Original-Research: DEWB Deutsche Effecten- & Wechsel-Beteiligungsgesellschaft...

Original-Research: DEWB Deutsche Effecten- & Wechsel-Beteiligungsgesellschaft AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu DEWB Deutsche Effecten- & Wechsel-Beteiligungsgesellschaft AG

Unternehmen: DEWB Deutsche Effecten- & Wechsel-Beteiligungsgesellschaft AG

ISIN: DE0008041005

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Kaufen

seit: 02.04.2014

Kursziel: 3,10

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung:

Analyst: Alexander Braun, Tim Kruse

DEWB nutzt attraktive Kaufgelegenheit und plant die Begebung einer Anleihe

Die DEWB AG hat vergangene Woche den Erwerb von 21,6% an der JenaBatteries

GmbH bekanntgegeben. Zudem plant DEWB die Emission einer

Unternehmensanleihe über 10 Mio. Euro.

JenaBatteries entwickelt neuartige elektrische Energiespeicher auf Basis

gut verfügbarer Rohstoffe. Herkömmliche Batterien basieren auf

Nickel/Kadmium, Lithium, Vanadium oder Blei und stellen somit eine große

Umweltbelastung dar. So ist nicht nur das Entsorgen/Recyceln der Stoffe

problematisch, sondern die Extraktion der Materialien aus der Erde auch mit

negativen ökologischen Folgen verbunden. Zudem sind diese Stoffe aufgrund

ihrer Seltenheit und/oder der aufwendigen Herstellungs- und

Verarbeitungsprozesse sehr teuer.

Die Technologie von JenaBatteries ersetzt diese teureren Materialien durch

einfach herzustellende, organische Polymere (Kunststoffe) und eine

kostengünstige Industrie-Membran. Das Verfahren basiert dabei auf dem

etablierten Redox-Flow-Batteriekonzept.

Das Anwendungsspektrum ist sehr groß. Da in der Photovoltaikindustrie und

bei der Windenergieerzeugung laut DEWB derzeit die größte Nachfrage nach

stabilen und dabei kostengünstigen Energiespeichern liegt, soll auf diese

Bereiche zunächst der Fokus gelegt werden, beispielweise als

Zwischenspeicher für das Netzmanagement. Weitere Anwendungen liegen im

saisonalen Ausgleich von Stromangebot und -nachfrage sowie bei Not- und

Reservespeichern für die dezentrale Energieversorgung. Dabei zeigen die

derzeit in der Erprobung befindlichen Prototypen eine hohe Robustheit bei

extrem schnellen Ladezeiten und langer Haltbarkeit (Lebensdauer von mehr

als 100.000 Ladezyklen erwartet).

Insgesamt sind dem Unternehmen laut Meldung Mittel in Höhe von rund zwei

Millionen Euro zugeflossen, wobei der überwiegende Teil durch Fördermittel

des Landes Thüringen und des Europäischen Fonds für regionale Entwicklung

bereitgestellt wurde. DEWB dürfte sich mit einem niedrigen sechsstelligen

Betrag an der Kapitalmaßnahme beteiligt haben. Die Mittel dienen dem

weiteren Ausbau des Patentportfolios und der Finanzierung von

Entwicklungsleistungen zur Erlangung der Vorserienreife. Mögliche Käufer

des Unternehmens bzw. des Patentportfolios wären u.E. große

Batteriehersteller oder Chemieunternehmen wie BASF oder Evonik.

Die geplante Anleihe über 10 Mio. Euro mit einer Laufzeit von 5 Jahren und

einer jährlichen Verzinsung von 6% soll dem weiteren Ausbau des Portfolios

dienen, nachdem in 2013 bereits drei Neuinvestments eingegangen wurden.

DEWB möchte durch die zusätzlichen Mittel die notwendige Flexibilität für

weitere und größere Investments wahren, ohne sich vom geplanten Exit bei

Noxxon abhängig zu machen. Im Falle eines Exits bei Noxxon ist ein Recht

zur vorzeitigen Rückzahlung gegen einen Aufschlag auf den Nennwert

vorgesehen.

Fazit: JenaBatteries bietet eine innovative Lösung im Bereich

Energiespeicher und adressiert mit seinen Produkten u.a. die

Solarindustrie. Insofern handelt es sich lediglich bezogen auf die

Zielmärkte um eine Beteiligung im Kernbereich von DEWB (Photonik und

Sensorik). Allerdings verdeutlicht der Einstieg, dass im Jenaer Netzwerk

aussichtsreiche Investments zu attraktiven Bewertungen eingegangen werden

können. Die geplante Emission der Anleihe deutet u.E. darauf hin, dass DEWB

weitere Investment-Opportunitäten hat und von einer Fortsetzung des

Deal-Flows ausgegangen werden kann. Vor diesem Hintergrund bestätigen wir

unsere Kaufempfehlung bei einem unveränderten Kursziel von 3,10 Euro.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern in

Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens gehören eine

Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega

unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren,

Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus 'Deutsche Nebenwerte'

und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die

Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und

Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikation

gehört die Organisation von Roadshows und Field Trips zum Leistungsspektrum

der Montega AG.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/12249.pdf

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