Original-Research: AHT Syngas Technology N.V. (von GBC AG): Kaufen

Original-Research: AHT Syngas Technology N.V. - von GBC AG

Einstufung von GBC AG zu AHT Syngas Technology N.V.

Unternehmen: AHT Syngas Technology N.V.

ISIN: NL0010872388

Anlass der Studie: Researchstudie Initial Coverage

Empfehlung: Kaufen

seit: 18.05.2016

Kursziel: 11,20 Euro

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Felix Gode, CFA

* AHT Syngas Technology N.V. und ihre 100%-Tochter AHT Services GmbH (AHT)

stellen seit 2010 Gaskraftwerke mit integrierter Gasreinigungstechnologie

her. Das Kerngeschäft bezieht sich auf Gaskraftwerke mit einer Leistung von

200 Kilowatt bis 5 Megawatt, die aus fossilen oder erneuerbaren Rohstoffen

auf thermochemischem Weg Gase synthetisch erzeugen ('Syngas') und

reinigen, um die Umweltwirkungen der Strom- und thermischer

Energieerzeugung deutlich zu senken. In diesem Bereich liegt AHT's

besonderer Fokus auf der Erstellung von kleineren und mittleren

Speziallösungen, die leicht zu betreiben sind.

* Syngas wird durch die Verbrennung des Eingabematerials unter sehr

reduzierter Zugabe von Sauerstoff erzeugt. Das Gas kann nach der Reinigung

in handelsüblichen Gasmotoren in Energie umgewandelt werden. AHT

Syngas-Lösungen bieten sich besonders bei einer Leistung bis zu max. 10 MW

für ländliche Entwicklungsregionen und Kleinstädte an, da die AHT

Gaskraftwerke in diesem Bereich deutlich effizienter sind als herkömmliche

Kohlekraftwerke.

* Die globale Energienachfrage steigt an, insbesondere in den

Entwicklungs- und Schwellenländern. Um abgelegene Regionen dezentral mit

Energie versorgen zu können, werden kleine und mittlere Kraftwerke vor Ort

benötigt. Besonders China, aber auch Länder wie Indien und Indonesien

setzten vermehrt auf die Syngasproduktion. Hintergrund ist der hohe

Effizienzgrad der mittelgroßen Gaskraftwerke sowie die lokal preisgünstig

vorhandenen Ressourcen zum Betrieb dieser Anlagen.

* Seit ihrer Gründung konnte AHT bereits zahlreiche Projekte umsetzen und

erzielte dabei über die vergangenen vier Jahre stets positive EBIT- und

Jahresüberschuss-Werte. Die EBIT-Margen lagen dabei zum Teil oberhalb der

10 %-Marke. Eine schlanke Organisation und geringe Fixkostenstrukturen sind

dabei ein wichtiges Kriterium.

* AHT weist für das weitere Jahr 2016 sowie für die Folgejahre eine gut

gefüllte Pipeline an Projekten auf, die zum Teil bereits beauftragt sind

und zum Teil kurz vor Vertragsschluss stehen. Diese Projekt-Pipeline sowie

die weltweit steigende Nachfrage nach sauberer Energie sind Grundlage für

weit überdurchschnittliche Wachstumserwartungen in den kommenden Jahren.

Vor allem in Europa und Asien sind die Aussichten mittelfristig am besten.

Ergebnisseitig sollten sich auf Basis der steigenden Umsatzerlöse

Skaleneffekte bemerkbar machen. Dennoch haben wir in unseren Schätzungen

EBIT-Margen von maximal 10 % zu Grunde gelegt. Die Ergebnissteigerungen

werden auch von steigenden Wartungserlösen positiv beeinflusst. Bis 2021

sollten diese wiederkehrenden Erlöse auf einen Anteil am Umsatz von 20 %

anwachsen.

* Die AHT Syngas Technology N.V. ist in hochdynamischen Märkten aktiv, in

denen ein steigender Energiebedarf und steigende Emissionsauflagen

hocheffiziente und umweltfreundliche Lösungen erforderlich machen. Während

in Europa eine hohe Nachfrage nach High-End Lösungen, die umweltfreundliche

Energie aus erneuerbaren Rohstoffen gewinnen, existiert, dominiert in den

Entwicklungs- und Schwellenländern das Erfordernis einer dezentralen,

preisgünstigen und nachhaltigen Energieversorgung, die vorhandene

Ressourcen nutzt und zusätzlich Arbeitsplätze schafft. Auf Basis des sehr

aussichtsreichen Marktumfelds, einer soliden Geschäftsentwicklung sowie des

guten Ausblicks haben wir einen fairen Post-Money-Wert je Aktie mit einem

Kursziel von 11,20 EUR bestimmt. Das Rating lautet vor diesem Hintergrund

KAUFEN.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/13853.pdf

Kontakt für Rückfragen

Jörg Grunwald

Vorstand

GBC AG

Halderstraße 27

86150 Augsburg

0821 / 241133 0

research@gbc-ag.de

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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b Abs. 1 WpHG und FinAnV Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5a,5b,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:

http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung.htm

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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.