Original-Research: curasan AG (von Montega AG): Kaufen

Original-Research: curasan AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu curasan AG

Unternehmen: curasan AG

ISIN: DE0005494538

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Kaufen

seit: 22.08.2016

Kursziel: 1,20

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Christopher Rodler

Verstärkte Vertriebsaktivitäten zeigen erste positive Effekte

curasan hat am 18. August Q2-Zahlen berichtet. Die Eckdaten sind in

folgender Tabelle zusammengefasst.

[Tabelle]

Umsatz zieht in Q2 deutlich an, Vorjahres-Ergebnis durch Stryker-Zahlung

beeinflusst: Der Nettoumsatz stieg im Vorjahresvergleich um 16,7% auf 1,63

Mio. Euro. Dies dürfte auf die gesteigerten Vertriebsaktivitäten des

Unternehmens zurückzuführen sein. So wuchs der Umsatz in der Region Naher

Osten in Q2 um über 130%. Das EBITDA lag in Q2 mit -0,61 Mio. Euro deutlich

unter dem Vorjahresergebnis, das jedoch maßgeblich durch eine

Vergleichszahlung des US-Unternehmens Stryker i.H.v. 4,15 Mio. Euro nach

einem Rechtsstreit positiv beeinflusst war. Bereinigt man das Ergebnis um

diesen Sondereffekt, so hat sich das EBITDA von -0,23 Mio. Euro auf -0,61

Mio. Euro leicht verschlechtert, was primär an den gestiegenen Ausgaben für

Vertrieb und Marketing liegt.

Prognose für operatives Geschäft bestätigt: Das Unternehmen hat den

Ausblick für die operative Entwicklung im Rahmen der Q2-Zahlen bestätigt

(Bruttoumsatz 6,7 bis 7,1 Mio. Euro, EBITDA -1,2 bis -1,6 Mio. Euro). Vor

dem Hintergrund der nach IFRS erforderlichen Separierung des Kundenstammes

vom Firmenwert werden jedoch Abschreibungen i.H.v. maximal 0,3 Mio. Euro

jährlich erforderlich, die zu einem etwas niedrigeren Nettoergebnis führen

dürften als bisher prognostiziert (neu: -1,8 bis -2,2 Mio. Euro, zuvor:

-1,5 bis -1,9 Mio. Euro). Während der Umsatz im Plan liegt, um die

Gesamtjahresziele zu erreichen, ist ergebnisseitig nach dem recht schwachen

Quartal eine klare Steigerung im Jahresverlauf nötig. Wir halten das

Erreichen der EBITDA-Prognose bei entsprechender Umsatzsteigerung nach wie

vor für möglich, auch wenn dies nun ambitionierter erscheint.

Kurzfristig positive Impulse aus China erwartet: Nach Sondierungsgesprächen

mit potenziellen Vertriebspartnern erwartet der Vorstand bereits in den

kommenden Quartalen eine merkliche Beschleunigung der Vertriebsaktivitäten

und somit eine positive Entwicklung im Wachstumsmarkt China. In Kürze soll

dort mit einem neuen Partner die Vermarktung der bereits zugelassenen

CERASORB-Produkte starten. Ebenso wird weiterhin ab Ende 2016 mit der

FDA-Zulassung des Knochenaufbaumaterials CERASORB Ortho Foam in den USA

gerechnet. Mit Abschluss des Zulassungsprozesses soll das Produkt über

mehrere neue Vertriebspartnerschaften im US-Markt platziert werden.

Fazit: Wir bestätigen die Kaufempfehlung bei unverändertem Kursziel von

1,20 Euro. Wir sehen das Anziehen des Umsatzes in Q2 als positives Signal,

das zeigt, dass die forcierten Vertriebsaktivitäten zu greifen beginnen.

Ein Risiko stellt weiterhin die negative Cash-Flow-Entwicklung und der

geringe Cash-Bestand dar.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

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Über Montega:

Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern in

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Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega

unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren,

Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus 'Deutsche Nebenwerte'

und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die

Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und

Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikationen

gehört die Organisation von Roadshows, Fieldtrips und Sektorkonferenzen zum

Leistungsspektrum der Montega AG.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

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