Original-Research: Cytotools AG (von GBC AG): -

Original-Research: Cytotools AG - von GBC AG

Einstufung von GBC AG zu Cytotools AG

Unternehmen: Cytotools AG

ISIN: DE000A0KFRJ1

Anlass der Studie: GBC Research Comment

Empfehlung: -

Kursziel: -

Kursziel auf Sicht von: -

Letzte Ratingänderung:

Analyst: Cosmin Filker, Manuel Hölzle

Erfolgreiche Kapitalerhöhung bei der Tochtergesellschaft DermaTools Biotech

GmbH stärkt die finanzielle Basis - Verwässerungseffekt hält sich für die

Cytotools AG in Grenzen

Gemäß Unternehmensmeldung vom 28.04.2014 hat die Cytotools AG die

Tochtergesellschaft DermaTools Biotech GmbH durch eine erfolgreiche

Kapitalerhöhung mit frischem Kapital ausgestattet. Die Kapitalhöhung mit

einem Volumen von insgesamt 2,3 Mio. EUR wurde dabei vollständig sowohl vom

Mehrheitsgesellschafter Cytotools AG als auch von einem Altgesellschafter

gezeichnet. Für die Cytotools AG ergibt sich dabei nur ein marginaler

Verwässerungseffekt. Während die Beteiligungsquote an der

Tochtergesellschaft im Vorfeld der Kapitalerhöhung rund 58 % ausmachte,

hatte sich diese 'Post-Money' leicht auf rund 57 % reduziert.

Die Forschung und Entwicklung sowie die klinische Zulassung mit den

entsprechenden Lizenzen des derzeitigen Hauptproduktes DermaPro(R) sind bei

der Tochtergesellschaft DermaTools Biotech GmbH angesiedelt. Die

Verbesserung der finanziellen Basis der Tochtergesellschaft ist daher als

Unterstützung für die weiteren Forschungs- und Entwicklungsarbeiten,

hauptsächlich für das aktuelle Hauptprodukt, zu verstehen. Gemäß

Unternehmensangaben ist in diesem Zusammenhang beispielsweise eine

Ausweitung der klinischen Erprobung von DermaPro(R) auf weitere

Indikationsgebiete geplant. Sowohl in der bereits erfolgreich

abgeschlossenen klinischen Erprobung in Indien als auch in der laufenden

Studienphase III für Europa, liegt der Indikationsschwerpunkt auf dem

diabetischen Fuß. Um das Potenzial von DermaPro(R) stärker auszuschöpfen,

können weitere Indikationsbereiche wie etwa chronische Wunden oder 'Ulcus

cruris' (offenes Bein) einbezogen werden.

Erwähnenswert ist darüber hinaus die vollständige Rückführung des

Fremdkapitals bei der Tochtergesellschaft DermaTools Biotech GmbH. Damit

dürfte die jüngst durchge-führte Kapitalerhöhung nicht nur eine Reduktion

der Zinsbelastungen herbeigeführt haben, zudem stehen weitere strategische

Optionen offen. Denkbar wäre unseres Erachtens etwa die Hereinnahme eines

langfristigen strategischen Investors, wobei für dieses Szenario derzeit

von Unternehmensseite keine konkreten Aussagen gemacht wurden.

Zulassung von DermaPro steht in Indien kurz bevor - Klinische Studien in

Europa verlaufen plangemäß - Produktionskapazitäten wurden erweitert

Das Hauptprodukt DermaPro befindet sich derzeit in Indien nach der

Beendigung der klinischen Erprobung in der finalen Zulassungsphase. Gemäß

dem in Indien ansässigen Lizenzpartner Centaur Pharmaceuticals Ltd.

verläuft das Zulassungsverfahren planmäßig, mit einer erwarteten Zulassung

im zweiten Halbjahr 2014. Dann wäre die Cytotools AG in der Lage,

erstmalige Vermarktungsumsätze zu erzielen und somit einen 'Proof of

Concept' vorzulegen. Unterstützend hierfür ist die Produktion in

Deutschland bereits angelaufen, wobei derzeit eine Ausweitung der

Kapazitäten vorgenommen wird. Damit dürfte die Gesellschaft in der Lage

sein, zeitnah die Nachfrage nach dem Vermarktungsstart in Indien zu

bedienen.

Auch in Europa ist die klinische Erprobung von DermaPro(R) mit der auf den

Weg ge-brachten finalen Studienphase III bereits weit fortgeschritten. An

insgesamt 29 medizinischen Zentren in Europa wurden bereits 140 von geplant

320 Patienten rekrutiert. Die europaweite Zulassung für den

Indikationsbereich 'diabetischer Fuß' könnte in der zweiten Jahreshälfte

2015 erfolgen.

Unseres Erachtens liegt eine höhere Erfolgswahrscheinlichkeit, vor dem

Hintergrund der noch im Geschäftsjahr 2014 anstehenden Vermarktung von

DermaPro(R), vor. Zugleich liegen dem Unternehmen Erkenntnisse vor, wonach

der überwiegende Anteil der Diabetespatienten in Indien der höheren

Einkommensklasse zugeordnet werden kann. Damit ist mit einer höheren

Erreichbarkeit der Patienten, bei einer gleichzeitig höheren Preisspanne

für das Cytotools-Produkt, zu rechnen.

Im Zuge der im Mai 2014 anstehenden Researchstudie (Anno) werden wir dann

auf Grundlage der Veröffentlichung des Geschäftsberichtes 2013 eine

Neubewertung der Cytotools AG vornehmen.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/12281.pdf

Kontakt für Rückfragen

Jörg Grunwald

Vorstand

GBC AG

Halderstraße 27

86150 Augsburg

0821 / 241133 0

research@gbc-ag.de

-------------------übermittelt durch die EQS Group AG.-------------------

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.