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Original-Research: curasan AG - von BankM - Repräsentanz der biw Bank für Investments und Wertpapiere AG

Einstufung von BankM - Repräsentanz der biw Bank für Investments und Wertpapiere AG zu curasan AG

Unternehmen: curasan AG

ISIN: DE0005494538

Anlass der Studie: Q1-Bericht, Kurzanalyse

Empfehlung: Kaufen

seit: 19.05.2017

Kursziel: EUR 2,20

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: Keine

Analyst: Dr. Roger Becker, CEFA

Erfolgreicher Start ins Jahr - Umsatz gesteigert, Verlust verringert,

Aussicht gut

Im ersten Quartal des laufenden Geschäftsjahres konnte die curasan AG

(DE0005494538, General Standard, CUR GY) deutliche Erfolge im Nettoumsatz

(+18,0%, yoy) aufweisen und den Periodenverlust um 8,7% geringer halten als

im Vorjahr. Im Conference Call wies Vorstand Michael Schlenk auf einen

Auftragsüberhang i.H.v. ca. TEUR 350-400 hin, der sich naturgemäß nicht in

den Q1-Zahlen wiederspiegelt. Das Umsatzwachstum stammte aus allen

adressierten Regionen, erstmals waren auch wieder eine Zunahme im deutschen

Markt zu verzeichnen (+18%). Die Umsätze in den USA, Hauptmarkt des

Regionalsegments 'Amerika' (+8%), resultierten noch ausschließlich aus dem

Dentalbereich, der Bereich 'Ortho' ist derzeit im Aufbau (erste Gespräche

mit potentiellen Vertriebspartnern sind im Gange). Hier wurde jüngst die

erste Anwendung des Produkts Cerasorb Ortho Foam vermeldet. Auch die Region

Asien wuchs mit knapp 8% deutlich, wobei Umsätze mit dem neuen exklusiven

Vertriebspartner aus der Fosun-Gruppe erst im Mai realisiert werden. Eine

Produktschulung des chinesischen Vertriebsteams hat bereits stattgefunden.

Besonders erfreulich ist die Steigerung der Bruttomarge: Die

Materialeinsatzquote konnte durch den höher-margigen Produktmix

(Fokussierung auf cerasorb und curavisc) um 5%-Punkte gesenkt werden.

Dieser Effekt könnte sich künftig verfestigen, zieht man die zu

erzielenden, vergleichsweise höheren Preise für Ortho-Produkte in den USA

heran.

Der besonders im März gestiegene Umsatz führte zu einem entsprechend

höheren Forderungsbestand; die neue Finanzverantwortliche Christine Uekert

hat sich hier einem strikten Forderungsmanagement verschrieben, so dass wir

eine Entspannung der Liquiditätssituation, die sich derzeit mit TEUR 900

inkl. Kreditlinie beziffert (bilanziell TEUR 214), erwarten. In diesem

Zusammenhang sprach Schlenk auch die in 2017 geplante Kapitalerhöhung an,

die auch zur Finanzierung des künftigen Wachstums verwendet werden soll.

Auf Basis des Q1-Berichts und des Conference Calls belassen wir unsere

Schätzungen und unsere DCF-Bewertung unverändert. Aufgrund der geringfügig

gesunkenen Marktbewertung, die wir über eine Peer Group-Analyse ermitteln,

nehmen wir unseren fairen Wert leicht auf EUR 2,20 pro Aktie zurück und

stufen den Wert weiterhin mit 'Kaufen' ein.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/15209.pdf

Die Analyse oder weiterführende Informationen zu dieser können Sie hier downloaden

http://www.bankm.de/webdyn/141_cs_Research%20Reports%20Disclaimer.html.

Kontakt für Rückfragen

BankM - Repräsentanz der biw Bank für Investments und Wertpapiere AG

Dr. Roger Becker (CEFA)

Mainzer Landstraße 61, 60329 Frankfurt

Tel. +49 69 71 91 838-46

Fax +49 69 71 91 838-50

www.bankm.de

roger.becker@bankm.de

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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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