Original-Research: curasan AG (von Montega AG): n.a.

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Original-Research: curasan AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu curasan AG

Unternehmen: curasan AG

ISIN: DE0005494538

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: n.a.

seit: 19.05.2017

Kursziel: n.a.

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Henrik Markmann

Erfreuliche Umsatzentwicklung aber weiterhin angespannte

Finanzierungssituation

curasan hat gestern den Q1-Bericht veröffentlicht. Die wesentlichen

Kennziffern sind der nachfolgenden Tabelle zu entnehmen.

[Tabelle]

Umsatzentwicklung in allen Regionen erfreulich: Der Nettoumsatz stieg in

den ersten drei Monaten um 18,0% auf 1,78 Mio. Euro und lag damit im Rahmen

unserer Erwartungen. Geographisch betrachtet konnten alle Regionen zum

Wachstum beitragen. Besonders stark fiel der Erlöszuwachs mit 129% im Nahen

Osten (ca. 15% vom Gesamtumsatz) sowie mit 18% in Deutschland (ca. 22% vom

Gesamtumsatz) aus.

Ergebnis auf Vorjahresniveau: Ergebnisseitig legte das EBITDA

unterproportional zu. Ein geringerer Materialaufwand durch den Verkauf

höhermargiger Eigenprodukte (Materialaufwandsquote 35% vs. 40% im Vj.)

wurde durch erhöhte Kosten für Marketing und Vertrieb sowie die Einführung

eines neuen ERP-Systems überkompensiert (sonstige betriebliche Aufwendungen

+31%). In Folge dessen verbesserte sich auch das Nettoergebnis trotz eines

geringeren Zinsaufwands nur auf -0,46 Mio. Euro (Vj.: -0,50 Mio. Euro).

Angespannte Liquiditätslage: Die liquiden Mittel reduzierten sich aufgrund

des negativen operativen Ergebnisses sowie des starken Forderungsanstiegs

deutlich auf 0,2 Mio. Euro per 31.03.2017 (0,8 Mio. Euro per 31.12.2016).

Zusätzlich verfügt das Unternehmen über eine Kontokorrentlinie i.H.v. 0,7

Mio. Euro, die per Ende Q1 mit 0,03 Mio. Euro in Anspruch genommen wurde.

Die erhöhten Forderungsbestände plant das Unternehmen im Laufe des zweiten

Quartals abzubauen. Hier zeigt sich jedoch die Kehrseite des dynamischen

Wachstums im Nahen Osten, da u.E. die dort im Vergleich zu den übrigen

Regionen deutlich schlechteren Zahlungsziele den Forderungsabbau erschweren

dürften. Aufgrund der angespannten Finanzlage ist das Unternehmen u.E.

daher auf eine zeitnahe Liquiditätszufuhr angewiesen.

Fazit: Die erfreuliche Umsatzentwicklung wird weiterhin konterkariert durch

erhöhte Investitionen. Die negative Cash-Flow-Entwicklung sowie der geringe

Cash-Bestand zum Ende des Quartals erfordern u.E. eine zeitnahe Lösung

bzgl. der weiteren Wachstumsfinanzierung. Wir setzen daher bis zur Klärung

der Finanzierungssituation das Rating aus.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern in

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Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega

unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren,

Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus 'Deutsche Nebenwerte'

und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die

Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und

Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikationen

gehört die Organisation von Roadshows, Fieldtrips und Sektorkonferenzen zum

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Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

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