Original-Research: Deutsche Grundstücksauktionen AG (von GBC AG): Kaufen

Original-Research: Deutsche Grundstücksauktionen AG - von GBC AG

Einstufung von GBC AG zu Deutsche Grundstücksauktionen AG

Unternehmen: Deutsche Grundstücksauktionen AG

ISIN: DE0005533400

Anlass der Studie: Researchstudie (Initial Coverage)

Empfehlung: Kaufen

Kursziel: 17,10 Euro

Kursziel auf Sicht von: Ende GJ 2017

Letzte Ratingänderung:

Analyst: Matthias Greiffenberger; Cosmin Filker

Dividendenperle mit Kurspotential; Erfolgreiches Jahr 2015 mit 8-

Jahresrekord bei Objektumsatz; Attraktive Dividendenrendite von 5 % für

2015

Die Deutsche Grundstücksauktionen AG (DGA) bedient mit ihren fünf

Tochtergesellschaften den gesamtdeutschen Markt sowie das Internet. DGA,

als der deutsche Marktführer für Immobilienauktionen konnte im

Geschäftsjahr 2015 abermals wachsen und nun zwei Jahre in Folge einen

Objektumsatz von über 100 Mio. EUR ausweisen. Mit einem Objektumsatz von

105,06 Mio. EUR schaffte es die DGA um rund 2 % (VJ: 103,01 Mio. EUR)

leicht zu wachsen.

Die Objektanzahl wurde dabei mit 2.043 (+1,1 %) sehr stabil gehalten, die

Verkaufsquote der eingelieferten Objekte belief sich konnte auf 89,1 %

gesteigert (VJ: 86,7) werden. Trotz eines derzeit schwierigen

'Verkäufermarktes' schaffte es die DGA viele steigerungsfähige Objekte

einzuwerben.

Hintergrund für die stabile Objektanzahl ist auch das starke

Einlieferernetzwerk der DGA, welches eine starke Basis für eine konstant

hohe Objektanzahl bildet. Durch bestehende Rahmenverträge, unter anderem

mit der Bundesanstalt für Immobilienaufgaben, der Bodenverwertungs und -

verwaltungs GmbH (BVVG), der Deutschen Bahn AG und weiteren Einlieferern,

konnte im Geschäftsjahr 2015 eine Einlieferungsquote der öffentlichen und

institutionellen Auftragsgebergruppen von rund 34 % erzielt werden.

Der hohe Objektumsatz spiegelt sich durch die stabile Kostenstruktur, auch

im Ergebnis wider und so erzielt die DGA mit 16,0 % dieses Jahr die höchste

bereinigte EBIT-Marge der letzten 3 Jahre. Dies ist darauf zurückzuführen,

dass die DGA ihre stabilen Kostenstrukturen weiter verbessern konnte und

insbesondere hohe Preissteigerungen bei Auktionen erzielen konnte. Die gute

Margenentwicklung verdeutlicht, dass sich ein noch höheres

Einlieferungsvolumen von steigerungsfähigen Auktionsobjekten sehr positiv

auf das Ergebnis niederschlagen würde. Wir erwarten aufgrund des stabilen

Marktumfelds und der sehr guten Marktpositionierung der DGA in den nächsten

Jahren ein sukzessiven Anstieg der Netto-Courtage von 10,33 Mio. EUR im

Geschäftsjahr 2015 auf 11,13 Mio. EUR im Jahr 2018.

Neben der langfristig positiven Entwicklung sehen wir die DGA als

attraktiven Dividendentitel. Die Ausschüttungspolitik der DGA sieht eine

nahezu 100%ige Ausschüttung des Bilanzgewinns vor. Daher wurden nahezu

jedes Jahr weit überdurchschnittliche Dividendenrenditen ausgeschüttet. Zu

dem aktuellen Kurs von 13,90 EUR je Aktie ergibt sich aus der Dividende von

0,70 EUR eine hohe Dividendenrendite von 5,0 %.

Fazit: Die Deutsche Grundstücksauktionen AG ist in stabilen Märkten

unterwegs und verfügt über ein hervorragendes Einlieferernetzwerk. Die

überdurchschnittliche Dividendenrendite macht den Titel besonders attraktiv

im gegenwärtigen Niedrigzinsumfeld. Auf Basis der soliden

Geschäftsentwicklung und des guten Marktumfelds haben wir einen fairen Wert

je Aktie in Höhe von 17,10 EUR und damit ein Kurspotential von 19,6 %

ermittelt. Das Rating lautet vor diesem Hintergrund KAUFEN.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/13905.pdf

Kontakt für Rückfragen

Jörg Grunwald

Vorstand

GBC AG

Halderstraße 27

86150 Augsburg

0821 / 241133 0

research@gbc-ag.de

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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b Abs. 1 WpHG und FinAnV Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5a,5b,7,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:

http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung.htm

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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.