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Original-Research: DEWB Deutsche Effecten- & Wechsel-Beteiligungsgesellschaft AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu DEWB Deutsche Effecten- & Wechsel-Beteiligungsgesellschaft AG

Unternehmen: DEWB Deutsche Effecten- & Wechsel-Beteiligungsgesellschaft AG

ISIN: DE0008041005

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Kaufen

seit: 28.08.2014

Kursziel: 4,40

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Alexander Braun, Tim Kruse

H1 durch Neuinvestments und Anleiheemission geprägt

DEWB hat gestern den Halbjahresbericht veröffentlicht. Da es in H1/14 zu

keiner Unternehmensveräußerung kam, wurden keine Umsätze verbucht.

Entsprechend war die operative Entwicklung (Periodenergebnis von -818 Tsd.

Euro) durch die laufenden Kosten sowie die Einmalaufwendungen im

Zusammenhang mit der Begebung der Unternehmensanleihe geprägt. Im

Beteiligungsportfolio gab es im letzten Halbjahr folgende Entwicklungen zu

berichten:

NOXXON konnte in drei Klinischen Studien erfolgreiche Daten präsentieren

(siehe Publikation vom 26.05.2014). Diese bilden die Grundlage für die

derzeit laufenden Verhandlungen mit mehreren Pharmaunternehmen über die

weitere Entwicklung bzw. potenzielle Auslizenzierung der

Wirkstoffkandidaten. Parallel dazu besteht ein großes Interesse von Banken

und Investoren an einem Börsengang in den USA. Neben einem Tradesale im

Rahmen der Lizenzgespräche, wäre u.E. ein Börsengang zur Jahresmitte 2015

möglich.

JenaBatteries kommt mit der Entwicklung der Hardware und der optimalen

Zusammensetzung der Elektrolyte gut voran. Die Technologie erfreut sich

insbesondere in Hinblick auf die Zwischenspeicherung von Erneuerbaren

Energien seit Jahresbeginn einer steigenden Aufmerksamkeit, sowohl seitens

der öffentlichen Hand als auch von möglichen Industriepartnern.

MueTec, das jüngste Investment von DEWB, entwickelt sich ebenfalls positiv.

Nachdem die Finanzierung des Unternehmens unter Führung von DEWB neu

strukturiert wurde, richten sich die Anstrengungen neben dem Ausbau des

Bestandsgeschäfts auf die Entwicklung und Vermarktung der neuen Produkte.

LemnaTec hat die Unternehmensstruktur in den vergangenen Monaten angepasst,

um für die nächsten Wachstumsschritte gut aufgestellt zu sein. Insbesondere

die großvolumigen Freifeldanlagen treffen auf eine zunehmende Nachfrage,

mit entsprechend positiver Implikation für die künftige Umsatzentwicklung

des Unternehmens.

DirectPhotonics hat in den letzten Monaten an der Optimierung des

Direkt-Diodenlasers und der Fertigungsabläufe des Systems gearbeitet. Die

breite Markteinführung eines 500-Watt-Gerätes ist für die zweite

Jahreshälfte 2014 vorgesehen. Entsprechend der geplanten

Meilensteinentwicklung hat DEWB im April den Anteil im Zuge einer weiteren

Eigenkapitaltranche auf 47,4% erhöht.

Unter unseren Erwartungen liegt lediglich die Entwicklung bei Nanotron.

Zwar konnte die Anzahl der im Markt laufenden RTLS-Systems für den Einsatz

im Bergbau und bei der Nutztierhaltung gesteigert werden, die

Kollaborationsprojekte mit potenziellen Erwerbern sind jedoch nicht in der

gewünschten Geschwindigkeit vorangekommen. Obwohl sich an unserer

Potenzialwertbetrachtung der Technologie nichts geändert hat, dürfte der

Exit bei Nanotron frühestens 2015 erfolgen und damit deutlich später als

bisher von uns erwartet (MONe bis 2014).

Fazit: Der Newsflow im ersten Halbjahr 2014 wurde durch den weiteren Ausbau

des Beteiligungsportfolios und die Emission einer Unternehmensanleihe

determiniert. DEWB ist mit einer Liquidität von rund 16 Mio. Euro in der

Lage, die Entwicklung der Portfoliounternehmen voranzutreiben und weitere

Zukäufe im Kernsegment Photonik und Sensorik zu tätigen. Die Kaufempfehlung

wird mit einem unveränderten Kursziel von 4,40 Euro bestätigt.

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bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

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Über Montega:

Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern in

Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens gehören eine

Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega

unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren,

Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus 'Deutsche Nebenwerte'

und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die

Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und

Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikation

gehört die Organisation von Roadshows und Field Trips zum Leistungsspektrum

der Montega AG.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

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