Original-Research: curasan AG (von Montega AG): Kaufen

Original-Research: curasan AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu curasan AG

Unternehmen: curasan AG

ISIN: DE0005494538

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Kaufen

seit: 17.05.2016

Kursziel: 1,20

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Christopher Rodler

Q1-Zahlen besser als erwartet, Guidance lt. CEO konservativ

curasan hat am 11. Mai Q1-Zahlen berichtet. Die Eckdaten sind in folgender

Tabelle zusammengefasst.

[Tabelle]

Zahlen besser als erwartet: Der Bruttoumsatz sank im Vorjahresvergleich um

5% auf 1,63 Mio. Euro, übertraf jedoch die Guidance deutlich (1,3-1,4 Mio.

Euro). Adjustiert um die Einstellung des Produkts Cytoplast in Q1 2015 war

ein leichter Anstieg von 2,5% zu verzeichnen. Das EBITDA sank auf -0,33

Mio. Euro (VJ: -0,07 Mio. Euro). Der Rückgang ist v.a. durch niedrigere

sonstige betriebliche Erträge (positiver Einmaleffekt in Q1 2015) sowie

gestiegene Personalkosten im Rahmen der Vertriebsoffensive bedingt.

Guidance laut CEO konservativ: Wir haben CEO Michael Schlenk am 11. Mai auf

einer Investorenveranstaltung getroffen. Dort hat sich dieser bzgl. des

Erfolgs der verstärkten Vertriebsmaßnahmen sehr optimistisch gezeigt. Da

sich die Vertriebsmaßnahmen aufgrund der Charakteristika der

Medizintechnik-Industrie nicht unmittelbar in steigenden Umsätzen

niederschlagen, wird der operative Turnaround Ende 2017 erwartet. Die im

Rahmen der Q1-Zahlen bestätigte Guidance für 2016 (Bruttoumsatz 6,7-7,1

Mio. Euro, EBITDA -1,2 bis -1,6 Mio. Euro, Nettoergebnis -1,5 bis -1,9 Mio

Euro) bezeichnete Herr Schlenk jedoch als konservativ.

Positiver Newsflow erwartet: Nach der zuletzt bekanntgegebenen

strategischen Partnerschaft mit einem chinesischen Investor hat das

Unternehmen zudem angekündigt, in den nächsten Wochen mehr Details zur

Strategie in den USA und Asien zu veröffentlichen. Ein erfolgreicher Ausbau

des Vertriebs in den USA und Asien bietet große Chancen, da die dadurch

erwartete Umsatzausweitung aufgrund des hohen Fixkostenanteils zu

signifikanten Skaleneffekten führen sollte.

Fazit: Die Zahlen liegen im Plan, um die Gesamtjahresziele zu erreichen.

Wir haben unsere Schätzungen für 2016 leicht angehoben. Angesichts des

Upsides von 23% bestätigen wir die Kaufempfehlung bei unverändertem

Kursziel von 1,20 Euro. Downside-Risiken existieren aufgrund der noch

geringen Visibilität für die nächsten Monate sowie einer eventuellen

Verzögerung des mittelfristig avisierten Turnarounds (MONe: 2018 erwartet).

Die erwarteten neuen Details zur Wachstumsstrategie könnten diesbezüglich

mehr Klarheit bringen und sollten sich positiv auf das Sentiment auswirken.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

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Über Montega:

Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern in

Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens gehören eine

Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega

unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren,

Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus 'Deutsche Nebenwerte'

und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die

Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und

Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikationen

gehört die Organisation von Roadshows, Fieldtrips und Sektorkonferenzen zum

Leistungsspektrum der Montega AG.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/13835.pdf

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