DGAP-News: Kames Capital CIO: Weshalb Aktienanleger eine Erhöhung der US-Leitzinsen nicht fürchten sollten

Kames Capital CIO: Weshalb Aktienanleger eine Erhöhung der US-Leitzinsen nicht fürchten sollten

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Kames Capital CIO: Weshalb Aktienanleger eine Erhöhung der

US-Leitzinsen nicht fürchten sollten

14.09.2015 / 15:32

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Stephen Jones, Chief Investment Officer von Kames Capital, analysiert die

Wahrscheinlichkeit einer Leitzinserhöhung in den USA in dieser Woche und

erklärt, weshalb eine Erhöhung für Aktienanleger keine Katastrophe bedeuten

würde.

Diese Woche trifft sich der Offenmarktausschuss der US-Notenbank (Federal

Open Market Committee, FOMC), um die Geldpolitik zu diskutieren. Obschon

die Währungshüter seit Monaten andeuten, dass sie den Zinssatz endlich

gerne über das Krisen-Niveau hinaus anheben würden, ist keinesfalls

eindeutig, dass sie an ihrer Sitzung eine straffere Zinspolitik beschließen

werden.

"Angesichts der Bedeutung einer Leitzinserhöhung und angesichts des

Signals, das diese aussenden wird, sofern es denn zu einer Erhöhung kommt,

wird das FOMC seine Gründe in aller Deutlichkeit darlegen wollen", sagt

Stephen Jones. Die Schlüsselfragen dabei seien: Was ist der Grund, weshalb

die Währungshüter die Zinsen erhöhen? Planen sie weitere Schritte und wenn

ja, in welchem Tempo? Welches Zinsniveau erwarten sie mittelfristig?

Weitere Themen, wie beispielsweise die Politik des Fed hinsichtlich der

Bilanz der US-Notenbank und das SOMA-Portfolio (System Open Market

Account), dürften ebenfalls angesprochen werden. Bislang hat das FOMC immer

gesagt, dass die Größe des Portfolios mindestens so lange beibehalten wird,

bis die Zinsen erhöht wurden.

Die Meinungen gehen auseinander, ob die Zinsen diese Woche wirklich erhöht

werden. Dies in erster Linie deshalb, weil es alles andere als

offensichtlich ist, dass es einen makroökonomischen Grund dafür gibt, so

Jones. "Die US-Wirtschaft wächst zwar stetig, aber nicht dynamisch, die

Inflation ist aufgrund des jüngsten Ölpreiszerfalls derzeit rückläufig, die

Kerninflation gibt ein besseres, jedoch nicht beunruhigendes Bild ab, und

die Arbeitslosigkeit geht zurück. Gleichzeitig aber wachsen die Löhne nur

verhalten und die monetären Rahmenbedingungen wurden bereits durch den

stärkeren US-Dollar und die schwächeren Finanzmärkte gestrafft. Der IWF und

die Weltbank haben der US-Notenbank denn auch eindringlich nahegelegt, die

Zinsen nicht zu erhöhen", merkt er an. "Andererseits sind solche

Niedrigstzinsen nicht wirklich gerechtfertigt angesichts der

Wirtschaftsentwicklung in den USA. Es wird deshalb in jedem Fall eine

knappe Entscheidung - eine Entscheidung jedoch, die unserer Ansicht nach

eine mäßige Zinserhöhung und darauffolgend ein sehr maßvolles Vorgehen

stützen dürfte."

Was wird die Entscheidung also für die Finanzmärkte bedeuten? Jones: "Die

Volatilität, die wir dieses Jahr erleben, dürfte weitergehen. Dies ist die

erste Zinserhöhung seit 2004. Seither ist viel geschehen, das nahelegt,

dass dieser Zinszyklus ganz anders sein wird als alles, was wir in jüngster

Zeit beobachtet haben. Zum aktuellen Zeitpunkt ist es jedoch schwierig

vorherzusagen, inwiefern er anders sein wird. Unseres Erachtens dürften

Renditen der kurzlaufenden US-Treasuries ansteigen, während Anleihen mit

längeren Laufzeiten mehr Stabilität aufweisen sollten. Dies insbesondere,

wenn Aktien- und Rohstoffmärkte abstürzen. Was den Investment-Grade-Bereich

betrifft, bleiben wir etwas vorsichtiger. Während eine Zinserhöhung darauf

hindeuten würde, dass die zugrunde liegenden Fundamentaldaten stark sind,

ist es wahrscheinlich, dass die Mittelflüsse und eine starke

Emissionstätigkeit von Unternehmen die Kreditmärkte bis zu einem gewissen

Grad weiterhin belasten werden."

Was eine Erhöhung der US-Leitzinsen für die Weltwirtschaft bedeutet, wird

weiterhin Anlass zur Besorgnis geben, insbesondere in aufstrebenden

Märkten, in denen ein erstarkender US-Dollar für Gegenwind sorgen wird. In

Bezug auf die US-Wirtschaft ist es jedoch schwierig, zu sehen, wie eine

Zinserhöhung einen großen Unterschied machen soll. Grundsätzlich tendieren

Finanzierungssätze - ob für Hypotheken oder für Unternehmenskredite - dazu,

auf Zinssätzen mit längeren Laufzeiten zu basieren. Die Marktvolatilität

könnte sich auf das Vertrauen auswirken. Gleichzeitig aber könnte die

Aufhebung der Krisen-Zinssätzen das Vertrauen steigen lassen, da sie eine

Rückkehr zur "Normalität" signalisieren würde.

Die US-Aktienmärkte haben im Sommer eine gute Berichtssaison erlebt

(abgesehen von den Energie- und Rohstoff-Sektoren). Das Rallye an den

Aktienmärkten ist fest etabliert. In einem Umfeld einer äußerst mäßigen

Leitzinserhöhung und eines stetigen Konsumentenvertrauens können,

unterstützt durch eine zunehmende Banken-Kreditvergabe, jedoch weitere

Fortschritte erzielt werden.

Über Kames Capital

Kames Capital ist eine spezialisierte Investment Management-Gesellschaft

mit Sitz in Edinburgh und London. Das Unternehmen verwaltet 79.2 Milliarden

Euro für seine britischen und internationalen Kunden - darunter

Pensionsfonds, Finanzinstitute, Vermögensverwalter, Family Offices und

Finanzberater.*

Kames Capital ist ein preisgekrönter Anlageverwalter mit umfassender

Expertise in den Bereichen Fixed Income, Aktien, Immobilien,

Multi-Asset-Lösungen, Absolute-Return-Strategien und ethischen Investments.

Das Unternehmen beschäftigt 270 Mitarbeiterinnen und Mitarbeiter.

*Quelle: Kames Capital per 30. Juni 2015

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