der bereits erwähnte Outsourcing-Prozess die Zahlen des Unternehmens mittelfristig stabilisieren werden. Wir haben unsere DCF- sowie die Peer Group-Analyse angepasst und ermitteln einen fairen Wert von EUR 1,02 pro Aktie. Auf dem derzeitigen Kursniveau bestätigen wir unsere Kaufempfehlung.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/11807.pdf Die Analyse oder weiterführende Informationen zu dieser können Sie hier downloaden http://www.bankm.de/webdyn/141_cs_Research%20Reports%20Disclaimer.html.

Kontakt für Rückfragen BankM - Repräsentanz der biw Bank für Investments und Wertpapiere AG Dr. Roger Becker, CEFA David Szabadvari Mainzer Landstraße 61, 60329 Frankfurt Tel. +49 69 71 91 838-46/48 Fax +49 69 71 91 838-50 www.bankm.de roger.becker@bankm.de david.szabadvari@bankm.de

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