Original-Research: curasan AG (von BankM - Repräsentanz der FinTech Group Ba...

^

Original-Research: curasan AG - von BankM - Repräsentanz der FinTech Group Bank AG

Einstufung von BankM - Repräsentanz der FinTech Group Bank AG zu curasan AG

Unternehmen: curasan AG

ISIN: DE0005494538

Anlass der Studie: Kapitalerhöhung, Basisstudien-Update

Empfehlung: Kaufen

seit: 07.09.2017

Kursziel: EUR 2,13

Kursziel auf Sicht von: 12 Monate

Letzte Ratingänderung: 7.9.2017, vormals Aussetzen der Bewertung

Analyst: Dr. Roger Becker, CEFA

Liquidität gesichert - Wiederaufnahme der Bewertung

Die am 4. September von der curasan AG (DE0005494538, General Standard, CUR

GY) vermeldete Gewinnung eines strategischen chinesischen Investors befreit

die Gesellschaft nunmehr vom Druck der engen Liquidität. Dieser wurde

zuletzt noch durch ein schwebendes Steuerverfahren verstärkt, für das im

Halbjahresbericht - auf Basis von Einschätzungen des Unternehmens - eine

ergebnismindernde Rückstellung i.H.v. TEUR 530 gebildet wurde. Im Extremfall

könnte eine Steuernachzahlung i.H.v. TEUR 800 seitens des Finanzamts

festgestellt werden, wobei wir in unseren letzten Updates immer davon

ausgingen, dass es hierbei zu einer nicht existenzbedrohenden Regelung mit

den Finanzbehörden kommen wird.

Vorstand Michael Schlenk hat in den letzten Finanzberichten und

Analystenkonferenzen stets auf die Notwendigkeit einer Kapitalerhöhung in

2017 hingewiesen, was wir in unserer Free Cash Flow-Modellierung auch

bestätigt sahen. Die Zuversicht, die Schlenk zuletzt äußerte, indem er

betonte, dass die bereits weit fortgeschrittenen Gespräche mit potentiellen

strategischen Investoren zu einem positiven Ergebnis führen werden, hat

sich nun materialisiert:

Im Rahmen einer Barkapitalerhöhung mit Bezugsrecht im Verhältnis 22:8

werden bis zu 4,2 Mio. neue Aktien zum Preis von EUR 1,20 je Aktie

ausgegeben. Der noch nicht benannte strategische Investor wird sich

vertragsgemäß mit maximal 25% (minus 1 Aktie) post-KE am Grundkapital

beteiligen. Somit fließen der Gesellschaft mindestens EUR 4,67 Mio. gesichert

zu. Sollten über diesen Mindesterlös hinaus die Bezugsrechte ausgeübt

werden, betrüge der maximale Erlös rund EUR 5 Mio. In jedem Fall ist die

Liquidität der curasan AG gesichert, bis die Innenfinanzierungskraft

ausreichend gestärkt ist. Dies wird nach unseren Schätzungen spätestens in

2019 der Fall sein. Als besonders vertrauensbildend erachten wir die

Tatsache, dass sich sowohl der Vorstand als auch der Leiter Marketing an

der Kapitalerhöhung im Rahmen ihrer Bezugsrechte beteiligen werden.

Die Begründung für das Aussetzen unserer Bewertung und der Ermittlung eines

Fairen Werts ist mit dem anstehenden Mittelzufluss nunmehr hinfällig

geworden. Unsere DCF- und Peer Group-Analyse ergibt, zu gleichen Teilen

gewichtet, einen Fairen Wert von EUR 2,13 pro Aktie. Wir nehmen unsere

Bewertung mit dem Urteil 'Kaufen' wieder auf.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/15635.pdf

Die Analyse oder weiterführende Informationen zu dieser können Sie hier downloaden

http://www.bankm.de/webdyn/141_cs_Research%20Reports%20Disclaimer.html.

Kontakt für Rückfragen

BankM - Repräsentanz der FinTech Group Bank AG

Dr. Roger Becker (CEFA)

Mainzer Landstraße 61, 60329 Frankfurt

Tel. +49 69 71 91 838-46

Fax +49 69 71 91 838-50

www.bankm.de

roger.becker@bankm.de

-------------------übermittelt durch die EQS Group AG.-------------------

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

°