Original-Research: Analytik Jena AG (von Montega AG): Verkaufen

Original-Research: Analytik Jena AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu Analytik Jena AG

Unternehmen: Analytik Jena AG

ISIN: DE0005213508

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Verkaufen

seit: 02.12.2014

Kursziel: 12,50

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Thomas Umlauft

Hohe Abschreibungen im Projektgeschäft machen Gewinnwarnung erforderlich

Analytik Jena hat vergangene Woche eine Gewinnwarnung veröffentlicht. Das

Unternehmen geht nun von einem Verlust im abgelaufenen Geschäftsjahr aus.

Die wesentlichen Eckpunkte werden nachfolgend erläutert.

Signifikante Wertberichtigungen durch Verfall des russischen Rubels: Der

Grund für den deutlichen Verlust (MONe: 5,1 Mio. Euro) sind

Wertberichtigungen in Höhe von knapp 7 Mio. Euro im Projektgeschäft der

Tochtergesellschaft AJZ Engineering. Diese waren durch die Beeinträchtigung

der Werthaltigkeit von bilanzierten Vermögenswerten im Rahmen von Projekten

in Russland erforderlich gemacht worden. Seit September diesen Jahres hat

der russische Rubel infolge der geopolitischen Unsicherheiten in

Zusammenhang mit der Ukraine-Krise sowie der wirtschaftlichen Sanktionen

des Westens auf Eurobasis rund ein Viertel an Wert eingebüßt. Die aus der

Abwertung resultierenden Verluste belasten vor allem das Schlüsselprojekt

'Wolschskij'.

Weitere Abschreibungen nicht ausgeschlossen: Nach Aussage des Unternehmens

ist man aktuell darum bemüht, gemeinsam mit den russischen Endkunden noch

höhere Verluste, die aus einem weiteren Abwertung des Rubels resultierend

könnten, zu vermeiden. Somit besteht die Gefahr weiterer Abschreibungen.

Prognosen angepasst: Nach der erneuten Gewinnwarnung haben wir unsere

Prognosen nochmals gesenkt. Wir gehen nunmehr von einem operativen Verlust

für das abgelaufene Geschäftsjahr in Höhe von 5,1 Mio. Euro aus (zuvor: +

1,9 Mio. Euro). Die folgenden Jahre sind von dieser Entwicklung nicht

betroffen. Das Kursziel reduzieren wir aus diesem Grund geringfügig von

13,00 auf 12,50 Euro.

Fazit: Die erneute Gewinnwarnung verdeutlicht die herausfordernde

Situation, in der sich das Unternehmen aktuell befindet. Die erforderliche

Abschreibung in Höhe von 6% des Jahresumsatzes ist unseres Erachtens aus

zweierlei Sicht besorgniserregend: Einerseits deutet dies auf ein

inadäquates Risk-Management im Bereich FX hin. Andererseits macht es eine

ausgeprägte Abhängigkeit von einzelnen Regionen, aber auch einigen wenigen

Projekten deutlich (Klumpenrisiko). Wir bestätigen unserer

Verkaufsempfehlung bei einem revidierten Kursziel von 12,50 Euro (zuvor:

13,00 Euro).

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern in

Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens gehören eine

Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega

unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren,

Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus 'Deutsche Nebenwerte'

und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die

Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und

Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikationen

gehört die Organisation von Roadshows und Field Trips zum Leistungsspektrum

der Montega AG.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/12605.pdf

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